杜邦方程式

最近工作有些变动，是真心耗心力外加忙，要学习和适应的新东西太多太多。一直想把这次换岗的心路历程私下总结下，苦于没精力。线上课程学习虽然一直在进行，但时间也减少了很多，新岗位最近正好在学习账务基础，加上宁向东老师的课程也正好学到了财务这块，就抽时间把一些基础概念总结下。

多数商业组织存在的价值就是为股东创造利润，投资回报率就是衡量公司为股东创造价值很重要的一个指标。例如与别人合伙开公司，投资100万，一年利润分到10万，那投资回报率就是10%，投资回报率=利润/投入资本。为了进一步度量公司的经营情况，可以用杜邦方程式对投资回报率进一步拆解。

投资回报率=（利润/销售收入）*（销售收入/总资产）*（总资产/投入资本）

上面的公式在原公式的基础上给分子分母同时乘上了销售收入和总资产，这样就得到了另外一个公式：投资回报率=销售利润率*资产周转率*财务杠杆。下面分别解释这三个指标。

销售利润率就是卖出商品的盈利情况，例如卖了100万货，利润是10万，那利润率就是10%，可以衡量商品的利润情况。例如苹果手机利润率很高，小米手机利润率很低，用雷军的话说，硬件利润率坚决不超过5%。

那销售收入和利润中间差了什么？就是成本和费用，看下面几个公式。

毛利=销售收入-成本

净利=销售收入-成本-费用

毛利率=毛利/销售收入

净利率=净利/销售收入

销售收入=单价*销量

成本一般指制造商品所需要的原材料和一些其它意义上的成本。费用一般包括销售费用、管理费用和财务费用。

从上面公式可以看到，想要增加销售利润率，从销售收入的因素考虑，需要在单价和销量之间找平衡，让销售收入最大化。从成本和费用角度考虑，需要尽量降低。但这里有一个例外，就是管理费用中的研发费用，只有保证研发费用才能保障后续产品竞争力，如果一味降研发费用，就无异于杀鸡取卵，饮鸩止渴。

资产周转率代表公司卖货的能力，看公司现金流转得有多快。举个例子，工厂A和工厂B投资都是100万。工厂A的产品销量好，10万件货从进料、生产到销售回款一个月就可以搞定，工厂B的产品销量一般，10万件货进料、生产到销售回款要1年。相当于工厂A一年可以周转12次，卖120万件货，但工厂B只能卖10万件，即使销售利润率是一样的，工厂A的利润也远大于工厂B，这就是资产周转率的威力。碧桂园要求拿地三个月开盘回笼资金，其实就是在提高周转率。

下面三个典型指标可以用来衡量资产周转率：

存货周转率，即商品在卖出之前，有多长时间是以存货形式存在的。

应收账款期，应收账款总额/每天产生的赊销额。即商品卖出去之后，多长时间可以拿到钱。

应付账款期，应付账款总额/每天欠账购买的产品和服务。即商品买回来以后，多长时间需要给人结账。

总而言之，让现金流快速转起来，并且尽量掌控在自己手中。但也要注意不要一味追求高周转，就像医院追求病床高周转，可能会降低医疗服务质量，开发商追求高周转，可能会降低楼盘质量。在保证质量的前提下追求高周转才是王道。

财务杠杆比较好理解，就是用自己最少的钱，获取最大的利益。最常见的买房，付25%的首付，房子就是你的了，这时如果房价涨了，那就是4倍杠杆的收益。还有股市行情好的时候，部分券商可以加杠杆，本来一手股票要1万块，它说2000块保证金就卖给你，其实就是5倍杠杆，收益和风险都是5倍。

杠杆是把双刃剑，行情好的时候可以让你赚得非常high，但行情一旦反转，也可能会赔得连裤子都不剩，会爆仓的。加杠杆还是要量力而行，乐视从扩张速度快到让人仰望到墙倒众人推，成也杠杆，败也杠杆。

这些只是财务基础的一些皮毛，其实还挺有意思的，可以从财务的视角去思考公司的一些管理动作和市场行为，也可以现实中指导自己的投资方式，每个家庭也是一个小公司，健康的财务状况，合理的负债和杠杆也是很有必要的。

宁向东的清华管理学课

业绩——杜邦方程式