基金二季报出炉，公募REITs业绩表现如何？

自从首批公募REITs成功发行上市，在资本市场就引起了投资者的强烈关注。凭借着投资门槛较低、分红比例高、流动性高等优点，一跃成为了投资市场的“香饽饽”。

随着基金二季报的渐次披露，目前市场上规模最大的公募REITs华夏中国交建REIT（场内简称：中交REIT 508018）也首次披露了业绩报告，华夏中国交建REIT二季报透露以下信息：

①疫情叠加油价上涨的双重不利因素影响下，首期基金合并层面79天实现总收入1.06亿，实现可供分配金额8290.45万元，业绩基本达预期；

②项目公司本期实现通行费收入8854.09万元，日均通行费收入114.99万元，现金流持续强劲；

③运管机构运营管理能力凸显，规模化管理有效分摊了运营管理成本，同期息税折旧摊销前利润率为83.09%，行业领先；

④基础资产剩余特许经营期限长达24年，在上市高速公路REITs中大幅领先，疫情阶段性影响有限，长期抗风险能力更强；

⑤发起人中国交建持有千亿级别的可扩募高速公路资产，未来扩募可期；

⑥疫情防控政策逐步优化，保通保畅政策执行落地，车流量通行数据触底反弹；

⑦湖北省作为中部地区经济崛起的战略支撑点，经济增长韧性十足，华夏中国交建REIT底层资产嘉通高速以货运为主，深度受益于湖北及周边区域的经济增长。

整体看来，虽然华夏中国交建REIT项目也曾受到局部疫情等因素影响，但是在专业的运营管理赋能下，顶住考验，扭转颓势，实现平稳运营，展现了优秀的可持续分派能力，同时也为公募REITs产品的蓬勃发展起到了引领和借鉴作用。

01

发起人央企背景实力雄厚

内部协同效应显著

华夏中国交建REIT发起人中国交建的控股股东为中交集团。中交集团是国务院国资委全资控股的超大型央企。中交集团是世界领先的港口、公路和桥梁建设企业，在交通基建方面拥有超过百年的丰富经验，在承建的众多国家重点工程建设项目中创造了诸多国内乃至亚洲和世界水上工程、桥梁建设史上的“第一”、“之最”。中交集团在2021年美国ENR（《美国工程新闻纪录》）全球最大250家国际承包商排行榜中位居亚洲第一位。中交集团在世界500强排名位居前列，2020年第78位，2021年排名61位。

中国交建为A H股上市公司，是中国第一家成功实现境外整体上市的特大型国有基建企业，于2012年3月成功登陆A股市场。中国交建是世界最大的港口设计建设公司、世界最大的公路与桥梁设计建设公司、世界最大的疏浚公司、世界最大的集装箱起重机制造公司、世界最大的海上石油钻井平台设计公司；是中国最大的国际工程承包公司、中国最大的高速公路投资商，在高速公路、高等级公路以及跨江、跨海桥梁建设方面具有明显的技术优势和规模优势。

中国交建在武汉地区运营多个项目。除嘉通高速外，中国交建旗下目前已通车运营的高速公路还包括武汉沌口长江大桥和武深高速嘉鱼北段等，管理规模效应明显，在引流和营销效果上亦具有良好的协同效应。

02

湖北经济发展驶上“快车道”

为项目发展创造良好条件

2022年上半年湖北省GDP完成24503亿元，同比增速4.5%，GDP总量全国排名第8，增速排名第7。

今年上半年，湖北省固定资产投资持续增长，基础设施投资也不断加快。上半年，固定资产投资同比增长15.6%。其中，基础设施投资增长21.8%，制造业投资增长19%，成为拉动投资增长的主要动力。投资稳增长的作用凸显，上半年，全省施工项目同比增加5368个，亿元以上项目同比增加1574个。

作为中部崛起的战略支点，湖北省工业、农业和第三产业的发展都处于领先地位，水陆空交通发达，是中部地区重要的资源和货流集散地。较快的经济发展增速，也为嘉通高速的交通量增长创造了良好条件。

03

出台保通保畅政策解决货车“行路难”

有利于车流量的恢复

为了更好的统筹疫情防控和经济社会发展，国家出台政策严禁擅自阻断或关闭高速公路，严禁在同一区段、同一方向设置2个（含）以上防疫检查点，交通运输部相应要求确保4月15日前完成整改。以上政策将在一定程度上降低各地防疫政策不同对项目车流量带来的影响。

同时根据交通运输部要求：坚决防止疫情通过公路交通环节传播扩散，切实保障国内物流供应链畅通，保护人民群众生命安全和身体健康，服务经济社会平稳健康发展。公路交通承担着全社会70％以上的货运量和客运量，是支撑经济社会发展的“大动脉”，是服务畅通国内国际双循环的重要纽带和基础支撑，也是做好疫情防控工作的重要环节。

各地严禁在高速公路主线和服务区设置防疫检查点；严禁擅自阻断或关闭高速公路、普通公路；严禁防控措施简单化、“一刀切”；进一步优化检测方式和流程，提高检测效率，加强交通疏导，减少车辆拥堵缓行，最大限度减少疫情对经济社会发展的影响。

截至5月4日24时，全国临时关闭的高速公路收费站和关停服务区已全部清零。6月29日，工信部宣布取消通信行程卡“星号”标记。中长期来看，随着疫情管控政策的优化以及精准防疫工作的实施，嘉通高速等高速公路车流量有望得到恢复并实现增长。

04

疫情影响不断减弱

嘉通高速收入及车流量与日俱增

2020年疫情后，嘉通高速的通行量迅速恢复，2021年全年通行费收入相比2019年的年均复合增长率为7.30%，呈逐步回升态势。

到了2022年，随着疫情影响有所减弱，5月、6月车流量分别较上月环比上升21.4%、13.4%，未来增长潜力良好。

此外，嘉通高速此前几年通行费收入均较为亮眼——2018年通行费收入为6165.51万元（当年武深高速尚未全线贯通），2019年为4.52亿元，2020年为3.65亿元（当年受到新冠疫情影响，国家出台高速公路免收通行费政策，当年5月6日才恢复收费），2021年通行费收入5.21亿元。

05

项目剩余经营期限较长

有助于淡化短期影响

长期投资可以跨越市场短期波动，提高投资的胜率和收益水平。嘉通高速的剩余经营期限较长，约为24年，短期的不可预见因素对嘉通高速的全周期收益情况影响较小。

06

开源节流，控制成本

管理机构的运营能力不断提升

为进一步缓释疫情所带来的影响，提高通行费收入，嘉通公司持续开展营销宣传工作，加大引车上路力度，以提升车流量和通行费收入。

一是按年度营销计划扎实稳步推进，精心组织，适度提前，确保每项计划落地并取得实效。二是加大创新营销力度，开展形式丰富，内容多样的宣传活动。

三是突出重点，抓好近期启动的“第六季馅饼行动”的营销工作，将对货车司机的优惠活动变成吸引相邻路段货车司机改行嘉通高速的重要抓手。

四是持续开展“战国策”营销活动，大力引导国道、省道车辆改行武深高速，以增加嘉通高速车流量。

五是针对疫情导致客车流量下降严重的局面，以收费站为中心，深化“高速 旅游”营销活动，将当地旅游资源与公众宣传媒体有机结合，开展多种形式的玩转“武深高速”旅游活动，提升人们出行信心和愿望，有效引车上路。

六是根据疫情发展，择机继续开展和重启“畅享武深高速，关爱卡友一路” “同行武深高速，关爱温暖童心”等品牌营销活动，将提升嘉通高速的品牌形象和引车上路同步推进。

07

扩募细则已经落地

项目前景广阔

公募REITs扩募机制有利于已上市的运营主体依托市场机制增发份额收购资产，将会使更多的优质存量资产进入资本市场，同时在优化投资组合以及管理持续经营等方面也有重要作用。

中国交建是我国最大的高速公路投资商、基建领域的排头兵，华夏中国交建REIT作为中国交建唯一的高速公路资产REITs上市平台，可扩募资产数量多，规模大。截至2021年年底，中国交建已通车运营高速公路项目46个（包含参股项目），其中控股项目累积投资金额1851.62亿元；在建特许经营权项目（未包含境外收购的特许经营项目）总投资概算5975.89亿元，丰富的资产储备，可持续扩募优质资产，这也让投资者对项目未来充满期待。