2020年4月4日，多云，清明。虽然不是阴雨绵绵的日子，但上午十点全国持续三分钟的鸣笛声还是带给我莫名的悲伤。愿逝者安息，生者珍惜当下。
昨天主要的篇幅是介绍年报的框架及需要重点关注的章节，今天继续以迈瑞医疗2019年报为例来尝试用“20”分钟完成一份年报的阅读，并给出一个比较客观的评论。
开篇是迈瑞医疗董事长李西廷的致信，除了提到2019年业绩较为优秀的表现外，着重提到了第一季度的疫情，迈瑞积极主动的参与了抗议战斗，并强化了“进口替代”信息。考虑到海外疫情依旧肆虐，对呼吸机等设备需求强烈，我会关注其出口比重。
第一章节的释义表里主要对一些产品相关的术语和国际标注做了解释。对医疗设备行业了解不多的我，这些释义非常重要，有利于我后续年报的阅读理解。
第二章节公司简介和主要财务指标，我基本跳过了这节的内容，唯独瞟了一眼如下信息，得到的信息输入是企业各季度营收均衡，没有淡旺季之分。
第三章节公司业务概要，主要介绍公司及相关业务内容，提取到如下重要信息：1.全国最大医疗器械及解决方案供应商，业务遍布全球；2.产品主要覆盖三大领域，即生命信息与支持、体外诊断以及医学影像；3.公司在着重加大新领域——微创外科的开拓，这个市场一直被进口产品霸占，个人觉得选择了非常好的发展重心；4.所在行业需求增长稳定，预计年均增长5.6%，只要公司业务方向选择不跑偏，业绩会持续增长。
第四章节经营情况讨论与分析，年报中的下图基本总结了各业务领域的营收占比，除了业务占比24.4%的医疗影像类产品年增长12.3%，其他领域增长都在20%以上，可以认为公司业务仍处于中高速发展阶段。海内外营收占比基本对半开，主要关注贸易战对海外业务的影响，不过近期海外国家对他家产品需求旺盛，应该风险不大。前五大客户销售额占比不到4.2%，业务不会受特定客户需求变化制约。关于2020年公司的未来发展战略，我对比了2018年年报的表述，基本没有变化，说明公司认为现有业务还有进一步发展空间，在培育的新业务机会也很大，故还是按之前定下的战略在走，没有朝三暮四，个人觉得稳定的战略方向是一个公司健康发展的基础，如果能多些忧患意识就会更好点。
第五章节重要事项，首先关于分红送股，18年是每10股派发10元，19年是10股派发15元，作为250 股价的个股这个派息比率确实是低了点，但作为一个成长中的公司能连续三年把净利润的30% 拿出来派息算是良心了。无对公司业务产生重大影响的诉讼案件。
第六章节股份变动和股东情况，2019年10月已经有大量限售股解禁，剩余的都将在2021年解禁，故2020没有因解禁对股价造成大波动的影响，但19年的解禁股至今未出现减持公告，这可能会是一个潜在的炸弹，除非股东对公司未来很有信心。
第七章节和第八章节无重要内容，跳过。
第九章节董事、监事、高级管理人员和员工情况，股权结构是有高人设计过的，董事长李西廷、董事徐航都是通过海外公司及投资公司来实现对迈瑞的间接控股，从两位在其他公司担任的职务来看，两位实力出众，略有小问题的是李总年纪68大了点。另外我在高层名单里未发现家族关联，也没发现李总徐总的子女在公司担任要职，公司的延续性有待商榷。
第十章节公司治理，忽略。
第十一章节公司债券相关情况，无内容。
第十二章节财务报告，通常我在除了关注各张单表关键数据的同时也会结合着计算下财务指标。因为报表过长，我就不在文中截图啦，麻烦大家自己下载看一下。如下是我对于财务报表的解读。
- 合并资产负债表：
1. 应收票据 应收账款约17亿，占总资产的6.6%，比对18年应收增加约4.3%，对比总资产比重下降0.72%，属于正常且健康状态。
2. 存货约22.6亿，占总资产约8.8%，对比18年总资产比重增加0.97%，正常。
3. 无形资产增幅 5.87%，主要系报告期内非专利技术增加所致，正常。
4. 商誉13亿，偏高，主要是之前并购引起，但对比18年减值了0.76亿，说明公司还是在理性得降低这一块比重。
5. 无短期负债，说明公司自供血能力强。
6. 总负债70亿，所有者权益186亿。
7. 其他数据对比18年都没有异常变化，健康。
- 合并利润表：
1. 营业总收入增加20%，总成本只增加16%，佳。
2. 销售、管理、财务费用涨幅均低于收入涨幅，且无异常变化。
3. 研发费用增加15%，说明公司重视未来发展。
4. 营业外收入比重低，说明公司一门心思做主业，好。
- 合并现金流量表：
1. 经营活动现金流为正、投资活动现金流为负、筹资活动现金流为负，奶牛型的好公司。PS：三种现金流的正负状态能给企业画出当下的肖像，我会在后续文章中给大家写写。
2. 经营活动产生的现金净流量47.2亿大于当年净利润46.8亿，说明企业净利润实实在在转为现金“挣到钱”了，公司产品供不应求。
3. 销售商品、提供劳务收到的现金184.57亿大于当年营业收入165.56亿，说明企业能收到大部分的销售款项，应收账款比率低，企业运营良好。
- 财务指标：
1. 安全性指标：流动比率=3.7，优秀；资产负债率=27.4%，优秀。
2. 盈利能力指标：净利润率=28.1%，对比同行业偏高。
3. 成长性指标：营业收入增长率=20.4%，营业利润增长率=25.7%，总资产增长率=18.5%，净资产增长率=22.7%，结合前几年的增长速率，持续稳定增长。
4. 管理能力指标：存货周转率=5.75，应收账款周转率=5.97，总资产周转率=0.7，对比同行业优秀。
总结陈词
不得不说，迈瑞医疗是家非常健康的公司，至少从现有能力的我的视角来说。迈瑞耕耘于其擅长的医疗器材行业、市场占用率高、中短期发展目标明确、“进口替代”有前景、财务指标健康，是我喜欢的背景干净、前景光明的好公司。
不过好公司是好公司，但是否适合买入作为投资标的就需要从另一个维度去考虑了。再次强调，财务报表（年报）是用来甄别筛选上市公司进入你的股票池的其中一个主要筛子。
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