想不明白，把好好的企业干亏损了，不是应该惩罚吗？怎么还奖励上了？没钱奖励了，继续到股民兜里掏钱发资金？这个合法吗？大家都来议一议吧！
春江财富征战自媒体两个月，在3月13日写了第一篇10W 文章--《奇闻！每股净资产0.0016元的公司也来注册制IPO了 张嘴募资14亿元》，在文中揭露了首药控股（688197）的无耻圈钱行径，想不到短短半个月不到，又出现了一家更过分的公司要注册上市。真是世界真奇妙，一看吓一跳。
以前都是为了上市，把自己弄盈利了。没想到，因为注册制亏损股可以上市了，普源精电（688337）为了达到营业收入3亿元的标准，竟把自己弄亏损了。而且在亏损的背景下，把发行价格定在60.88元。
普源精电（688337）仪器仪表制造业，申购代码787337，发行总数3033万股，发行价格60.88元，行业市盈率33.24倍。普源精电动态市盈率-1894.77倍。净资产收益率-0.55%。
普源精电（688337）发行后总股本12130万股，2021年扣非净利润-2199万元，2021年中期扣非净利润-2400万元。计算可得，2021年发行后扣非每股收益-0.18元，2021年中期发行后扣非每股收益-0.20元。
普源精电（688337）高管与核心人员参与战略配售303万股，限售期12个月；保荐人国泰君安跟投151万股，限售期24个月。计算可得，新股首日流通股本将小于等于2579万股。
普源精电（688337）以通用电子测量仪器的研发、生产和销售为主要业务，其主要产品包括数字示波器、射频类仪器、波形发生器、电源及电子负载、万用表及数据采集器等，是目前唯一搭载自主研发数字示波器核心芯片组并成功实现产品产业化的中国企业。尽管普源精电作为国内电子测量仪器领军企业，但其技术实力仍与海外巨头差距不小。技术上的差距，意味着其产品结构趋向中低端。2021 年1-6月，公司国内高端数字示波器销售额为1,971.28万元，占当年数字示波器销售总额的18.37%，但是公司现阶段示波器产品仍然以中端及经济型为主。公司在射频类仪器、波形发生器、电源及电子负载和万用表及数据采集器等产品中仅推出中端和经济型产品。
普源精电（688337）本次募资投向以自研芯片组为基础的高端数字示波器产业化项目15000万元，高端微波射频仪器的研发制造项目17881.56万元，北京研发中心扩建项目28992.86万元，上海研发中心建设项目9888.7万元，补充流动资金5000万元。
普源精电（688337）2018年-2020年实现收入由2.92亿元增长至3.54亿元，年复合增长率为10.11%，2021年上半年达2.12亿元；收入规模增长的同时，其净利润却波动较大且由盈转负，分别为3909.56万元、4599.04万元、-2716.64万元、-2036.48万元。
至于2020年之后业绩亏损的原因，主要是其分别于2020年、2021年上半年实施股权激励，相应的股份支付费用为8139.21万元、4603.9万元，若剔除该影响后，对应的净利润分别为5422.56万元和2567.41万元。而值得注意的是，未来一段时间内公司或因股权激励继续面临亏损的风险。公司表示2021年至2024年各年预计确认股份支付金额分别为9207.79万元、5537.62万元、1268.09万元、182.99万元。
那么，公司为什么冒着亏损的危险，也要实施股权激励呢？
普源精电（688337在招股说明书中坦承，其选择的上市标准为“预计市值不低于30亿元，且最近一年营业收入不低于3亿元”。但是，这一指标完全是在上市前突击堪堪达到的。公司在2020年实现营收3.53亿元，创下了近8年营收增幅的最大值。但是，其营收达到3亿元却是以牺牲净利润达到的。公司在2020年的销售费用、返利政策等指标出现直线式飙升，直接导致公司2019年的盈利4600万元变为亏损2700万元。
普源精电（688337从2020年开始高额返利销售策略以及股权激励政策。数据显示，公司销售返点和预收货款/服务费构成的合同负债余额在2020年和2021年上半年分别达2076.69万元及2107.57万元。
也正是2020年开始，普源精电（688337的净利润开始出现亏损，2020年和2021年上半年扣非后净利润分别亏损达3538.18万元和2399.57万元。公司预计，2021年至2024年各年还需确认的股份支付金额分别为9207.79万元、5537.62万元、1268.09万元和182.99万元，因此普源精电未来一段时期存在可能持续亏损。
如此激进的销售政策，就像商场不计成本挥泪大甩卖一样，必然会导致增收不增利的状况发生。然而，对上市公司而言，又有什么关系呢？反正我的营收达到了3亿元，达到了注册制的上市标准。你又没说亏损股不让上市啊？
而对待“预计市值不低于30亿元”这一标准，普源精电（688337）再度精准出击。在2020年前公司从未引入机构投资者，但在2021年6月和12月，公司分别进行了两次增发，引进了十余家机构投资者，最近一次股权融资对应估值才达到39.80亿元，满足了科创板30亿元估值的要求。
有记者表示，在精准达到上市条件的背后，是其与控股股东、大客户、供应商、前员工错综复杂的关系，隐藏交易关系存疑。
普源精电（688337的问题不仅引起了媒体的高度关注，也引起了监管层的问询。据《经济参考报》，公司2018年和2019年的归母净利润合计仅有8508.60万元，但是普源精电却分别分红了8200万元和1000万元，同期分红数额已经超过公司净利润。分红款大多落入了公司实控人王悦、王铁军和李维森等三人手中。此外，报告期内普源精电还因涉及近千万元股权转让款被监管层质疑存在资金占用情况，涉及股东为王悦、王铁军和李维森三人。这一现象引起了上交所的注意，要求普源精电说明上述应收股权转让款是否构成资金占用。
不管怎么说，普源精电（688337）反正是注册制发行，成功了。而据有关资料，檀英投资、招银现代、高瓴耀恒分别持有普源精电（688337）2.59%、2.56%、2.51%，除了大股东，还包括这些机构投资大佬们也能赚得盆满钵满了。
假设普源精电（688337）在上市之日，沪指仍保持在周五3210点附近，则估值几何？会否破发？春江财富依据独家发明、且经过近20年验证的比价效应定估值，选取了如下仪器仪表行业、流通股本相近的上市公司作比较：
集智股份（300553）流通股本2955万股，2021年中期扣非每股收益0.27元，周五收盘价34.3元；
莱伯泰科（688056）流通股本2535万股，2021年中期扣非每股收益0.50元，周五收盘价40.38元；
鼎阳科技（688112）流通股本2326万股，2021年中期扣非每股收益0.71元，周五收盘价59.25元；
山科智能（300897）流通股本1969万股，2021年中期扣非每股收益0.32元，周五收盘价30.79元；
上述这四家公司中，中报业绩最好的鼎阳科技（688112）价格在59元左右，中报业绩最差也在0.30元左右的周五收盘价在30元左右。而普源精电（688337）2021年发行后中期扣非每股收益亏损0.20元，应该是30元都不值，但它偏偏就敢定下60.88元的发行价格。不知谁敢申购该股？不知又有多少人上当？
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