另外一个带头大哥，高鑫零售（大润发母公司）日子也不好过，最高峰市值超过1000亿，目前市值也只有200亿左右。
曾经不可一世成立于中国改革开放桥头堡深圳的人人乐，一度被ST，目前市值只有30亿左右，公司预计2021年归属上市公司股东的净利润-8.80亿至-8.30亿，同比变动-2587.08%至-2445.77%。
30年来，营收的增长几乎是从未停止过。同时，近10年来，利润也实现了跨越式增长。从增长的情况来看，它具备所有穿越牛熊企业的特征：稳健增长，没有大起大落。
不仅是业绩好，股价也是这家企业基业长青的印证，股价几乎每年都有超过20%以上的增长。
图 / Costco股价
- 会员：企业最宝贵的财富
当然，提到Costco就不得不提到它的会员，据说Costco会员是全世界最忠诚的消费者。近十年来，在不同经济环境下付费会员数始终保持正增长，大部分年份的增长率在5%以上。即使在金融危机时，付费会员依然实现7.5%的增长。
更令人惊讶的是，会员续费率多年能够持续高达90%，并实现逐年增长。互联网平台常说的用户留存与之相比，简直是弱爆了。
这是一群多么可爱且忠诚的用户呀，每年花钱办会员卡，会员卡还越来越贵，越贵续费的还越多。很多人说它就是靠会员费赚钱的零售企业，一点也不为过，从企业财报我们可以看到，它的净利润率2-3%之间，跟一般的零售企业没有什么区别。
解读Costco模式的文章已经非常多，我们更想从会员的角度去思考，为什么愿意支付会员费。互联网企业常提用户体验，其实，Costco才是最懂用户体验的公司，从会员续费率可见一斑。
事实上，Costco价格相对于亚马逊还更加便宜。它认为消费者对“物美价廉”高性价比商品的追求是长期不变的。
而且，会员可以获得销售额2%的返利奖励和其他产品的优惠政策。返利最高奖励1,000美元/年，奖励金额可以用于Costco购物使用兑换，鼓励会员多消费。
可以说，Costco提供了拼多多的价格，京东的品质，以及精品超市Ole的服务。作为会员，低价的商品，优质的服务，以及每年并不高的会员费，其实办一张卡一年所带来的收益，是远远超过会员费的，这样的会员卡，谁又不愿意办，不愿意续费呢？
精简SKU能够降低商品采购成本固然没错，大家却容易忽略一个问题，混淆了成本与费用。
自有品牌对公司“优质低价”定位提供进一步有力支撑，自成立以来其占比逐年增加，2021年自营业务Kirkland达到590亿美元，占商品净销售额的31%，同比增长13.5%。也就是说，有三分之一的商品都是自己的品牌。
我们都知道，自有商品的毛利率更高，很多零售企业持续增加自有商品的比例，其目的是为了提高毛利率，以获得更多的利润空间。
第二，存货周转高效，运营效率超过行业平均水平。
- 极致的成本控制
极致的周转率下，公司费用率控制也是极其出色，低运营成本渗透公司运营层面的各个环节。公司费用率始终维持在低于行业的水平，体现在选址成本低、装修费用低、人力成本低、运输成本低。20多年来公司SG&A始终稳定在10%左右，是同行的一半不到。
对于门店装修方面，基本都是简易装潢陈列，减少不必要装修支出以及后期维护费用。
图 / 各大企业费用率
由此可见，Costco在零售的人、货、场的运营管理方面，都做到了极致，提升了效率、降低了成本。正因为卓越的运营管理，降低了费用率，使得企业在毛利率远低于竞争对手10%以上的基础上，依然能够实现持续盈利。
Costco厉害的地方也在于，不论是经济如何变化，它能够一直保持10%的费用率，稳定压倒一切，短期保持优势相对容易，但是要长年累月保持优势，却是难上加难。
行业越是在迷茫的时候，越是需要榜样，而行业那些能够穿越周期，实现基业长青的企业，就是指明方向的灯塔。不只是Costco，ALDI、TJ MAX、塔吉特等长期屹立不倒的企业，都是给我们指引方向的明灯。
只是，在学习灯塔的时候，我们更需要透过现象看本质，从商业模式到核心竞争力，都要充分地分析。
客观地说，零售本就是一个“弯腰捡钢镚”的生意，忙死忙活就只有2-3%的净利润，所有的利润都是要从每一个运营管理环节去挤。因此，模式上的创新并不能成为企业基业长青的根本要素。在学习灯塔的时候，也要拨开商业模式的外衣，去看生意的本质，才能真正找到奥义。
我们有理由相信，水深鱼大，在40多万亿的中国零售市场，一定也会诞生出卓越的零售企业，成为行业的明星。
而在此时此刻，我们要做的，就是擦亮双眼，开放心态，探寻零售的本质，做难而正确的事，追求长期价值。
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