股民必须要懂的资产负债表分析

读此文前，建议先读前一篇《财务报表分析纲要》，比较全面地对财务报表分析的重要性、基本内容、基本方法、要达到的目的，以及各种财务指标做一个初步的了解。

资产负债表是企业财务报告三大主要财务报表之一。本文是结合阅读《财务报表分析从入门到精通》和查询网络资料，针对资产负债表的内容及分析方法进行讲述。

下面，以广发证券股份有限公司2020年第一季度报告为例，兼顾学习对财务报表的资产负债表进行解读。

一、认知资产负债表

资产负债表（the Balance Sheet)亦称财务状况表，表示企业在一定日期（通常为各会计期末）的财务状况（即资产、负债和所有者权益的状况）的会计报表[1]。资产负债表是以「资产=负债 所有者权益（或股东权益）」的会计恒等式为基础建立的。

资产负债表利用会计平衡原则，将合乎会计原则的资产、负债、股东权益在经过分录、转帐、分类帐、试算、调整等等会计程序后，以特定日期的静态企业情况为基准，浓缩成一张报表。

一、资产负债表的概念

资产负债表是反映企业在某一特定日期（月末、季末、年末）财务状况的报表。属于静态会计报表。

二、资产负债表的内容

资产负债表是按照规定的项目顺序，对企业某一特定日期的资产、负债、所有者权益加以适当的排列而成的。

（一）资产类项目

资产类项目按变现能力的强弱，分为流动资产和长期资产两大类。

流动资产类项目包括货币资金、短期投资、应收账款、应收票据、预付账款、其他应收款及存货等。长期资产项目包括长期投资、固定资产、无形资产和其他资产等。

（二）负债类项目

负债类项目按偿还时间的长短分类，包括流动负债和长期负债。流动负债项目包括短期借款、应付票据、应付账款、预收账款、其他应付款、应付工资、应付福利费、未交税金、未付利润等。长期负债项目包括长期借款、应付借款、应付债券、长期应付款等。

（三）所有者权益类项目

所有者权益类项目按来源不同分类，包括股本、资本公积、盈余公积和未分配利润等。

三、资产负债表的格式

目前国际上流行的资产负债表格式主要有账户式和报告式两种。

报告式资产负债表是上下结构，上半部列示资产，下半部列示负债和所有者权益。

账户式资产负债表是左右结构，左边列示资产，右边列示负债和所有者权益。

四、资产负债表的作用

（1）反映企业所拥有或控制的经济资源及其分布情况。

（2）反映企业资金来源和构成情况。

（3）反映企业财务实力、短期偿债能力和支付能力。

（4）反映企业未来的财务趋势。

（5）反映企业的财务弹性。财务弹性是企业融通资金和使用资金的能力。

（6）反映企业的经营绩效。

四、资产负债表分析的目的

资产负债表分析的目的，就在于了解企业会计对企业财务状况的反映程度，所提供会计信息的质量，据此对企业资产和权益的变动情况以及企业财务状况作出恰当的评价。

是否「超重」——欠银行和供应商太多的钱。

是否「贫血」——账面上的现金和现金等价物是否过低。

「新陈代谢」是否正常——存货和应收账款周转是否过慢。

具体来说就是：

通过资产负债表分析，揭示资产负债表及相关项目的内涵；了解企业财务状况的变动情况及变动原因；评价企业会计对企业经营状况的反映程度；评价企业的会计政策；修正资产负债表的数据。

二、资产项目分析

资产是指由企业过去的交易或事项形成的、由企业拥有或者控制的、预期会给企业带来经济利益的资源[2]。不能带来经济利益的资源不能作为资产，是企业的权利。

资产类项目按变现能力的强弱，分为流动资产和非流动资产两大类。

资产项目分析要对各资产项目进行分析，以理解各资产项目及其变化趋势，预测企业未来的财务状况。

一、流动资产项目分析

流动资产是指可以在1年内或者超过1年的1个营业周期内变现或者耗用的资产[2,3]，包括货币资金、短期投资、应收票据、应收账款和存货等[2,3]。

在《财务报表分析从入门到精通》中，作者列述流动资产项目主要包括货币资金、交易性金融资产、应收账款（短期债权）、存货等。

流动性资产项目分析主要包括规模、质量等方面的分析。在规模方面，大小一般都要从利弊两个方面进行分析。比如，不同行业的公司可能需要的货币资金储备参考标准也不一样。

注：东方财富通和通达信关于流动资产的函数为财务函数FINANCE(11)。

二、非流动资产项目分析

非流动性资产是指不能在1年或者超过1年的一个营业周期内变现或者耗用的资产[4]。非流动资产是指流动资产以外的资产，主要包括持有到期投资、长期应收款、长期股权投资、工程物资、投资性房地产、固定资产、在建工程、无形资产、长期待摊费用、可供出售金融资产等[4]。

非流动资产的核算内容主要包括长期投资、固定资产、无形资产、长期待摊费用等[4]。长期投资是指除短期投资以外的投资，包括持有时间准备超过1年（不含1年）的各种股权性质的投资、不能变现或不准备变现的债券、其他债权投资和其他长期投资[2]。固定资产是指企业使用期限超过1年的房屋、建筑物、机器、机械、运输工具，以及其他与生产、经营有关的设备、器具、工具等[2]。无形资产是指企业为生产商品或者提供劳务，或为管理目的而持有的没有实物形态的非货币性长期资产[2]。

在《财务报表分析从入门到精通》书中，作者列述的非流动资产项目包括「可供出售金融资产」和「持有至到期投资」、「长期应收款」、「长期股权投资」、「投资性房地产」、「固定资产」、在建工程和工程物资、「生产性生物资产」和「油气资产」、「无形资产」、长期待摊费用、「递延所得税资产」等。然后，针对各个项目再进行具体分析。

注：东方财富通和通达信关于固定资产的函数为财务函数FINANCE(12)、无形资产的函数为财务函数FINANCE(13)。

三、资产结构指标

资产的结构是指企业的流动资产、长期资产、固定资产、无形资产等占资产总额的比重。

企业合理的资产结构，是有效经营和不断提高盈利能力的基础，是应对财务风险的基本保证。影响资产结构的因素主要有企业的经营性质（生产企业和流通企业不同）、企业的经营特点（如大批量稳定型和小批量波动型）、企业的经营状况（通常企业经营状况良好，资金周转速度加快，流动资产占用比例会相对下降）、企业的风险偏好、企业的市场环境等。

由资产的结构可得出如下一些指标：

1.流动资产比率

流动资产比率是指流动资产占总资产的比重，即：流动资产比率=流动资产合计/资产总额*100%。一般情况下，流动资产比率很大程度上代表企业资产的流动性和变现能力，同时也代表着企业的偿债能力和抗风险能力。

2.现金资产比率

现金资产比率是指现金类资产占总资产的比重，即：现金资产比率=现金类资产/流动资产总额*100%。

对现金资产比率的分析，主要是分析现金拥有量是否合理。

3.应收账款比率

应收账款比率是指应收账款在流动资产中所占的比重，即：应收账款比率=应收账款/流动资产合计*100%。

对应收账款比率的分析，主要是分析应收账款在流动资产中的比重是否合理。

4.存货资产比率

存货资产比率是指存货在流动资产中所占的比重，即：存货资产比率=存货/流动资产合计*100%。

对存货资产比率的分析，也主要是分析其占流动资产中的比重是否合理。

5.非流动资产比率

非流动资产比率是指非流动资产（包括固定资产、长期资产、无形资产、递延及其他资产）占资产总额的比重，即：非流动资产比率=（资产总额-流动资产）/资产总额*100%。

6.固定资产比率

固定资产比率是指固定资产占总资产的比重，即：固定资产比率=固定资产合计/资产总额*100%。

对固定资产比率的分析，既要考虑固定资产的流动性和变现能力对企业经营的影响，又要结合企业的生产经营实际，把固定资产使用效率同流动资产的周转情况结合起来。

7.对外投资比率

对外投资结构是指对外投资占总资产的比重，计算公式为：对外投资比率=对外投资额/资产总额*100%。

对外投资是企业资本经营水平的重要体现方式。

8.无形资产比率

无形资产结构是指无形资产占总资产的比重，计算公式为：无形资产比率=无形资产/资产总额*100%。

无形资产比重指标是观察企业知识化和高新技术化程度的重要参考，可以分析企业可持续发展的潜力以及综合竞争力的强弱。

三、负债项目分析

根据《企业会计准则》的定义，负债是企业承担的能以货币计量、需在未来以资产或劳务偿付的债务[5]。

负债按其偿还期的长短分为流动负债和非流动负债。与流动负债相比，非流动负债具有金额较大、偿还期较长的特点。

一、流动负债项目分析

流动负债是指将在1年内或超过1年的一个营业周期内偿还的债务[5,6]。

流动负债项目主要包括短期借款、交易性金融负债、应付账款、应付票据、应付工资、应付福利费、应交税金、应付股利、应付利息、预收账款、预提费用、其他应付款、其他应交税款等[6]。

流动负债项目分析主要分为规模、周期、强制性、质量等方面的分析。在周期、强制性方面，涉及企业偿债清算能力，对企业运营影响尤大。

从理论上说，流动负债与流动资产是密切相关的，通过两者的比较可以大致了解企业的短期偿债能力和清算能力。

注：东方财富通和通达信关于流动负债的函数为财务函数FINANCE(15)。

二、非流动负债项目分析

非流动负债又称为长期负债，是指偿还期在1年或超过1年的一个营业周期以上的债务[9]。

非流动负债项目主要包括长期借款、应付债券、长期应付款、「递延所得税资产」等。非流动负债主要是企业为筹集长期投资项目所需资金而发生的，比如企业为购买大型设备而向银行借入的中长期贷款等。

非流动负债项目分析主要分为规模、质量等方面的分析。分析非流动负债的质量，包括负债比例、负债利息费用、负债对应资产的效益等。

三、负债结构指标

负债的结构是指企业的各项负债占总负债的比重。反映债务的性质、偿债期的长短和财务风险、融资能力等。

分析负债结构考虑的因素主要有：经济环境、筹资政策、财务风险、债务偿还期等。

由负债的结构可得出如下一些指标：

1.流动负债比率

流动负债比率是指流动负债占总负债的比重，即：流动负债比率=流动负债合计/总负债*100%。反映企业对短期负债的依赖程度。

2.自有资金负债率

自有资金负债率，也称为企业投资安全系数，用来衡量投资者对负债偿还的保障程度。自有资金负债率的计算公式为：自有资金负债率=负债总额/所有者权益*100%。

对自有资金负债率的的分析，要同行业间横向比，同企业不同报告期末纵向比，再结合公司其他情况综合分析。过高或过低的自有资金负债率都不是最好的状态。

3.负债经营率

负债经营率的计算公式为：负债经营率=长期负债/所有者权益*100%。一般用来衡量企业的独立性和稳定性。

长期负债是长期投资资金来源的优质途径。从理论上说，负债经营率一般在1/4~1/3较为合适。

四、所有者权益项目分析

所有者权益又称股东权益，是指企业资产扣除负债后由所有者享有的剩余权益[8]。

所有者权益的来源包括所有者投入的资本、其他综合收益、留存收益等，通常由股本(或实收资本)、资本公积(含股本溢价或资本溢价、其他资本公积)、其他综合收益、盈余公积和未分配利润等构成[9]。

分析所有者权益，主要从总量、结构、质量等方面进行分析。

一、股本

股本，即股份资本，是股份有限公司对股东投入的资本设置的科目，用来核算企业实际收到的投资人投入的资本[9]。对应「股本」，其余企业对应设置的是「实收资本」科目。

在理解上，股本可以理解为既是金额，也是数量；以金额计，按数量算。

股本是股票的面值与股份总数的乘积，应等于公司的注册资本。绝大多数公司股本都是1块钱（也有例外，如资金矿业），这种设定本身就是为计算数量方便之用。

在资产负债表和所有者权益，股本体现出来的外在形式应该是金额，这样与其他项目相匹配。但是其内在体现却是各个股东的参与占比。所以说，股本以金额计，以数量算。

实收资本分析主要分析资本金有无抽逃现象，及期末实收资本有无增加，如有增加，意味着股东对企业发展前途的信心较强。

注：东方财富通和通达信关于总股本的函数为财务函数FINANCE(1)。

二、资本公积

资本公积金，是指直接由资本原因形成的公积金，是企业非经营原因产生的资产增值，主要来源包括：投资者实际缴付的出资额超出其资本金的资本溢价和股票溢价；接受捐赠的资产；法定财产重估增值，即资产的评估确认价值或者合同、协议约定价值超过原账面净值的部分；资本汇率折算差额等[10]。

资本公积金是一种可以按照法定程序转为资本金的公积金，也可说是一种准资本金。资本公积金可以用于转增股本，但不得用于弥补公司的亏损。

资本公积的分析应分析资本公积数量的变化及其变化的原因，有无因要调整资产负债率而进行虚假资产评估的现象。

注：东方财富通和通达信关于资本公积的函数为财务函数FINANCE(17)。

三、盈余公积

盈余公积是指企业按照规定从净利润中提取的各种积累资金[11]。盈余公积金可分为法定盈余公积金和任意盈余公积金两种。

公司制企业的法定盈余公积按照税后利润的10％提取(非公司制企业也可按照超过10％的比例提取)，法定盈余公积累计额已达注册资本的50％时可以不再提取。任意盈余公积主要是公司制企业按照股东大会的决议提取。法定盈余公积和任意盈余公积的区别就在于其各自计提的依据不同。前者以国家的法律或行政规章为依据提取；后者则由企业自行决定提取。

四、未分配利润

未分配利润是企业未作分配的利润。未分配利润在以后年度可继续进行分配，在未进行分配之前，属于所有者权益的组成部分。从数量上来看，未分配利润是期初未分配利润加上本期实现的净利润，减去提取的各种盈余公积和分出的利润后的余额[12]。

上市公司报表中的「未分配利润」明细科目的余额，反映了上市公司累积未分配利润或累计未弥补亏损。由于各种原因，如平衡各会计年度的投资回报水平，以丰补欠，留有余地等。上市公司实现的净利润不予以全部分完，剩下一部分留待以后年度进行分配。这样，一年年的滚存下来，结余在「未分配利润」明细科目上，反映的是历年累计的未分配利润。同样道理，上一年度未弥补亏损，留待以后年度弥补，以后年度又发生亏损继续滚存下来，结余在「未分配利润」明细科目上，反映的是历年累计的亏损，记为负数。

注：东方财富通和通达信关于未分配利润的函数为财务函数FINANCE(31)。

四、资产负债表得出的财务指标

对资产负债表的分析，至少要有两个问题的答案，一个是如何分析资产负债表，另一个是分析资产负债表要得出什么结论。

从前述内容出发，分析资产负债表，可以从资产负债表的作用及分析目的出发，对资产负债表的内容按照规定的项目顺序进行分析，然后汇总得出整个表格能反映的结果。其次，在资产负债表的基础上，还可以结合其他财务报表（利润表、现金流量表）综合分析得出相应的结果。

财务报表分析是可以量化的分析，不止要得出论述性结果，最好还要得出数据化结果（指标），从而直观地反映企业状况。

在《财务报表分析从入门到精通》中，作者分别从水平分析（资产规模分析）、垂直分析（结构分析）两个维度对资产负债表进行分析。

同时，可以分别及综合运用趋势分析法、共同比分析法、比率分析法（相关比率分析、结构比率分析、动态比率分析）、因素分析法、图解分析等方法对报表进行分析。为了对其他公司的财务状况又快又好地获得想要的结果，可以通过理解和融汇一般模式，得到资产负债表相关财务指标，然后通过处理过的财务指标，可以方便快捷地得到想要的结果。

偿债能力指标、营运能力指标、盈利能力指标、企业发展能力指标，被称为四大主要财务指标。从该角度出发，对应资产负债表主要可以得出的财务指标如下：

一、偿债能力指标

从资产负债表可以得出的偿债能力指标如下：

1、资产负债率

计算公式：资产负债率=总负债 /总资产

注：东方财富通和通达信关于未资产负债率的函数为财务函数FINANCE(9)。

2、流动比率

计算公式：流动比率=流动资产合计/流动负债合计*100%

3、速动比率

计算公式：速动比率=速动资产/流动负债

4、现金比率

计算公式：现金比率=（现金 现金等价物） / 流动负债 *100%

5、营运资金

计算公式：营运资金 = 流动资产 － 流动负债。

6、流动负债率

计算公式：流动负债率=流动负债总额/总负债

7、产权比率（债务股本比）

计算公式：产权比率=负债总额/所有者权益总额= 负债总额/股东权益总额

8、股东权益比率

计算公式：股东权益比率=股东权益总额/资产总额

注：东方财富通和通达信关于股东权益比的函数为财务函数FINANCE(36)。

9、权益乘数

计算公式：权益乘数=资产总额/股东权益总额

二、盈利能力指标

从资产负债表可以得出的盈利能力指标主要有：

1、每股净资产

计算公式：每股净资产= 股东权益总额 /股本总额股票面额

此外，每股公积金、每股未分配利润，都是每股净资产的补充说明。

三、营运能力指标

营运能力指标基本都跟营业收入数据相关，该数据在资产负债表没有直接提前，因此，资产负债表基本没有直接计算营运能力指标的。

四、发展能力指标

从资产负债表可以得出的发展能力指标主要有：

1、总资产增长率

总资产增长率=本年总资产增长额/年初资产总额×100%。其中，本年总资产增长额=年末资产总额-年初资产总额。

2、资本积累率

资本积累率=当年所有者权益增长额÷年初的所有者权益×100%。其中，本年所有者权益增长额=年末所有者权益总额 - 年初所有者权益总额。