沥青、燃料油作为炼油产业中通过一次蒸馏装置(常减压CDU)产出的重质组分，按馏分沸点温度划分，都已经属于减压渣油的最后产品，一般都是减三减四线以下的成分为主。但是两者还是有很大区别，沥青的要求更高，一般都是原油在减压装置里直接拔出的减压渣油馏分为主，通过极少的调整针入度、软化点、延度等指标即可，虽然生产成本很低，但是对原料确实有比较高的要求，一般采用环烷基(沥青基)原油，中间基原油也可部分产出，其基本四组分(饱和分、芳香分、胶质和沥青质缺一不可)。燃料油是个调和混合物，残渣型燃料油基本上都是常减压装置的重质渣油添加其他二次装置的残留油浆、其他燃油组分等，甚至可以添加沥青、沥青页岩，焦油砂、页岩油、含蒽油≥50%及沥青≥40%的炭黑油，相对成分比较复杂，调整好运动粘度，硫含量，闪点及密度等重要指标即可。虽然都是重组分，但两者的切换生产并不随意，沥青可部分去燃料油调和，但燃料油要产出沥青却有很高的要求，调和燃料油基本不可能，直馏燃料油则需看经济性比价而定。下三图是炼油基础流程和沥青生产工艺、燃料油可调油组分海关编码。
鉴于当前上期所的沥青合约(BU)和燃料油合约(FU)价差在7月份后处于较大位置，一度甚至达到过900元/吨以上，市场很多人士觉得沥青和燃料油作为相对比较同源的组分，为什么价差这么大，是否存在不合理性，是否有驱动可以用燃料油来生产沥青，改变各自的供需状况呢，那我们就来具体分析下。
首先，从原料端看，产沥青的几个原料：马瑞油、中间质原油(如沙中、巴士拉、科威特等)、直馏燃料油等目前在国内的含税价格分别是3000-3100，3500左右，3400左右，沥青的价格FU1912，3100左右，按最通用的马瑞油出沥青计算，当前的利润大概在200-250元/吨。
大致的加工产出为：(1)、一吨马瑞油=60%沥青 40%成品油(石脑油8 常柴20 蜡油12)，其中40%的成品油要交消费税，但各自可以流转到销售环节。(2)、一吨燃料油=70%沥青 30%成品油。
上期所燃料油在7月份出现1909合约与2001合约价差扩大到600元/吨以上，与沥青价格缩小到200元/吨左右的情况，主要是新加坡和国内港口高硫燃料油，在四五月份欧洲及俄罗斯炼厂大幅检修改造，东西套利窗口关闭较长时间，且美国加大从俄罗斯等地购买直馏燃料油进焦化装置，导致船货到6月底时大幅下降100-200万吨，造成的新加坡去库明显，连带香港、舟山等港口船供价格一路上涨，推动近月月差和现货贴水飙升到历史极值，但这并不表明燃料油的总体供应是不足的，只要裂差合适，产出燃料油的动力和产能是充分而足够的。
再来看看国外炼厂对于重油的燃料油和沥青的切换问题，还是那句话，产燃料油好产，沥青产量的增加是有要求的，原料端对沥青质的要求，炼厂二次装置对渣油的需求等，都是对沥青产量大幅提升设置了障碍。中国的沥青主要从亚太地区进口，看看亚洲地区沥青产能以及需求平衡问题，以及因为IMO2020而改造的炼厂装置。
中东地区的炼厂对重油特别是渣油的装置改造为焦化。到2020年初前后，燃料油的产出很难平衡是多还是少，只能说符合船用要求的低硫燃料油可能会缺，但是高硫燃料油不会缺，高硫燃料油要么装置升级加氢往低硫燃料油进行，要么就彻底改造成轻质化的柴油等成品油方向。
而关于高硫燃料油的退出时间问提，以及低硫燃料油的全面使用和柴油的替代问题，则是一个更大的逻辑课题和装置改造供应与需求的迫切性的大平衡问题，涉及的就比较复杂了。至少目前看，好像还没有很确切价格与替代的需求的线性关联。
版权声明：本文内容由互联网用户自发贡献，该文观点仅代表作者本人。本站仅提供信息存储空间服务，不拥有所有权，不承担相关法律责任。如发现本站有涉嫌抄袭侵权/违法违规的内容， 请发送邮件至123456@qq.com 举报，一经查实，本站将立刻删除。
