美光国际是一家优质眼镜（即镜框和太阳眼镜）设计商及制造商，主要为客户提供眼镜产品ODM及OEM服务，客户包括眼镜产品分销商、眼镜零售商、连锁店、贸易公司及特许品牌拥有者，同时也向全球消费者出售，特别是美国、英国、法国、意大利、瑞士、德国、荷兰、澳大利亚、日本、中国及香港。

招股书显示，美光国际曾于2021年1月进行重组，重组后公司由Abundance Lights（由凌静娴全资拥有）、钟浩良及Primecomm（由刘焱及彭莎分别最终拥有95%及5%）分别拥有72%、8%和20%的股份。其中，凌静娴为美光国际的董事会主席、执行董事及控股股东。

1 2020年销量同比下降34.2%

由于现在人们使用手机、电脑等电子产品的时间增加，使得视力逐渐下降、受损，故佩戴矫视眼镜的人数大幅上涨，同时户外佩戴太阳镜以保护眼球的呼声也日益高涨，促使全球眼镜产品的需求稳健增长。

基于相关增幅，全球眼镜零售销售总值由2016年的785亿美元增长至2020年的801亿美元，复合年增长率为0.5%，预计到2024年总值将达911亿美元。

中国眼镜总产值由2016年的384亿元增长至2019年的402亿元，受疫情影响，2020年总产值回落至37.5亿元，不过随着需求日渐增加，预计到2024年中国眼镜总产值将达47.5亿元，总产量则将由2020年的6.59亿副增加至2024年的7.29亿副。

中国眼镜制造市场高度分散，主要分为两条业务线，一是镜框制造，二是镜片制造，由于在眼镜框制造上有相对优势，中国6000家制造商中大部分为镜框制造商，其中多数从事OEM/ODM业务，2020年，中国十大镜框OEM及ODM的市场份额约为14.1%，美光国际占比1.5%，排名第四。

中国前十大镜框OEM及ODM的市场情况，资料来源：弗若斯特沙利文

镜框的收入是公司的主要收入来源，报告期内分别占比52.2%、59.9%和66.2%，太阳眼镜的销售则是第二大贡献，分别占比47.3%、49.3%和32.9.%。

受疫情影响，美光国际眼镜架及太阳眼镜销售总量由2019年的约1050万副大幅减少约34.2%至2020年的约690万副，报告期内，公司录得营收4.38亿港元、4.98亿港元和3.2亿港元，同期净利润为2560万港元、3602万港元和2289万港元，营收利润均呈现一定波动。

值得注意的是，美光国际超40%的收益来自欧洲客户，2018年-2020年，欧洲客户收入占比总营收40.4%、44.5%、43.1%，如果公司无法及时顺应当地趋势，将给公司的业务发展带来不利。

2 客户集中度过高

目前，美光国际在市场份额上占据一定优势，但在经营上依然存在隐忧。

2018年至2020年，公司来自前五大客户的收益金额分别为3.02亿港元、3.52亿港元和2.36亿港元，分别占比营收68.8%、70.6%和73.7%，其中最大客户分别占同期总收入的27.2%、38.7%和34.3%。

美光国际客户集中度过高，且单一客户占比营收较大，由于公司不是客户的唯一供应商，无法保证能持续取得同等订单，与此同时，美光国际自2019年起，新增客户及相应收益逐渐减少，倘若任意大客户减少向公司采购的数额或是终止合作，都将对公司的业务及业绩产生不利影响。

此外，公司的盈利能力与生产过程中的原材料价格密切相关。

眼镜的原材料包括胶板、金属、塑胶粒、镜片、配件及配饰、化学物及包装物料。报告期内，公司的原材料总成本约为4470万港元、5160万港元、2470万港元，分别占销售总成本的约12.5%、12.9%、9.9%。

由于部分客户要求公司使用其指定供应商的原材料，而原材料价格却由供应商与客户协商而定，使得公司议价空间较小，倘若原材料价格上涨，而公司无法与客户达成协议，产品售价中反映有关成本的增幅，美光国际将被迫吸收该原材料价格的所有增幅，由此可见原材料价格的波动及难以把控对公司收益及财务状况均产生重大影响。

总得来说，由于当代人对眼镜及太阳镜的需求日益增长，刺激全球眼镜市场稳健发展，美光国际也因此受益，并在中国眼镜市场上占据一定份额。不过从公司的经营状况来看，依然存有风险，尤其是在销售方面，若要进一步提升竞争地位，还需积极拓展新客户。

本文源自格隆汇