四部委联合下发的463号文(八部委联合下发2018862号文)

政信类信托，又称基建类信托，是指信托公司将募集资金投资于基础设施项目，以实现受益人的信托利益或特定目的的信托产品。政信类信托的融资方多为地方政府融资平台，产品本身与政府信用挂钩，一般情况下政府提供间接增信，或是安排地方财政预算保障受益人信托利益。

“要致富,先修路”，一个国家或地区的基础设施是否完善，是其经济是否可以长期持续稳定发展的基础。在国民经济发展和城市化进程中，政信类信托起到了重要作用，我国地方政府融资也大致经历了财政借款、银行贷款、发债、信托、融资租赁等多种融资模式。

• 基建类信托的“前世今生”

政信类信托经历了2次发行高潮：

一次是2008年为应对全球金融危机，中国政府退出4万亿经济刺激计划；

一次是2012年，其兴起的原因主要有两个：

1）应对国内经济外需不振、内需疲软、投资受限的压力，地方政府出台了一系列扩内需、稳增长的政策，各地基础设施项目陆续上马；

2）由于监管调控，信托公司支柱项目之一的房地产信托项目增长放缓，这种背景下，基建类信托以其高收益率、政府信用担保等优势，受到投资人的追捧。

根据信托业协会数据，2012年基建类信托发行余额1.65万亿，占比23.62%，同比增长61.76%。

• 高潮迭起之时被动降温

经历2012年的基建潮之后，政策限制出台，基建类信托出现降温。

2012年底，银监会等四部委下发的“463号文”——《关于制止地方政府违法融资行为的通知》规定地方融资平台因承担公益性项目建设需要财政性资金偿还的债务，除法律和国务院另有规定外，不得通过金融机构中的信托公司等直接或间接融资；。

2013年银监会下发的《关于加强2013年地方政府融资平台贷款风险监管的指导意见》，规定地方融资平台应遵循“总量控制、分类管理、区别对待、逐步化解”的总体原则进行债务化解。

• 政信因何而信？

我国的基础设施和发达国家相比，并不完备，因此在国民经济发展和城市化进程中，政信类信托还有存在的意义，更多的作用是在中央财政和地方财政之间寻求一个跨期的平衡。 随着目前央行降准降息，地方政府专项债的下达和发债，政府融资平台融资渠道趋于多元化，政信类信托或许逐渐会被更低成本融资所取代。

当前的阶段和2012年的经济环境何其相似，外需不振、内需疲软、投资受限，同时房地产信托规模遭到压降。政信类信托无论是从社会公益性角度（保就业、惠民生），还是从信托公司本身利益的角度，都是当前的首选。

同时，随着江苏盐城、常州、泰兴等地明文规定国有融资平台的融资成本不得高于8%，江苏腾海投资有限公司就自己的一笔融资进行公开招标，表明今年以来更多的”水“开始流向地方融资平台。因此，平台拥有了更多的话语权，相伴随而来的就是政信类项目数量减少，收益普降。

历史从不重复，却总是向我们诉说了一段又一段周期的故事：尊重周期，顺应政策，当前，优质的政信类项目且买且珍惜。