从唾手可得到炙手可热，石油还有它的能源小伙伴们只用了不到两年时间。从两年的时间维度看，恐怕没有哪个大类资产的收益能比得上石油及其相关板块。

眼下俄乌局势僵持，石油相关板块再度成了市场的宠儿。过去两周，国际油价再度大幅拉升，3月7日，美原油开盘跳涨，一度冲上130美元，布伦特原油一度接近140美元。十几年来国际油价从未站上如此高位，上一次油价如此火爆还是在2008年金融危机前。

在A股市场上，石油相关板块已经连续两周大涨，同花顺油气开采及服务指数在过去两周涨超20%。尤其是在市场情绪最紧绷的那几天，石油板块几乎是唯一上涨的板块。不少投资者发出感慨，在关键时刻，能够避险的不是黄金，而是石油！

高油价不止带动了石油相关板块上涨，风能、太阳能等可再生能源的投资也可能提速，世界各国对能源安全的重新考量，可能会带动新一轮的光伏投资热。

油价从负到一百的三个阶段

时间倒回到2020年4月20日，美国WTI原油期货5月合约结算价报收负37.63美元/桶，暴跌超300%，出现原油期货史上第一次负油价。卖油还要倒贴钱，这个看似调侃的逻辑竟然变成了现实。

当时油价暴跌的大背景是新冠疫情突然爆发，全球经济面临前所未有的挑战，石油需求骤降，另一方面，沙特、俄罗斯和美国三个产油大国的博弈最终引爆了价格战，供需出现了严重错位。

随着欧美国家拿出天量的刺激计划，全球经济在2020年夏天开始走出衰退。国际油价也从负值弹回到30美元左右，尽管涨幅不小，但油依然比水还便宜。直到2020年12月，世界各国开始陆续批准新冠疫苗的紧急使用，全球经济有望从疫情阴霾中逐步恢复常态，全球石油需求从低位反弹，国际油价开始了持续近一年的牛市从35美元涨到2021年10月底的83美元。

2021年11月，一个重要的国际会议给涨势如虹的油价又添了把柴。《联合国气候变化框架公约》第二十六次缔约方大会(COP26)11月13日在英国格拉斯哥闭幕。世界主要大国和地区都拿出了宏大的碳减排计划。这些计划都指向一个方向，就是要大幅减少使用石油、煤炭等二氧化碳排放量高的能源，增加风能、太阳能等清洁可再生能源的使用。天然气虽然比煤炭在减少碳排放量上有优势，但依然属于化石能源。

全球碳减排长远看可能会减少石油消费，但短期内却起到了推高油价的作用。在风能、太阳能等新能源还不能完全替代石油、天然气的大背景下，国际能源巨头主动减少了传统化石能源的资本开支，结果就是全球石油供需从2021年底一直处于紧平衡。

最后，让油价冲上100美元的最后一根稻草就是俄乌危机了。由于俄罗斯是全球第二大石油出国，任何可能会影响到俄罗斯石油贸易的新闻都会让油价上蹿下跳。数据显示，俄罗斯原油产量占全球的13%。同时，俄罗斯也是仅次于OPEC以外的最大原油出口国，2020年俄罗斯日均原油出465万桶，占全球原油出口的11%，占其本国出口收入的42%。

光大证券首席经济学家高瑞东分析称，若未来战事继续升级，油价将保持在110美元/桶以上的高位，存在冲高至120-140美元/桶的可能性。而若俄乌谈判出现好转，油价大概率已经阶段性见顶。

从精打细算到能源安全

虽然风能、太阳能属于低碳环保的清洁能源，但到目前为止，它们依然没有替代传统的石油、煤炭、天然气成为能源供应的主力军。

以清洁能源方面领先的欧洲来说，目前依然有近三分之一的发电使用天然气和煤炭，风能、太阳能、生物质能发电仅占到24%。

既然清洁能源能保护地球，为什么欧洲还不全实现清洁能源发电？这是因为风光电作为低碳环保的清洁能源，在现阶段还未得到大规模推广，主要是受其稳定性和价格的影响。受发电厂建设和运营成本、发电量等因素的影响，风光能的发电成本一直高于化石能源，但随着化石能源价格上涨和技术不断迭代，风光电的成本有望进一步下降。

另一个影响风光电大规模推广的是储能，如何解决光伏发电有波峰波谷的问题，也是目前风光电未能大面积推广的另一个重要原因。

哥伦比亚气候学院院长、哥伦比亚大学全球能源政策中心主任Jason·Bordoff撰文称，世界离2050年实现净零排放还很远。鉴于当今对石油和天然气的投资水平，如果清洁能源要填补空缺，对替代能源的投资将不得不比目前的水平增加三倍。

俄乌危机给世界主要能源消费大国敲响了警钟，首当其冲的就是欧洲。数据显示，俄罗斯是欧洲石油和天然气的主要出口国。2020年欧洲从全球进口原油476百万吨，其中自俄罗斯进原油119百万吨，占比为25%。而欧洲的天然气主要来源地也是俄罗斯。

高瑞东分析称，油气供给是一个资本开支一产能扩张―产量提升的一个过程。油价长期低位使得全球石油巨头对资本开支十分谨慎。2020-2021年低迷的资本开支将严重限制石油巨头的增产幅度，导致供给增速维持低位。

近期欧洲的石油、天然气、煤炭三兄弟价格飙升，让欧洲开始重新思考能源安全的重要性。德国近日修订了《可再生能源法》，将电力几乎全实现由可再生能源供应的目标日期提前了15年。而法国，也在考虑重塑核能，放缓淘汰核能的速度。

油价接连上涨，投资什么可以回血？

国际油价接连走高最直接影响的是有车族的养车开支。3月3日，国内成品油价迎来年内第四次上调，具体来看，国内汽、柴油价格每吨分别提高260元和255元。

本轮调整意味着，从全国平均来看92号、95号汽油及0号柴油每升将分别上调0.2元、0.22元和0.22元。那么，按一般家用汽车油箱50L容量估测，现在加满一箱92号汽油，要多花10元。

不过，除去增加生活成本外，国际油价上涨也能带来一定的投资机会。最先也最直接受到油价提振的是油气及油服行业。国盛证券认为，随着俄乌局势不断升级，全球能源产业链或将迎来机会，而高油价将直接利好上游勘探开采及油服环节。

落到A股市场，油气及油服行业在市场整体表现偏弱的情况下，仍大幅走高。同花顺数据显示，截至3月4日，近两周以来，同花顺油气开采及服务指数分别涨18%和21%。

而“三桶油"近两周也有不同程度的上涨。同花顺数据显示，同期，中国石油及中海油港股分别涨3.2%及7.8%，中国石化行情相对稳定，本周累计涨1.9%。在此期间，中国石油一度重回6元关，中海油则于3月3日盘中创下2018年10月以来新高。

中信证券认为，近期原油库存正处低位，叠加地缘政治因素，预计国际油价在短期内有望进一步走高，而这将为中国石油等油气龙头企业的盈利能力起到提振作用。

而对于油服企业，德邦证券认为，其有望充分受益于油气行业复苏及全球产业链向中国转移。而中国油服企业在性价比和交付周期方面更具优势，因此龙头企业有望受益。A股油服行业龙头—―中海油服，3月3日盘中股价突破18元，创一年以来新高；截至3月4日，两周累计涨幅超过6%。

此外，页岩气概念亦随油价走高，截至3月4日，该指数两周累计涨11%。页岩气是一种蕴藏在页岩层中的天然气，它燃烧所造成的污染程度低于煤炭和石油，但仍会释放二氧化碳，因此，通常被视为一种过渡能源。目前，中国石油和中国石化仍是中国页岩气开采的先行者。

此外，我国作为煤炭消费大国，油价上涨将刺激煤炭的替代需求。有机构认为，受油价大幅上涨影响，煤炭的消费和运输需求有望增加。但同时，山西证券也指数，煤炭板块走高还受到国内复工复产需求增大、国际煤价走高等因素的影响。

本周，煤炭板块大涨。同花顺数据显示，截至3月4日．在31个申万一级板块中，煤炭板块领涨，涨幅10.25%。但也有机构指出，能源替代对煤炭运量的增幅贡献幅度有限，相关公司盈利改善的空间不大，也要更多考量公司和板块的估值水平。

除去传统化石能源外，风电等新能源行业也有望迎来重估的机会。风光电作为低碳环保的清洁能源，在现阶段还未得到大规模推广，主要是受其稳定性和价格的影响。

但在地缘局势影响下，能源安全问题会被更多国家前置考虑，加快新能源的发展也将提上日程。西南证券认为，短期来看，传统能源价格上涨有利于刺激新能源的新增装机需求。同时，随着平价上网不断推进，有机构认为，以海上风电为代表的风电行业前景可观。

2月中下旬，国家发改委、国家能源局先后印发《“十四五"新型储能发展实施方案》和第二批《以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地规划布局方案》，持续推进风光电和储能行业的发展。

但同时，上游原材料价格居高不下仍持续对风光电行业的增长形成掣肘，还需投资者持续动态观察产业链的动态变化。对此，西南证券认为，风光电行业长期向好趋势不减，但在短期内，受上游原材料涨价和下游主机降价的双重影响，难以实现高增长。