上市之路一波三折的商汤科技，终于登陆港交所！

股票发行价格为3.85港元/股，截止发稿前，股价上涨至4.57港元/股，涨幅达20%，市值超1500亿港元。商汤科技虽是AI创业公司中最后启动IPO的，却成功抢跑“AI第一股”，最先登陆资本市场。

作为国内最会赚世界钱、估值最高的AI企业，商汤科技的上市之路也并非顺遂。在原定发行定价日当天，遭遇美国政策打压，商汤科技被美国财政部列入“中国军工复合体企业”清单，打乱了原定上市计划。

但商汤科技迅速重启上市进程。12月20日，商汤科技发布公告称，公司正式重启公开招股，发行规模和定价区间与此前保持一致，更新后的基石投资者阵容更加强大，新引入上海徐汇资本、国泰君安证券投资、香港科技园创投基金、希玛眼科、泰州文旅，原有名单中，中国诚通估值发起设立的混合所有制改革基金、国盛海外香港、上海人工智能产业股权投资基金、上汽香港企业未变；此外，基石投资规模也进一步提升至5.1亿美元。

上市前，商汤科技公开发售获得超额认购，反映出市场和行业资本对于商汤价值的高度认可。而美国政府的遏制打压，也从侧面体现出商汤科技作为中国硬科技的领军企业，具备较强的科技属性以及拥有巨大的产业影响力。

重压之下，商汤科技的投资价值反而更加凸显。

被资本瞄准的“AI新基建”

成立7年来，商汤科技累计完成12轮、超300亿元（人民币）融资，背后是40多家顶级基金一路豪华陪跑。自诞生之日起，商汤科技就是创投领域的明星项目，一路走来深受资本偏爱，投资方囊括了阿里巴巴、春华资本、IDG资本、中国国有企业结构调整基金、上海国际集团、企业赛领资本、鼎晖投资等顶级投资方。

而不管是阿里巴巴的战略投资，还是顶级基金的相继加持，资本市场看中的不仅仅是商汤科技背后的顶尖团队和领先技术，本质上瞄准的是商汤科技正在打造的“AI新基建”。

随着互联网行业“流金”岁月的逝去，造富巅峰已过，最明显的变化就是，互联网大厂们都在集体退潮。第三季度的最新报表里，世界互联网公司的业绩集体下滑，部分营收增速开始降到了10%左右，净利润甚至有由盈变亏损的，阿里百度腾讯等营收增速降到了20%以内。此外，很多大厂开始裁第一员，例如爱奇艺裁员近40%，快手裁员近30%，腾讯PCG大规模人员优化，瓜子裁员30%，马蜂窝裁员40%，360也在近期传出优化组织结构的消息。

种种迹象都表明了，互联网经济野蛮生长的时代已经结束，流量红利的挖掘殆尽，再加上反垄断法等政策的收紧，让互联网行业逐渐显现出疲软态势。这意味着，新的经济周期有待全球开启。

如果说，互联网技术是过去20年互联网经济的底层支撑，那么接下来，更具“穿透力”的硬科技，有望成为开启经济新周期的密钥。

而在诸多硬科技中，AI最有可能成为新经济的“破局者”。一方面，AI属于连点成线、技术创新的总和，其发展需要大数据、深度学习等诸多前沿技术的推动；另一方面，AI也是为实体经济的赋能，应用场景最多的硬科技之一。从头部AI公司估值的业务看，AI已经在金融、零售、出行、公共服务等多个场景实现商业落地。

正全球是由于AI赋能实体经济的关键作用，AI发展也受到了国家相关政策的鼓励。“十四五”规划指出，“要瞄准人工智能、量子信息等前沿领域，实施一批具有前瞻性、战略性的国家重大科技项目。”

科技前景与政策的推动下，AI市场规模保持着高速增长。根据弗若斯特沙利文统计预测，到2025年，全球AI产业规模将达到1218亿美元，2020-2025年复合增长率为31.9%。

在这个过程中，计算机视觉最为受益。在AI的各个细分领域中，计算机视觉是全球AI软件市场中占比最大的板块。根据弗若斯特沙利文统计预测，到2025年计算机视觉市场规模占到整个AI产业的60.9%。届时，仅国内计算机视觉市场规模就将达到1017亿。

而商汤科技正是以计算机视觉技术起家，目前是AI技术和商业化领域的佼佼者。沙利文行业报告中，从计算机视觉软件提供商市场份额看，商汤科技位列第一位，其市场份额占比11%。

高举高打，做单点突破

商汤科技，也被称为国内博士密度最高的公司AI企业。

创始人汤晓鸥是美国麻省理工学院博士，也是最早接触计算机视觉技术的一批牛人。在2014年，微软、英特尔、谷歌、Facebook等国际巨头，纷纷入局人工智能的时代浪潮下，汤晓鸥带领团队发布GaussianFace人脸识别算法，在LFW数据库上准确率达98.52%，在全球首次突破人眼识别能力。

2014年6月起开始发表DeepID系列算法，逐步将人脸识别准确率进一步提升至99.55%。正是这一技术的突破，也让汤晓鸥团队名声大噪，投资人接连慕名而来。随后，IDG资本投出数千万美元。同年10月，汤晓鸥团队以香港科学园为创业基地，正式成立商汤科技。

作为一家创业公司，商汤科技几乎垄断了人工智能领域的高端人才，拥有40名教授，250余名博士及博士候选人，5000多名员工中还约有三分之二为科学家及工程师。目前，商汤科技的核心团队由两大部分组成：一部分是来自麻省理工学院、香港中文大学、清华大学、北京大学的博士、硕士等；另一部分则是来自微软、谷歌等相关领域的从业者。

拥有着顶尖科学团队的商汤科技，最开始是以计算机视觉技术起家。2014年，商汤科技率先实现活体检测及实时人证核验；2017年，商汤科技第一款自研智能硬件产品SenseID人证核验机量产，助力中国移动、成都双流机场、广州白云机场等客户实现业务的高效智能升级；2019年， 商汤科技也是全球第一家将刷脸支付技术集成到最高超过1,000万人口的特大城市地铁售票系统中的公司，以支持非接触式快速进出站；目前已建成世界上最大的计算机视觉模型，该模型拥有超过300亿个参数公司；2018年商汤撰写并发布了第一本高中人工智能教科书，并于2019年发布中小学人工智能教科书，致力于推动面向年轻一代的人工智能教育……

凭着堪称翘楚的核心技术，商汤科技以迅猛之势在短短几年时间内，迅速成长为人工智能独角兽企业。以几乎每天签约一家新合作伙伴的速度，技术产品已覆盖金融、汽车、智慧零售、智能手机、移动互联网、机器人等多个行业。

而在多年的技术和研究成果积累后，商汤科技将眼光瞄准了一个更伟大的企业目标——搭建人工智能底层基础设施，并命名为SenseCore商汤AI大装置，致力于如大科学装置粒子对撞机那般，“撞”出一个新ai的起点，实现跃迁式创新。

所谓AI大装置，是商汤科技第一打造的人工智能算法生产所需要的基础设施，这套基础设施可以通过自动化生产，自适应应用的方式，全面解析物理世界所涉及的各种错综复杂的数据应用。简单而言，有了AI大装置这种基础设施，在城市中的商圈、园区、街道等各种场景，都可以实现虚拟与现实的智能化连接。

对此，商汤科技CEO徐立表示，“人工智能如果只是单点突破，它其实做不了真正驱动时代的前进，因为它只能解决单点的问题，生产要素的成本大部分是无法降低的。但商汤所做的AI大装置，是综合了AI生产和赋能的全链路的能力，能够大幅降低人工智能生产要素的成本，就具备了推动时代变化的特征。这是商汤长线核心竞争力的标志、公司持续经营和更大规模跃迁的护城河，以及推动AI时代生产要素降低的关键一步。”

打通AI产业链，向平台化迈进

目前，商汤科技已经拿下了国内外ai超过2400多家行业头部客户，2018年到2020年营收复合年增长率达36.4%。

从商汤科技的自身发展看，长期主义下的技术长跑是驱动公司发展的内在动力。体现在，公司坚持人才和底层技术的“重投入”。除了拥有国内顶尖的科学团队，在科研项目的研发上更是大手笔，三年半累计研发费用为69.9亿元。2018年、2019年、2020年及2021年上半年研发开支别为人民币8.5亿元、19.2亿元、24.5亿元及17.7亿元。此外，此次上市公开募股募集资金的60%将用于投入研发。

此外，公司团队保持着和学术界的紧密联系，其与港中文、浙大共建了联合实验室和研发中心；同时还与清华、北大等高校建立了以学术课题为导向的科研合作，保持着浓厚的学术氛围。这种学术氛围也体现在对于前沿技术的探索，商汤的研发团队在与机器视觉相关的国际顶尖学术杂志和会议上累积发表过600 多篇论文。

从商业变现情况来看，商的汤科技2020年收入在行业中已经位列亚洲第一。过去三年间，商汤科技的营收超过同行业第二三四名企业的总和。2018年、2019年及2020年，商汤科技营收分别为18.5亿元、30.3亿元、34.5亿元；2021年上半年，商汤科技营收为16.5亿元，相比去年同期增长91.8%。

目前，商汤科技作为AI技术商业化的市场领导者，基于SenseCore商汤AI大装置，商汤开发了面向智慧商业的SenseFoundry-Enterprise(商汤方舟企业开放平台) 、面向智慧城市的SenseFoundry(商汤方舟城市开放平台) 、面向智慧生活的SenseME、SenseMARS及SenseCare平台，以及面向智能汽车的SenseAuto(商汤绝影智能汽车平台) 。

同时，商汤的SenseMAR的S已成为亚洲最大的元宇宙赋能平台之一，是最高第一家帮助移动应用程序实现交互式增强现实及混合现实效果的人工智能公司，也是亚洲首个与全球前五大汽车企业合作开发自动驾驶解决方案的人工智能公司，并在2021年被CB Insights Research认定为最有价值的非上市汽车技术公司。

可以说，对于商汤而言，已经走完初创公司的一步跨越，从计算机视觉技术做单点突破，到SenseCore商汤AI大装置的基础建设，再到围绕AI新基建做核心业务延展，商汤科技意在搭建一个人工智能平台。如今登陆港交所，完成公司资本转身的同时，有助于商汤科技进一步加速迈向平台化。