私募股权投资资金部(私募股权投资基金)

VC/PE圈翘首企盼的险资终于来投资基金了!

险资配置策略与投资方式解析

截止2021年6月底，我国保险资金运用余额达到23.1万亿，资产增速从2018年起持续回升，六月同比增速达12.7%。

从投资方式看，保险资金投资以委托投资方式为主，主要通过其相关联的保险资管机构进行管理。在委托投资中，委托关联方的保险资管机构占总额的72%，委托非关联方保险资管占比1%，委托基金公司等其他资管机构占比2%，后两者占比均较低。

险资选择私募股权的路径分析

保险资金往往根据资产负债匹配管理原则进行分账户管理，通常会通过自身战投部/投资部或委外即通过资管公司或保险系GP来投资。

(1) 保险集团/子公司

这类机构投资私募股权多以满足集团战略布局为目的，通过其内设的另类投资部或战略投资部来进行股权或不动产投资。

投资形式：以直投或股权受让为主。

投资方向：不动产、医疗健康、投资能源环保等与保险战略相匹配的领域的项目。

(2) 保险公司

此类投资多以满足公司资产负债管理要求(期限匹配、成本收益匹配、现金流匹配)进行股权投资。通常这类投资通过资产管理中心或投资部进投资行。

投资形式：类似母基金策略，一级投资为主【即FOF在PE基金募集的时候对PE基金进行的投资】，不少大型保险公司拥有直投能力。而中小型保险公司对私募二级资产很欢迎，追求DPI【投入资本分红率(Distributed to Paid in Capital)】。

在时间t股权支付给投资组合的资金是TDt，而Dt是投资组合返资金部还的现金。一开始DPI为0，随着现金回收而增加，一旦现金收入超过支出，DPI就会超过1。DPI指标的缺点是投资基金没有考虑货币的时股权间价值

投资方向：关注与负债端期限、现金流相匹配的各类资产私募(各家保险公司负债端业务特性不同)，对于投资领域则没有太多限制，但对GP筛选较严格，有明确要求。

(3)保险系资产管理公司

国内保险公司已设立28家资产管理公司，专门从事接受委托人需求进行私募股权市场投资。

投资形式：常以LP身份出资到基金；或发行股权投资计划进行募资后，再私募投资基金或项目。

(4)保险系私募基金管理人

投资形式：作为GP管理基金，或者发行股权投资计划产品投资资产，以项目投资居多。

投资方向：侧重医疗、教育、消费升级、技术升级等产业基金。