定制家居行业品牌集中度不高(对定制家居行业的认识和看法)

一边是零售流量困局，一边是可能发生的工程项目暴雷，上面4家公司已经用脚投票。欧派和索菲亚作为定制家居行业认识的龙头和龙二，工程业务项目的占比低于20%。其中，索菲亚近年的增速高于欧派，其工程业务规模近3年来翻的倍。

从这个视角看，理论上其他4家公司在零售端还有1倍左右的增长空间。不过，门店数能否继续增长主要取决于门店是否赚钱。

在这种零售端格局下，尚品宅配未来的门店增长空间较高，索菲亚次之，志邦和金牌未来的门店增长可能会遇到阻碍。事实上，今年志邦已经有所调降零售端的开店计划，原因是他们意识到经品牌销门店盈利能力的重不高要性，2020年疫情出清了相当一部分运营能力较弱的小经销商，所以未来门店的增对长将由一个调整期。

通过对比4家公司2020年各品类营集中度收占比可见，衣橱柜为主的公司在业务收入的均衡性上要优于以衣柜为主的索菲亚。而2020和年金牌橱柜的衣柜品牌业务实现营收5亿元，同比增长63％；同期，索菲亚的橱柜业务实现收入12亿元，同比增速为42%。

2021H1营收上，各公司都保持了大概50%的同比增长，毛利率也基本维持在34%上下。但在经营现金流上，公司之间的差距大幅拉开。

欧派上半年经营现金流净流入18.91亿元，同比增长235%，这一经营状况显著优于其他公司；索菲亚的营收超过42亿元，但经营现金流净流入只有8500万元，同比扭亏，增幅186%，经营情况相比其规模存在较大差距；尚品宅配则直接录得经营现金流净流出3的.98亿元；相对而言，志集中度定制邦1.66亿元净现金流入已是行业较佳水平，但同比仍下降定制8.4%；金牌则是净流出1900看法万元和，同比萎缩156%。

之所以出现这看法样的差距，除了今年上游原材料涨价之外，索菲亚面临的主要问题是经销商管理困难，高度不高依赖大经销商，并且多品类产品线无法形家居成闭环，内行业部导流效果弱；而尚品宅配的最大特点是全屋定制解决方案，需要数字化云管理系统，导致认识研发投入占比较同行高很多；金牌则可能是在扩张，其经营性应收项目减少而经营性应付项目在增加。

对比而言，龙头欧派的经营状况依然稳健，其经营管理能力最为家居突出，其次则是志邦，在营收规模有限的情况下，产生的经营现金流已是很可观。

总体上，定制家居行业是一个典型消费行业，它的消费特点相对稳健，在目前消费策略较为混乱迷茫的市场环境下，家居行业对就成为了一个不错的观察品类。 在集中度提升的趋势下，行行业业有开始呈现结构性复苏的迹象，即整个行业的增长面临困难的处境下，头部公司率先实现复苏增长。