日前三只松鼠公布的业绩快报显示，2019年其营收首度破百亿，净利润却同比下跌17.8%，陷入“增收不增利”怪圈。
增收不增利 “归咎”政府补助减少
2019年登陆资本市场的“互联网零食第一股偿债能力”三只松鼠日前交出了上市以来的首份业绩快报。2019年营收101.9亿元，同比增长45.61%；然而净利润却大幅下滑至2.50亿元，同比下跌17.8%。
值得注意的是，对比其上半年2.66亿元净利润，三只松鼠在2019年下半年净亏损金偿债能力额超过162019年00万，其中四季度单季亏损超过4600万。
对于利润下滑，三只松鼠在业绩预告中称，主要系今年较去年同期政府补助减少所致。三只松鼠此前在2019年三季度财报预告中表示，公司经营业绩较去年同比减少，“主要因为今年较去年同期政府补助减少4403.53万元。”
招股书松鼠显示，2014年至2018年间，5年间时间三只松鼠合计获得了1.2亿元补助。2018年仅“电子商务扶持资金”一项，三只松鼠就获得了4265.05万元，该项目也是过去几年中的最大一笔政府补助。随着政府补贴减少，三只松鼠净利润出现断崖式下跌。
将业绩下滑归结于“政府补助减少”显然不足以让人信服。食品产业分析师朱丹蓬对分析中国网财经记者表示，政府补贴减少固然有轻微影响，但三只松鼠利润下滑最主要原因不在于此——为了巩固其龙头地位，三只松鼠促三只销力度非常大、整体财报的运营也成本也高，包括加码线下门店，因此整体的利润受到蚕食。
造血能力缺失 倚重电商侵蚀利润
归根结底，三只松鼠净利润下滑的主要原因在于自身造血能力的缺失。
通过贴牌 第三方代销模式，三只松鼠在短时间能迅速崛起，然而随着互联网红利消失，这种模式却在“反噬2017-2019年”三只松鼠。2019年上半年，三只松鼠的销售费2017-2019年用上涨47.52%，主要是第三方电商平台的服务费用和物流快递费用提升。尽管第三方电商平台的费用支出在不断攀升，严重依赖电商平台的三只松鼠对此却没有太多议价能力。
中国网财经记者留意到，随着休闲食品竞争日趋白热化，三只松鼠分析报告等相关企业的促销力度不断加码，频次明显提升，各种大力度的满减促销成为常态，这些“放大招”的举措在提升销售额的同时也进一步对对利润造成了挤压。三只松鼠也在业绩预告中表示，报告期内通过产品升级、加强市场推广及全渠道并进等策略以获取新用户及扩大市场占有率，导致费用有所上升。
2019年半年报显示，来自第三方电商分析平台营业收入为39.98亿，占总营收的88.62%。“渠道单一影响了三只松鼠的业绩，利润这块很明显受到了影响”，朱丹蓬指出，三只松鼠在渠道多元化方面比较弱，这也是其最明显的短板。
加码线下不及预期 面临高成本压力
为了改善渠道单一的短板，三只松鼠加速布局线下门店，制定了五年内开1000家直营店和10000家联盟小店的目标。数据显示，截至2020年，3月2日，三只松鼠线下店共计414家三只，其中联盟店303家，直营店111家。其中2019年全年开店328家，这也意味着，要完成1000家直营店和10000家联盟小店的目标，三只松鼠的线下门店布局还得加速。
加码线下成了必2019年选项，但是留给三只松鼠的机会依然不财报多。在朱丹蓬看来，布局线下门店仍松鼠有机会，但成本会非常高昂。“商业租金已经非分析报告常高，相较于较早布局线下门店的竞争对手，三只松鼠付出的代价会很高。”
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