初衷:自15年至今经历了2轮牛熊,终于认识到追涨杀跌无法暴富。目前经过一段时间的实践,认可日富一日的价值投资才是属于自己可以实践的致富路径。
忠实地记录自己学习和实践价值投资的每一步,希望可以给大家带来帮助。
接下来详细看财报:
资产负债表分析
货币资金、应收账款、存货、其他权益工具投资、固定资产、商誉、短期借款、应付票据、应付账款,总资产占比5%以上,是重点分析项目。
1. 货币资金(单位:亿)
年度 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | 2016 |
货币资金 | 59.6 | 78.47 | 82.44 | 75.4 | 65.89 |
有息负债 | 337.81 | 319.99 | 342.5 | 342.59 | 304.71 |
短期借款 | 45.84 | 68.24 | 97.07 | 88.3 | 64.59 |
应付账款 | 67.95 | 52.2 | 51 | 52.25 | 33.84 |
一年内到期的非流动负债 | 2.98 | 18.81 | 13.23 | 11.37 | 11.98 |
长期借款 | 13.98 | 16.73 | 16.85 | 15.63 | 12.39 |
总资产 | 447.6 | 420.4 | 427.2 | 413.2 | 370.2 |
货币资金/总资产 | 13.32% | 18.67% | 19.30% | 18.25% | 17.80% |
有息负债/总资产 | 75.47% | 76.12% | 80.17% | 82.91% | 82.31% |
总资产负债率 | 75.48 | 76.11 | 80.18 | 82.92 | 82.31 |
营业收入 | 985.9 | 856.72 | 819.59 | 740.86 | 501.73 |
近5年货币资金/总资产均小于20%,近5年有息负债/总资产均大于70%,货币资金余额都小于有息负债余额,总资产负债率为平均为79.4,有息负债率大于行业均值,负债堪忧。
2. 存货(单位:亿)
年度 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | 2016 |
存货 | 79.95 | 46.44 | 41.82 | 39.58 | 34.00 |
存货/总资产 | 17.86% | 11.05% | 9.79% | 9.58% | 9.18% |
新增存货 | 33.51 | 4.62 | 2.24 | 5.58 | 13.67 |
新增存货/营业收入 | 3.40% | 0.54% | 0.27% | 0.75% | 2.72% |
存货同比变化 | 72.16 | 11.03 | 5.67 | 16.42 | 67.23 |
营业成本同比变化 | 15.42 | 4.33 | 9.76 | 48.99 | 20.5 |
存货周转率 | 14.74 | 18.07 | 18.9 | 19 | 17.15 |
毛利率 | 5.54 | 6.91 | 6.14 | 5.67 | 7.17 |
2020年存货周转变慢,产品滞销还是存货管理出现问题?年报解释为“公司当期供应链运营业务采购量增长,存货较期初增加。” 存货逐年增加,尤其2020年更是大幅增加,周转变慢,存货增长幅度远大于营业成本增长幅度。从总资产占比、新增存货营收占比来看,存货规模在19年之前还算尚可。进入20年后存货跌价损失及合同履约成本减值损失将成为一大风险点。
从存货周转率和毛利率的变动关系来看,17、18、19年存在“存货周转下降、毛利率上升”的情况。但是2020年存货周转率、毛利率都大幅下降,需要警惕计提大额存货减值损失的风险。
3. 固定资产
年度 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | 2016 |
固定资产/总资产 | 26.30% | 29.57% | 28.07% | 23.43% | 20.94% |
在建工程/总资产 | 0.35% | 0.38% | 0.44% | 0.80% | 1.00% |
(固定资产 在建工程)/总资产 | 26.64% | 29.95% | 28.51% | 24.24% | 21.94% |
固定资产/总资产、(固定资产 在建工程)/总资产均不到30%,非重资产行业,不需要依靠大量的资本开支维持企业发展。
查看报表附注,固定资产是指为生产商品、提供劳务、出租或经营管理而持有的,使用年限超过一个会计年度的有形资产。折旧采用年限平均法,近5年折旧方法没有发生变化。房屋建筑物折旧年限为35年,年折旧率2.71-4.75%,折旧适中。
固定资产减值-2292881.94元。
4. 商誉
商誉金额为1.06亿,总资产占比0.24%。
商誉总资产占比规模不大,商誉减值问题不大。
结论:
负债往往真实,资产却往往存在水分,对于投资而言看完资产负债表基本已经可以确定,从前面的分析可以得出:苏美达只能说是一家很普通的公司,暂时从业务上看不到什么亮点。
又问了一下推荐的朋友他推荐的逻辑,他说:市值回归。
重新计算了一下,根据21年业绩快报,当期利润31.58亿元,按当前市值计算,目前PE为2.42。
从低市盈率和低市净率的角度看也可以博弈,但是高杠杆、高存货的风险始终存在,只有投机价值,没有投资价值。
重 要 声 明
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