优质公司，也需要利润调节。

同样的话题，引申到上市公司，就变成了在财务报表中如何隐藏利润，以备将来有需时加以释放。认知清楚这一点，有助于投资者更好的理解上市公司的真实利润水平，从而更好的辅助投资判断。

在本篇中，我们以案例的形式来谈一谈三种常见的利润隐藏手段，它们分别是递延收入、预提费用和加速折旧。

方法一：递延收入

上市公司的收入，是利润表中的重要科目，也是各项利润计算的起点。而递延收入，指的是尚待确认的收入。

当上市公司取得一项收入时，是否能够进入当期的财务报表，关键在于能否得到确认。

利润表的编制方法，采取的是权责发生制。所谓权责发生制，是以会计期间发生的收入和费用是否应当计入当期损益做为标准，因而又称为应收应付制。

在实践中，尽管权责发生制依据的基本原则持续经营和会计分期是大家公认的，然而如何确认一笔收入是否应该计入当期损益，上市公司还是有很大的自主权。

通俗的说，年底前后发生的一部分收入，到底是归入当年的财报，还是留到下一年（甚至后几年），上市公司有很大的自由度，这是递延收入手法可以掩藏当期利润的根本原因所在。

我们来看实际的例子。

下图是贵州茅台近年来财报中的扣非净利润、经营活动净现金流和预收款项的对比图。我们以2016年的数据为例，当年的扣非净利润同比增长8.57%，而经营活动净现金流同比增长114.79%。通常，年报中的扣非净利润和经营活动净现金流的增长基本保持一致，像贵州茅台这样净利润一位数字增长，经营活动净现金流增长却翻倍有余的情况极为罕见。

关键之处就在于预收款项，我们看到2016年贵州茅台的预收款项同比增长112.31%，基本上和经营活动净现金流一致。这也就意味着公司当年收取了下游客户大量的预付款，却没有确认为当年的收入，进而也没有体现为净利润。

贵州茅台近年来的财务数据

所以，以预收款项形式存在的收入最终变成了递延收入，延迟确认的部分留在了后续年度。

我们看到，接下来2017年的年报中，扣非净利润的增速达到了惊人的60.57%，而当年的经营活动净现金流却是负增长40.85%，同时预收款项同比也是负增长17.74%。

由于贵州茅台几乎每一年的扣非净利润和经营活动净现金流的年度增长都出现较大的不一致性，这也就导致众多的专业投资者和行业分析师经常会辩论到底有多少利润被隐藏起来。

与此同时，预收款项作为递延收入的体现，成为了分析像贵州茅台这样的公司的关键科目之一。如果预收款项出现较大波动，即使扣非净利润仍然保持平稳，投资者都很有可能会重新评估公司真实的业绩增长情况。

方法二：预提费用

预提费用，指的是应由受益期分担计入产品成本或商品流通费，却在以后月份才实际支付的费用。

通俗来说，就是以后若干年需要实际支付的费用，在当期先提前提取出来。比如耐用消费品行业，通常有较长的质保期，销售出去的产品在质保期内如果发生损坏，维修费用需要由提供质保的厂家支付。

这部分费用的实际支出，是在产品销售出去的若干年内才有可能发生的，为了保障到时候这笔钱还在，没有被挪作他用，因而在财报中以约定的形式单独列支，通常的科目为其他流动负债或者其他应付款。

上市公司中，预提费用的典型企业为格力电器。我们把2015年以来格力电器的年报数据和最新的2019年中报数据中的扣非净利润和其他流动负债提取出来，做成下图。

格力电器近年来的财务数据

我们看到，格力电器的预提费用近年来稳步增长，最新的规模达到了637.33亿元之多，而过去几年中扣非净利率最高值为2018年度的255.81亿元，也就是说预提费用超过了扣非净利润2.49倍之多。

通常格力空调的整机质保为6年，也就是说通过估算历年的质保维修率可以大致推断出合理的预提费用范围。然而，我们看到公司常年保持如此之高的其他流动负债，显然有其不尽合理的地方。

这其中，超额提取的维修费用，实际上应该计入公司的利润部分，而不应该长期以预提费用的形式存在。

换句话说，上市公司很有可能以其他流动负债科目的形式，隐藏了实际的经营利润。

类似的，我们看到美的集团近年来的其他流动负债科目，也是节节高涨。2019年中报，该科目达到了415.16亿元，是过去几年中扣非净利润最高的2018年的2.07倍。

这其中，隐藏利润的可能性也是挺高的。

美的集团近年来的财务数据

方法三：加速折旧

企业的固定资产，在生产使用的过程中会发生自然的损耗，因而通常以折旧的形式将这一部分损耗作为费用从利润中扣除。

常用的折旧方法有年限平均法和工作量法。所谓年限平均法，即根据固定资产的使用年限扣除残值后线性进行折旧，因而也称为直线法；所谓工作量法，即根据固定资产的使用工作量和预计总工作量的比值扣除残值后进行等比例折旧。前者隐含的前提是固定资产在历年使用中均匀的损耗；而后者隐含的前提是固定资产在历次使用中均匀的损耗。

因而，两者的共同特点是与生产成线性关系。

有了这两者做参照，我们就很容量理解加速折旧的含义了。

所谓加速折旧，指的是政府为鼓励特定行业或部分的固定资产投资，允许企业在固定资产投入使用初期提取较多的折旧，或者缩短折旧年限，以便提前收回投资。

在加速折旧的过程中，由于计提的折旧额超过了实际应提的折旧额，因而企业最终的会计利润是减少的。实际上，这部分超额折旧并不是真实的费用，因而对应的利润部分实际上被隐藏了。

在上市公司之中，宇通客车是在财报中明确采用加速折旧的公司。我们看到它在2019年中报中披露的固定资产折旧方法为双倍余额递减法。

所谓双倍余额递减法，指的是在不考虑固定资产预计残值的情况下，将每期固定资产的期初账面净值乘以一个固定不变的百分率，计算折旧额的一种加速折旧的方法。

这种方法的折旧率，大约是年限平均法折旧率的两倍。因而，其财报中计提的折旧费用也大约是年限平均法的两倍左右。

宇通客车2019年中报披露的固定资产折旧方法

类似的，我们看到水电上市公司，有着另外一种形式的加速折旧。

我们看到，长江电力在2019年财报中披露的折旧方法是平均年限法，虽然是线性折旧，但其采取的折旧年限，比如挡水建筑物，也就是大坝，为40-60年。实际上三峡大坝是按照百年工程设计施工的，也就是说40-60年之后，三峡大坝仍然可以安全服役数十年之久。

从这个角度来看，长江电力是通过保守的方式缩短折旧年限来实现加速折旧的。

长江电力2019年中报披露的固定资产折旧方法

此外，需要额外说明的是，由于累计折旧不能超过固定资产的可折旧额，前期提取较多的折旧必然导致后期所能提取的折旧额相应减少，又由于折旧是企业的一项费用，它与企业应税所得的大小及与企业所得税税负的大小成反比，所以加速折旧从量上并不能减轻纳税人的税负，它所起的效果是使企业的纳税时间向后推延，这一点类似于延期纳税。

对于纳税人而言，尽管其总税负未变，但推迟纳税的结果相当于政府为企业提供了一笔无息的贷款，在一定程度上节约了企业的财务费用。

总结

通常的财务调节手段，以虚增利润的居多，因而为身子骨不那么强壮的企业所青睐。而在本篇中，我们介绍了三种隐藏利润的常见手段，采用它们的企业却往往是优质的白马股。

为什么优质企业需要隐藏利润呢？说来也不难理解，经济周期潮起潮落，企业经营瞬息万变，在发展势头强劲、利润丰厚的时候，留些余力，到了发展势头减缓、利润走弱的时候，再释放出来，就起到了平滑长期业绩的作用。

曾经有人统计过常见的私房钱储存之所，比较典型的有放在办公室的抽屉里，不常用的专业书籍中，甚至是内裤的荷包里。

而上市公司由于选取的会计手法差异，则将富余的利润放在了不同的财务报表科目之中。递延收入手法通过延迟确认收入，将潜在的利润留在了预收款项；预提费用手法通过提前计提费用，将潜在的利润留在了其他流动负债之中；加速折旧手法通过增大固定资产折旧额，将潜在的利润留在了现金或应收账款之中。

从某种程度上说，上市公司的财务报表及其会计处理手法，宛如生命的进化。当隐藏的调节空间被越来越多的投资者所熟知之后，其在自然选择之中的竞争力就很可能弱化，甚至为监管部门所约束。

以宁波银行为例，近年来的拨备覆盖率均超过了3倍以上。根据2019年中报，宁波银行的拨备覆盖率高达5.22倍。

宁波银行近年来的财务数据

2019年9月26日财政部公布了《金融企业财务规则（征求意见稿）》，其中针对上市金融企业超额计提坏账准备做出了新的规定，要求“金融企业原则上计提损失准备不得超过国家规定最低标准的2倍，超过2倍的部分，年终全部还原成未分配利润进行分配。”

实际上，这也意味着上市银行通过计提超额损失准备隐藏利润的手法即将行不通了。

这也意味着，新的更为隐蔽的手法很有可能会在不久的将来诞生。

所以，财务报表分析方法的持续学习与积累，成为了专业投资者在这场与上市公司之间的财报猫鼠游戏中保持竞争力与鉴别力的关键环节。

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