由于这部分研究近期才开始，并没有经过长期数据验证，可能会存在一定的风险。

新股考察要素说明

考察要素1：可比行业和企业。

看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。

考察要素2：发行价格和发行市盈率。

参考近期破发情况，股价越高破发风险就越大，这个因素不算很重要。

注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。

优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。

考察要素3：业绩情况。

企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是否存在大幅波动，如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。

下面进入正式内容。

2021年11月16日可申购新股分析

云路股份（688190）：

企业基本情况：

全称“江苏海力风电设备科技股份有限公司”，主营业务为非晶合金、纳米晶合金、磁性粉末三大材料及其制品系列，包括非晶合金薄带及铁心、纳米晶超薄带、雾化和破碎粉末及磁粉芯等产品。

主要应用于电力配送领域，同时向新基建、轨道交通、消费电子、新能源汽车、家电、粒子加速器等下游行业领域延伸。

主要产品为非晶合金薄带及其制品，2021年上半年销售占比在70%左右，不过从2018和2019年看，其他产品线增长较快，而非晶合金薄带及其制品则有所下滑，对应销售占比也在下滑。

公司与国内外知名电力行业制造商建立了长期稳定的合作关系，成为国家电网、 奥克斯、日本东芝、ABB等企业的合作伙伴，产品销往东南亚、南亚、北美等全球各地，服务于全球十余个国家和地区。

非晶合金薄带方面，根据QY Research的统计数据，2019年公司在全球范围市场占有率达到41.15%，排名全球第一，在国内市场占有率为53.17%，同样排名第一。

纳米晶材料方面，2019年公司的产量全球市场占有率约为1.61%，国内市场份额为3.75%，预计2020年全球市场占有率提升至 7.97%、国内市场占有率提升至18.36%。

磁性粉末方面，尚处于起步阶段，产量和市场规模与横店东磁、铂科新材等同行业公司相比仍有一定差距。

对应申万二级行业为金属非金属新材料。

非晶、纳米晶行业可比上市企业为安泰科技（000969），磁性粉末行业可比上市企业为铂科新材（300811）、横店东磁（002056）。

发行情况：

企业市值41.97亿，发行市值14亿元，发行价格46.63元，发行市盈率63.51，动态市盈率38.92。

注意新增了动态市盈率（PE-TTM），能够与行业和企业更直观的做对比了。

对比金属非金属新材料行业PE-TTM为40.66，对比安泰科技PE-TTM为50.32，对比铂科新材PE-TTM为85.63，对比横店东磁PE-TTM为19.37。

业绩情况：

预计公司2021年实现营业收入在89,000.00万元至96,000.00万元之间，较去年同期增长24.43%至34.21%；

预计2021年实现归属于母公司股东的净利润在11,300.00万元至12,500.00万元之间，较去年同期增长17.90%至30.42%；

预计2021年实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润在10,000.00万元至11,000.00万元之间，较去年同期增长13.50%至 24.85%。

2020年营收71,527.96万元，2019年营收69,956.27万元，2018年营收73,498.69万元，年复合增速为-1.35%。

2020年归母净利润9,584.76万元，2019年归母净利润8,244.69万元，2018年归母净利润6,486.75万元，年复合增速为21.56%。

营收下滑而净利润快速增长。

参考招股书说明，2021年营业收入、扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润预计同比增长，主要系公司新产品纳米晶超薄带和雾化粉末及其制品经市场推广后，销量大幅增长带动公司业绩增长。

具体毛利率方面，非晶合金薄带有所下滑，而纳米晶产品和磁性纷产品提升非常快，但是除了纳米晶毛利率也不高啊...这净利润快速增长怎么做到的？

所以回头进一步拆解了2018年-2020年扣非归母净利润情况，年复合增速为14.28%，虽然也还不错但是明显低于归母净利润增速，看来非经营因素影响还是蛮大的。

进一步看招股说明书，报告期内，公司归属于公司普通股股东的非经常性损益分别为-259.98万元、-603.09万元、774.32万元和636.18万元，占同期归属于母公司股东净利润的比例分别为-4.01%、-7.31%、8.08%和10.40%。

报告期内，公司的非经常性损益主要包括收到的政府补助、固定资产处置损 益、公允价值变动损益、投资收益等。

实际经营情况一般，估值一般，并且价格有点高，叠加今年有点异常的高增速看，申购性价比不高。

申购建议：谨慎申购，我的操作：放弃申购。

申购建议说明：

推荐申购，破发概率小。

谨慎申购，50%破发概率。

放弃申请，破发概率大。