股市的开端，要从创纪录的5178点说起。2015年的6月12日，股市如鲜花着锦烈火烹油，上证指数再创新高，升至5178点。一条条股市造富的神话，在办公室、餐厅、广场、甚至是贴膜地摊上传播，将全民炒股的热情推向了最高潮。而神话的主角，似乎总是身边的朋友或朋友的朋友。从2014年喊的“改革牛”、“5000点不是梦”、“4000点是牛市起点”开始，大A股这头疯牛蒙眼一路狂奔，广大散户一路加仓。
如何拆弹，让人民居者有其屋，享受日益增长的房价的好处，就靠去库存这招手筋了。在降息降准、放松限购限贷、棚改货币化等政策的不断刺激下，全国各城市尤其是三四线城市去库存超预期，老百姓排队买房抢房的盛况又出现了。当然，房价涨幅也很美丽，16-17年期间累计涨幅在60％以上。以我老家3.5线城市为例，房价从5000窜到8000-1万的水平。而一线城市如北京的平均房价，也从4-5万涨到7-8万的水平。中国房地产终于完成了一次惊天的库存去化过程。而这个杠杆，又斗转星移般的转到了居民身上。
隔江犹唱后庭花
绚烂至极之下，各大非银机构及从业人员赚的盆满钵满，债券私募机构更是行走在灰色边缘，闷声发大财。从银行体系跳到非银机构（基金、券商）或者去私募当领导的越来越多，其中妙处不可言传只可意会。
乱世之下必有妖。家河证券的萝卜章事件，以及某第一梯队基金公司的货币基金遭遇大额赎回、导致净值大幅负偏离，更像是在滚烫的油锅中倒入一大碗水。而当年12月中旬在北京召开的中央经济工作会议，更是提出要把好流动性这个总闸门，下决心处置一批风险点。
基金子公司没事干了要解散了。信托一下子干不了非标了，说了多少年的主动业务转型是真的变成被迫转型了。券商资管的人天天给客户做心里按摩，打骂坚决不还手。银行投资人的口头禅是“不买，小姐姐，我们真的不买”。对债券销售们来说，没金主买债了，自己只能读MBA或者生孩子去了。
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贸易战上斗得正酣，对宏观经济的预期、股市，以及汇率，都产生了明显的影响。去杠杆和紧信用的攻坚战行至半程，没成想2018年杀出个贸易战，川普来了个半渡而击，本就下行压力颇大的经济雪上加霜。
路漫漫其修远兮
难则变，变则通。内忧外患之下，原有的政策开始有所调整，宽货币 恢复信用的政策组合，是对当前经济形势及外部环境的一种灵活应对。
行百里者半九十，去杠杆之路依然漫长。但道阻且长，行则将至！
最后，以林则徐的一句诗作为本文的结尾：
苟利国家生死以，岂因祸福避趋之。
本文源自债市夜谭
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