美国刺激计划4月25日(美国12万亿新经济刺激计划)

美国联邦政府目前的债务水平已远超2019年美国政府规定的22万亿美元的债务上限。如今，由2019年8月美国政府《两党预算法案》规定的暂停债务上限两年的期限已过，美国政府债务上限约束重新生效，再次面临“财政悬崖”。

鲍威尔说美联储今年或开始缩减购债规模。图片来源：视觉中国

美国及全球疫情的反复、美国劳动力短缺和工资上涨的压力、美国对宽松货币政策的深度依赖、全球产能和供应链恢复的不确定性等，都预示着美国的“高通胀”将持续更长时期。

美国现实的情况是“生之者寡而食之者众”。美国是世界最大的消费国家，在消费需求回暖的同时，美国的就业数据却远逊于预期。美国8月份非农就业人口增加23.5万人，大幅不及市场预期的73.3万人，创今年1月以来最小增幅。

这固然反映了新冠变种病毒蔓延、美国新一波疫情复燃对就业的影响，也反映了美国人劳动意愿下降以及对更高工资的要求。拜登的纾困支票和各种政府救济助长了美国人宁愿“躺平”而不去工作。这导致虽然企业有大量的招聘需求，而愿意回到工作岗位的人却寥寥，美国8月的职位空缺达到1090万。

在劳动力供应缺口之下，美国的薪金水平出现明显上升。美国8月就业报告显示，劳动者8月平均时薪环比增长0.6%，高于7月的0.4%，同比增速上升至4.3%。美国每月都有高达400万的主动离职者，显示劳动者正在寻求更高的报酬和更好的工作条件。劳动力的短缺不仅限制美国经济复苏的步伐，还会导致“工资-物价”螺旋上升的叠加循环，助推通胀上升。

德尔塔变种病毒正在美国迅速传播，为美国经济复苏蒙上新的阴影。8月以来，美国连续日均确诊人数超过10万，住院人数及死亡病例也再创6个月以来新高。疫情复燃减缓了美国经济活动，也阻碍了就业增长。全球疫情的反复也将进一步加剧资源产品短缺和供应链紧张，拖累美国经济复苏。

为此，高盛经济学家下调了对今年美国经济增长的预期，并指出随着通胀上升，美国消费者的未来之路将比预期的“更艰难”。美国银行策略分析师援引世界大型企业联合会最新调查数据表示，12个月后，美国的通胀率或达6.8%。

而有“末日博士”之称的美国纽约大学经济学家鲁比尼更开始警告，美国当前持续宽松的货币和财政政策组合将导致通胀过热，同时中期的负面供应冲击将降低潜在增长，增加生产成本。这些供求态势结合起来，使美国经济面临的问题更加复杂，可能会导致1970年代式的滞胀，甚至会导致严重的债务危机。

笔者认为，在联邦债务叠创新高的形势下，美国政府实际上已经深陷对宽松货币政策的依赖而不能自拔。美联储前期尽力淡化通胀威胁，无非是为继续保持宽松货币政策寻找借口。在美国就业形势黯淡且前景不明的情况下，人们一度预期的美联储收缩购债的可能性更加减弱。

美联储对通胀的放任，迟迟不收紧超宽松的货币政策，将错失遏制通胀的时机，使通胀走向失控的局面，进一步推高通胀水平与资产泡沫，届时美国再来收紧货币政策将为时已晚。

另一方面，美国经济迄今为止出现的复苏，主要靠政府大规模财政刺激推动，带有明显的水分。随着年初1.9万亿美元纾困政策陆续到期，政策刺激效果渐退，经济增长动能将显著减弱。同时在疫情反复、劳动力供应不足等不确定因素叠加影响下，美国经济增长停滞的风险也在上升。由此，美国重蹈1970年代“滞涨”的危机前景极有可能。