培训收入确认时点(培训学校收入什么时候确认)

中信证券发布投资研究报告，评级: 买入。

中公教育(002607)

预收课时费是重要经营特点，而因考试周期收入确认存在季节性。 预收课时费是公司作为培训企业业务经营的一大特点， 但由于部分课程周期较短，财报预收款金额无法反映全部经营表现。2018 年末公司预收款约 19 亿元、预计占 2019年收入比重不超 25%。同时，由于公司提供的主要为职业资格考试相关的培训，收入确认时点受到各类考试周期影响，因此公司收入确认具备明显的季节性。

不同课程产品培训周期和是否是协议班是影响收入确认的两大关键因素。 不同的课程产品所对应考试的报名时间、笔试时间、面试时间、成绩发布时间等完全不同，因此不同课程产品的收入确认时间不同。 1） 国考培训收入基本在上半年、省考大部分在 Q2-Q4 确认， 由于省考规模更大， 公务员招考培训总体收入下半年占比高于上半年。 2）教师序列考试总体集中于下半年，其中教师资格考试第一次收入确认一般为 Q2， 第二次则在 Q4 至次年 Q1 之间。 教师招录考试安排以下半年为主。 3）事业单位联考一般在每年 5 月和 10 月各举行一次， 相关课程的收入确认集中于下半年。 而协议课程退费条件的存在，则可能因为退费影响收入确认的比例。

风险因素： 公务员招录考试、事业单位招录考试、教师招录考试等政策变化的风险；公务员、事业单位、教师人才需求减弱的风险；行业竞争加剧的风险。

维持观点： 公司研发、渠道、管理竞争优势突出，市场地位强化、运营效率持续提升，“量价齐升”共同推动高成长。我们认为放长来看，除现有招录类考试培训业务以外，预计公司将基于自身的优势向职业教育领域深度拓展，从招录类考试培训到技能培训，从短期培训到长周期培养等等。我们认为公司具备成为大型职教集团的基本优势，将充分受益于中国职教大发展的红利。基于当前招录类考试培训业务， 我们维持公司 2019-2021 年净利预测 16.15 亿/19.99亿/26.76 亿元，对应全面摊薄 EPS0.26/0.32/0.43 元。维持“买入”评级。