东兴香港贸易公司批发(香港贸易公司注册)

4月27日消息，东兴证券（601198）2017年年度董事会经营评述内容如下：

一、经营情况讨论与分析

2017年，全球经济表现良好，经济复苏由美国扩散到众多发达经济体以及新兴经济体，全球贸易以及跨境资本流动复苏明显；同时，美国新任总统特朗普正式就职，美国开启了新一轮快速加息周期和大规模税收改革，对包括美国在内的全球金融市场产生巨大影响。国内经济从高速增长阶段转向高质量发展阶段，全年GDP增速回升至6.9%,经济总量达到82.71万亿元，综合国力和国际影响力均迈上新台阶。

受再融资规则调整和减持新规的影响，定向增发规模大幅缩减，上市公司重要股东集中减持受到严格监管，市场开始回归价值投资，低估值蓝筹股受到资金追捧，形成明显的"二八行情"。

截止12月30日收盘，2017全年沪指收获涨幅6.56%,成交金额50.57万亿元；深证成指上涨8.48%,成交金额61.33万亿元；以蓝筹股为代表的上证50和沪深300指数均在11月创下年内新高，年度批发分别上涨25.08%和21.77%,而创业板指则下跌了10.67%,中证1000下跌17.35%。

根据中国证券业协会统计数据，2017年证券行业累计实现营业收入3,113.28亿元，净利润1,129.95亿元，分别较2016年下降5.08%和8.47%,其中行业代理买卖证券业务净收入、证券承销与保荐业务净收入和利息净收入分别较2016年下降22.04%、26.11%和8.83%。

在复杂严峻的市场形势下，公司积极应对市场形势变化，全面加强风险管控，加大中国东方集团（600811）内部业务协同力度，资产管理规模快速增加。2017年公司整体业绩表现优于行业水平，收入结构更加均衡，投行业务和境外业务取得突破性进展，公司综合金融服务能力进一步增强。此外，公司根据最新监管要求，对直投子公司和另类投资子公司的业务定位进行调整，并对两家全资子公司东兴香港和东兴投资进行增资。

二、报告期内主要经营情况

2017年，公司成功完成近70亿元公司债及30亿次级债发行，投行业务和境外业务取得突破，业务规模进一步扩张。在复杂多变、竞争激烈的金融市场环境中，公司积极发掘业务机会，整体经营业绩优于行业平均水平，收入结构多元化发展。

2017年12月31日，公司总资产777.81亿元，较年初增加51.47亿元，同比增加7.09%;净资产192.53亿元，同比增长4.89%。2017年度，公司实现营业收入36.27亿元，同比增加1.51%;实现归属于母公司股东的净利润13.09亿元，同比下降3.23%;每股收益为0.475元，加权平均净资产收益率为6.98%。

三、公司关于公司未来发展的讨论与分析

(一)行业格局和趋势

1.行业竞争日益激烈，行业集中度提升

在"严监管、去杠杆、防风险"的监管公司注册环境下，证券公司传统业务盈利空间压缩，行业收入和利润集中度有所提升。一方面，国内券商纷纷通过IPO、定增等融资途径不断扩充净资本和业务规模，截至2017年末，平均每家国内证券公司的总资产、净资产分别达到468.86亿元和141.15亿元；此外，证券公司的外资持股比例上限提升到51%,合资券商家数不断增加，证券行业人才和优质项目的争夺日益激烈。另一方面，大型券商受益于更加均衡的业务结构，在证券市场大幅波动期间表现出了更高的业绩稳定性和抗风险能力，以2008年、2011年为例，证券行业净利润分别下滑62%和43%,行业综合排名前三的券商净利润仅下滑38%和8%。2018年，证券行业将进入加速洗牌、优胜劣汰的格局重塑期，具有核心竞争能力和创新能力的券商将占据更大优势。

2.收入结构多元化目前国内资本市场仍处于转型发展阶段，证券行业呈现收入结构多元化的趋势，经营模式从通道业务为公司注册主向资本中介和财富管理业务模式转变。根据中国证券业协会统计数据，2017年证券行业整体收入同比略有下滑，但收入结构出现较大变化，证券公司投资业务收入较2016年大幅提升，同比增长51%,收入占比达28%;经纪业务收入占比呈下降趋势，2017年收入占比持续处于在30%以下；证券承销与保荐业务受外部因素影响出现较大波动，收入占比为12%;资产管理业务收入保持正增长，收入占比为10%;信用业务、资金拆借等利息净收入占比为11%。总体来看，证券行业各项业务发展更加均衡，经营业绩对经纪业务的依赖程度进一步降低。

3.境外业务发展步伐加快近年来，资本市场双向开放稳步推进，中国企业逐渐加入到全球资源配置中，为国内券商加快拓展境外业务带来了契机，境外证券业务有望成为行业新东兴的增长点。2017年，国务院印发《关于促进外资增长若干措施的通知》，提出要持续推进银行业、证券业、保险业对外开放，明确对外开放时间表、路线图；同年，证监会发布《证券公司分类监管规定》修订稿，将海外业务收入占比首次纳入评级指标，鼓励券商大力发展国际业务。上述举措将加快证券行业国际化进程，越来越多的国内证券公司将通过设立海外分支机构、收购兼并、境内外业务合作等方式进入国际市场，提升海外市场品牌影响力。

4.与互联网金融深入融合随着移动互联技术的发展成熟，互联网金融已全面渗透到证券投资领域，将成为证券公司业务拓展、产品创新和提升客户粘性的重要手段。2013年至2015年，证券行业处于移动互联技术应用的初期阶段，主要通过手机APP、第三方平台引流等方式快速增加经纪业务开户数量，行业竞争加剧直接导致经纪业务佣金率大幅下滑，仅两年时间从0.08%下滑至0.05%以下，促使证券公司改变传统盈利模式，向资本中介、财富管理等新业务模式转型，分支机构呈现轻型化趋势。2016年至今，证券行业对互联网金融的认识更加成熟，从传统的客户引流阶段进入主动研发应用阶段，证券公司通过大数据、云存储、人工智能等新技术，对交易数据、客户需求等进行量化分析，并将线下业务与线上业务相结合，实现精准化、全方位的金融服务，有效提升客户体验和满意度。

未来，互联网金融将与证券业务不断深入融合，对国内证券行业的创新发展产生深远影响。

(二)公司发展战略借助新经济发展机遇和中国东方金融控股平台的资源优势，公司致力于发展成为以提供优质财富管理贸易公司和投融资服务为主的综合性金融服务公司，坚持以产品创新驱动和推进交叉金融服务的基本路径，建立包括融资、资产管理、投资顾问、衍生工具、非证券类金融产品等在内的覆盖财富管理全产业链的产品体系，实现从单纯通道服务向财富管理及投融资服务的转变，从单纯卖方业务向买方和卖方业务融合的转变，形成稳定的、多元化的盈利模式，逐步建立"有特色的综合财富管理机构"的品牌形象，实现对客户负责、对股东负责、对员工负责、对社会负责的和谐统一。

同时，结合资本市场发展和证券行业创新发展趋势，公司通过管理创新，加强各业务线之间的资源整合，打造"大投行、大资管、大销售"的业务价值链，通过各种金融产品满足不同客户金融服务需求。坚持创新香港发展与合规风控两手抓，加强以公司为核心的全系统、全过程风险覆盖的大风控体系建设，实现公司持续健康发展。贸易公司

(三)经营计划

2018年，全球经济环境更加复杂，中美关系和监管环境的变化，加剧了资本市场的不确定性。

自2017年国家金融稳定委员会正式成立后，国内金融监管体制改革进一步推进，银监会和保监会合并为中国银行保险监督管理委员会，《关于规范债券市场参与者债券交易业务的通知》、《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》等监管新规相继出台，整个金融系统向协同监管、精准监管加快转变。同时，国内经济由高速增长阶段步入高质量发展阶段，金融服务于实体经济将是未来资本市场发展的主基调，资本贸易市场正处于业务模式香港转型和全面风险防控的关键时期，也为公司实现业务转型、创新和可持续发展，提供了新的历史性机遇。公司的工作重点将体现在以下几个方面：一是快速适应资本市场变化，充分把握新经济发展机遇。公司既面临市场环境多变、行业集中度提高的严峻挑战，也面临供给侧改革、产业整合重组所带来的大量业务机会。一方面，中国独角兽企业数量快速增长，产业结构优化整合，为金融服务创新发展提供了更加宽广的平台，雄安新区、粤港澳大湾区建设、一带一路等大区域发展将大幅拉动机构投融资需求；另一方面，融资工具创新发展，多层次资本市场体系逐步建立，证券市场仍存在结构性的机会。在此背景下，公司将在严守风险底线的同时，加强市场研究，准确判断市场变化和发展趋势，及时调整思路和业务战略布局，实现因势而变、稳中求进。

二是加强与中国东方的业务协同和资源整合，提升公司核心竞争力和品牌影响力。首先，借助集团统一的品牌、渠道、平台、客户、资金资源，以及中国东方在不良资产处置等领域的特色优势，继续加大机构客户、高净值客户的拓展；其次，加强各业务条线的品牌整合、总部品牌与区域品牌的整合，提升公司的综合竞争力；最后，加强与中国东方在海外投融资领域的业务合作，建立"境内 境外"业务联动机制，充分挖掘投行、资管、经纪等境内外合作机会，加快公司境外业务发展。

三是全面加强合规风控，严控公司风险，具体措施包括：根据修订后的《证券公司合规管理办法》进一步规范主业，全面执行合规风控量化考核办法；适时调整公司风险偏好、标准、风险敞口，以适应新的市场环境；进一步健全和完善公司内部控制体系，落实子公司穿透管理制度，并及时跟踪、排查各类风险隐患，有效防范市场风险。

四是持续加强人力资本建设，加大内部人才培养力度，加强人员管理和信息技术建设，实现员工和公司共奋斗、共成长，为公司下一步发展打下坚实的基础。

(四)可能面对的风险

1.可能面对的风险

公司面临的主要风险类型为市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险、合规风险等。

(1)市场风险公司面临的市场风险是指由于市场价格变化或波动而引起的金融工具未来现金流量或公允价值变动引发未来损失的风险，主要包括权益类及其他以公允价值计量的金融资产价格风险、利率风险等。针对市场风险，公司主要通过建立严格的投资研究及审批机制、控制投资规模、建立止盈止损机制等进行控制；同时，公司通过风险敞口管理和敏感性分析、压力测试等一系列的手段对市场大幅波动及极端情况下的可能损失进行评估、测算，掌握公司面临的市场风险的大小、须关注的重点及市场风险可能带来的实际影响，有的放矢地进行管控；公司同时使用股指期货、国债期货、利率互换等衍生金融工具进行风险对冲。

(2)信用风险

信用风险是指因客户、交易对手或证券发行人未履行合约责任而引致损失的风险，主要来自三个方面：一是融资融券业务(含股票质押业务);二是债权(包含债券和非标债权)投资的违约风险；三是权益类收益互换业务的交易对手违约风险。针对融资融券等信用业务，公司通过对客户适当性管理、征信、授信等环节的严格把控，保证目标客户具有良好的资信；通过对标的证券价格、交易集中度、客户维持担保比例等指标的逐日盯市，及时监控客户的违约风险；通过客户风险提示、强制平仓、司法追索等方式保证了公司融出资产的安全。针对债权投资业务，债券方面，公司建立了内部信用评价机制来控制债券违约和降级风险，根据产品的信用评级进行投资限制并采取分散化投资策略降低批发了因债券发行人信用风险而带来的损失；通过交易对手准入制度、黑名单制度限定了交易对手的最低等级要求，最小化因交易对手违约带来的损失。非标债权投资方面，公司通过建立严格的尽职调查及投后管理制度，加强对项目的实质调研，控制项目质量，加强投后管理，控制资金的流向及资金的归集、回收，控制项目的违约风险；针对权益类收益互换业务，公司对交易对手设定保证金比例和交易规模限制，通过逐日盯市、风险提示、追保等手段来控制交易对手的信用风险。

(3)流动性风险流动性风险是指公司持有的金融工具不能以合理的价格迅速变现而遭受损失及无法偿还到期债务的风险。针对流动性风险，公司制定了较为完备的流动性风险管理制度，确定公司流动性风险偏好为稳健型。公司资金实行统一管理和运作，通过持有大量流动性极高的金融工具，确保资产流动性能够与自有负债的偿付需求相匹配，同时公司在银行间市场等交易场所具有较好的资信水平，维持着比较稳定的拆借、回购等短期融资渠道，从而使公司的整体流动性能有效维持在较为安全的水平。

(4)操作风险

操作风险是指由于不充足或不完善的内部流程、人员和系统，或者外部事件而产生直接或间接损失的风险。公司制定下发了操作风险管理制度办法，通过严格权限管理，实行重要岗位双人、双职、双责等方法，从源头上防范操作风险。同时，公司通过健全的授权机制和岗位职责、高效的制度流程、前中后台的有效牵制、完善的IT系统建设、严明的操作纪律和严格的事后监督检查及加大问责力度等手段，多措并举管理操作风险。此外，公司在日常经营中将风险管理和内部控制工作重心前移，充分发挥风险管理部、合规法律部和稽核审计部等内部控制部门及业务部门内部合规风控人员的相关控制职能。公司重视创新产品、创新业务存在风险的识别与控制，规范业务操作规程，确保公司总体操作风险可控、可承受。

(5)合规风险

合规风险是指因公司或工作人员的经营管理或执业行为违反法律、法规和监管政策而使公司受到法律制裁、被采取监管措施、遭受财产损失或声誉损失的风险。针对合规风险，公司建立了多项合规管理制度，将合规管理落实到业务流程的各个环节，实现对公司经营管理行为合法合规性的事先审查、事中控制和事后检查全过程管理，保障法律、行政法规和中国证监会的相关规定以及公司规章制度在公司内部的贯彻实施。

2.动态风险控制指标监控和补足机制建立情况

(1)风险控制指标动态监控机制的建立情况

为了加强风险监控，在风险可测、可控、可承受前提下开展各项业务，公司根据监管部门的要求和自身风险管理的需要，建设了风险控制指标动态监控系统，并搭建了配套的组织体系和内部管理制度。监控系统能够实现风险控制指标的准确计量、动态监控和自动预警，公司根据市场、业务发展、技术、监管环境的变化不断调整和完善系统，使之能够覆盖公司开展的各项业务活动。

(2)净资本补足机制的建立情况公司建立了净资本补足机制，根据监管风险控制指标的变化及自身的风险承受能力，对经营范围和各项业务的规模、结构进行动态调整，同时，根据业务发展需要，补充或提高净资本。

公司每年初制订风险限额指标，风险管理部负责对风险控制指标进行动态监控，一旦发现有风险控制指标触及公司自设预警值或监管标准的情况，公司将采用清理固定资产、借入长期次级债、增资配股等多种渠道及时补足净资本。

(3)压力测试机制的建立情况

公司建立了压力测试机制，实施对公司整体风险的"事前评估预判"。公司在制度中明确，开展各项创新业务、扩张业务规模及实施利润分配前，进行风险控制指标等的压力测试，根据分析测试结果提出业务规东兴模调整建议，成为公司管理层决策的重要依据。

报告期内，依据中国证券业协会《证券公司压力测试指引》的要求，从组织保障、制度建设等多方面入手，不断优化综合压力测试机制。全年多次实施包括年度压力测试、季度压力测试在内的综合压力测试和专项压力测试。压力测试对象涉及重点风险控制指标和流动性指标，内容全面覆盖自营投资、融资类业务等，以及年度利润分配、对外担保等重大决策，为保证业务和决策风险的可控、可测、可承受，起到了积极有效的作用。

(4)风险控制指标达标情况

报告期内，公司实现盈利，业务经营规范，资产流动性较高。截至报告期末，公司净资本为人民币196.09亿元，各类风险监控指标符合相关监管规定，且保有一定的安全边际。

四、报告期内核心竞争力分析

(一)受益集团协同发展战略，协同业务空间广阔

公司控股股东中国东方是经国务院批准，由财政部、全国社会保障基金理事会共同发起设立的国有大型非银行金融机构。中国东方注册资本为553.63亿元，形成了集不良资产、保险、银行、证券、信托和评级于一体的金融控股集团架构，在全国范围内拥有众多分支机构和优质客户资源。

2017年，中国东方启动引入战略投资者工作，与潜在战略投资者签订了股份认购协议并完成公司治理程序，目前正在进行行政审批和工商登记。引战完成后，中国东方的资本实力将进一步增强，为做大做强不良资产主业以及集团协同发展奠定了坚实基础。截至2017年末，中国东方经审计的总资产超过9000亿贸易元、净资产突破1000亿元，均较年初增长20%以上。

东兴证券依托控股股东的综合金融布局和资源优势，通过在投行、资管、投资等多项业务领域共同挖掘项目、共享客户资源，协同效应显著。2017年，公司与中国东方开展的各项协同业务贡献收入接近5.30亿元。

公司作为中国东方旗下唯一的上市金融平台，在中国东方集团内部具有重要的战略地位。未来，公司将从客户、品牌、渠道、产品、信息等方面与中国东方及其下属公司实现资源共享，结合中国东方不良资产主业的优势地位，充分挖掘未来实体经济发展带来的业务机会，打造具有不同需求类型和风险偏好的多层次客户结构，进一步提高公司的客户开发、产品销售和全方位金融服务的竞争力，提高公司金融产品、金融服务的渗透力以及客户的满意度、忠诚度，实现公司各项业务稳健发展。

(二)业务结构多元化，投融资综合服务能力显著提升

公司深入推进"大投行、大资管、大销售"发展战略，以机构客户和高净值客户为中心，买方与卖方业务相结合，推动业务多元化发展，收入结构进一步优化。自公司上市以来，大投行、大资管业务收入占比明显提升，2017年末公司大投行、大资管业务收入占比分别为19%和14%,较上市首年分别提高8个百分点和4个百分点。

公司投融资综合服务能力进一步提升。大投行业务方面，公司股权融资业务保持快速发展，股票主承销家数行业排名进入行业前15名，股票主承销金额行业排名进入行业前20名，IPO在审项目及上市辅导投行项目数量位居行业前列。公司大投行业务借助前期良好的人才、项目储备及差异化的市场定位，实现股权业务与债券业务均衡发展，收入增长具有可持续性。

大资管业务方面，公司资管业务具有较强的市场竞争力，机构客户保持快速增长，主动管理收入成为公司资产管理业务收入的主要来源。2017年，公司资管业务以全面风险控制为前提，通过供应链金融、Pre-ABS、股债联动等多种创新业务模式为客户提供"一站式"融资服务，资管业务净收入排名保持在行业前25名；公司资管产品及基金产品受托资金规模较2016年增加260亿元，管理资产总规模超过1,200亿元，其中，主动性管理资产规模超过600亿元，中国东方集团协同资管业务规模近200亿元。

(三)合规风控体系全面加强

公司秉承"全面、稳健"的合规与风险管理理念，不断完善合规风险质控管理体系及各项制度流程，为各业务之间建立了有效的风险隔离机制和风险防御机制，能够及时处理潜在利益冲突。

目前，公司已制定操作风险、市场风险、流动性风险和信用风险管理办法以及风险监控系统管理办法，对净资本和流动性等风险控制指标实施动态监控，持续加强项目审核与风险敞口管理，严守市场风险底线。2017年，公司全面加强子公司合规管理，优化组织架构，设立了债券业务总部，实现对债券承销发行以及后续受托管理债券的集中统一管理。

(四)境外业务取得突破公司境外业务快速发展，全资子公司东兴香港成为公司拓展境外业务的重要平台和新的利润增长点。2017年，东兴香港在第1类(证券交易)、第6类(就机构融资提供意见)、放债人牌照的基础上，取得证监会第4类(就证券提供意见)、第9类(资产管理)牌照，各项核心业务实现突破，全年实现营业收入3.75亿元，净利润1.37亿元，境外业务收入在公司营业收入中占比达到10%,较2016年收入占比提高近9个百分点。

(五)具有区域资源优势