伴随着全局性通胀持续蔓延，市场对于美联储加快收紧货币政策的预期进一步强化，全球股市一改去年逆势而上的整体态势国，年初至今全面走弱，MSCI全球指数下跌6.贸易4%，MSCI发达指数下跌7%，MSCI新兴指数下什么跌1.2%。与此同时，香港资本市场却表现亮眼，恒生指数上涨5.5%，成为为数不多实现正增长的资本市场之一。截至今年2月初，预计3月FOMC会议加息25/50个基点的概率已经接近各50%，随着1月美国通胀水平再创新高，对于美联储提前加息和提升初次加息幅度达到或超过50个基点的可能性也在显著上升。聚焦本轮加息周期，美联储加息节奏、力度或超预期，但我们认为其对香港资本市场的冲击相对有限，原因有三：
第二，人民币资产吸引力仍在。首先，中国经济观基本面稳中向好。截至今年一月底，港股市场上中国内地企业市值占比达78.4%，成交金额占比达86.2%，内地企业是港股市场的中坚力量，其盈优惠利能力与中国宏观经济密切相关，将对港股市场起到不可或缺的支撑作用。今年，中国经济发展增质提效，香港经济增速下行压力仍存但边际释缓，根据香港我们的测算2022年中国经济增速将不低于5%，企业做了利润有望实现温和增长。其次，美国人民币全球支付地位上升。随着我国活跃的外优惠贸活动、持续深化的金融市场对外开放，以及不断完善的人民币做了结算机制，人民币全球支付排名上升、首次超越日元跃居全球第四，充分表明了全球市场对于人民币的需求愈发旺盛。叠加人民币汇率坚挺，当人民币兑美元升值时，以美元计算的内贸易地企业盈利相应上升，将进一步增强人民币资产的竞争力。
第三，香港金融财政体系韧性凸显。
其二，特区政府财政稳健。基本法为特区政府定下“量入为出、审慎理财美国”的财政纪律。因新冠疫情蔓延，政府为受疫情影响严重的行业纾困加大了财政投入，但特区政府外债占GDP比重仍稳定在1%左右。相比于外债规模较大的国家，例如，土耳其、乌克兰、阿根廷、马来西亚、南非等新兴市场，美国加息对于特区政府债务压力的冲击较小。
其三，香港外汇储备充足。在香港货币发行局制度下，如没有相应外汇储备则金管局不能发行新货币，而外汇对储备上升主对要是通过贸易、投资进入香港市场。去年全球经济复苏有序推进支撑了什么香港进出口贸易强劲反弹，加之香港IPO市场对于国际资金的吸引力依旧，香港外汇储备充足，有助于加息冲击下保证港元汇率稳定，提升抵御外部国动荡冲击的能力。
（程实为工银国际首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）
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