对谨慎性原则的认识(谨慎性原则体现在哪些方面)

外资在中国资本市场的动向，一直是投资者操作的风向标之一。新加坡知名投资机构淡马锡，也是其中之一。4月19日晚间，老板电器（002508.SZ）披露的财报显示：淡马锡对老板电器精准的“高抛低吸”，就堪称“神操作”。

3月16日，经历“腰斩”后的老板电器，股价在24.65元暂时见底，可见淡马锡在老板电器股价见顶的2021年第三季度大幅减仓，又在见底的2022年第一季度大幅加仓，堪称将高抛低吸的操作手法用得淋漓尽致。

根据奥维精装修报告显示，“老板”吸油烟机在精装修渠道市场份额为36.2%，稳居行业第一。年报显示，老板电器代理公司模式去年收入30.7亿元、工程渠道（针对房地产企业客户精装修渠道）收入19.76亿元，合计占本期营业收入49.73%。

年报当中，老板电器加大了坏账准备的计提力度。

招商证券家电行业分析师彭子豪认为，剔除坏账准备等影响，推算老板电器2021年实现归母净利润20.10亿元，同比增长21.04%。从年报来看，报告期合计计提坏账准备7.78亿元（较业绩快报提升约7000万元），其中恒大集团相关应收款项计提坏账准备6.60亿元（较业绩快报提升约3000万元），计提比例为100%，其他公司相关应收款项计提坏账准备1.17亿元（较业绩快报提升约4000万元）。

行业情况来看，工程渠道（针对房地产企业客户），根据《奥维2021年中国房地产精装修市场总结》报告显示，精装修市场厨电新开盘项目3378个，同比下滑7.5%，厨电规模278.85万套，同比下滑12.2%。

老板电器在年报中称：“得益于城镇化率及城镇化发展质量阶段的不断提升，厨房电器行业发展长期向好，中国厨房品类扩充及品类升级趋势显著。相较于过去二十年房地产行业带来的厨电增量市场渐渐放缓，以更新需求为主的存量市场正在逐步打开，新增市场及存量市场将共同支撑厨电行业未来的发展空间。”

一季度业绩低于预期

尽管有着淡马锡和挪威央行等知名投资者“撑腰”，但老板电器公布的一季度业绩仍不如预期。业内人士认为，原材料价格大幅上升，房地产成交持续低迷，作为地产后周期的老板电器，依然承受着较大的压力，二季度的业绩也很可能依旧不理想。

4月19日晚间，老板电器发布2022年第一季度报告。数据显示，今年第一季度老板电器实现营业收入20.86亿元，同比增长9.32%；净利润3.68亿元，同比增长2.47%；扣非净利润3.36亿元，同比增长4.27%；基本每股收益0.39元，同比增长2.49%。

浙商证券分析师马莉认为，老板电器第一季度业绩略低于预期，主要受局部疫情影响 消费需求、原材料价格上涨、地产竣工交付的影响较大。2021年综合毛利率为52.35%，同比下降3.81百分点。2021年第四季度综合毛利率为43.73%，同比下降10.44个百分点。2022年第一季度综合毛利率为52.56%，同比下降4.78个百分点。在原材料价格上涨的情况下，公司盈利能力承压，原材料上涨对家电企业影响，到报表端通常递延一到两个季度，2021年第四季度和2022年第一季度业绩压力最为明显，公司通过产品升级提价、提前备料增加库存的方式对冲成本风险。

国家统计局4月18日公布2022年1-3月份全国房地产开发投资和销售数据。数据显示，1-3月份，全国商品房销售面积31046万平方米，同比下降13.8%；其中，住宅销售面积下降18.6%。商品房销售额29655亿元，下降22.7%；其中，住宅销售额下降25.6%。