石油天然气开采业产业链(石油天然气开采行业)

如果欧盟要停止所有俄罗斯天然气的进口，其长期影响可能是严重的。俄乌冲突以来，欧洲天然气的价格已经屡次创下历史新高，亚洲地区的LNG价格也处于历史同期最高水平。种种迹象显示廉价天然气的时代已经结束，地缘政治等因素影响，2022年国际气价或将持续高位运行，很有可能未来很长一段时间内，天然气价格将处于高景气状态。“淡季不淡，旺季更旺”或成天然气行业的常态。

空气污染物比较（美国能源部）

所以，天然气除了曾在金融危机和新冠疫情等黑天鹅事件中出现过消费走低外，其余近五十年全球消费量都蹭蹭地上涨。这两年天然气在一次能源（自然界原有存在的能源）消费比例已经基本和煤炭持平（差了2.5%左右）。

全球一次能源消费占比（BP能源）

此次俄乌冲突对我们国内天然气市场的直接影响是有限的，更多的是一种间接的影响。随着城镇化、煤改气甚至未来可能出现的天然气制氢技术等深入开展，天然气的需求将持续稳步上升是大概率事件。据机构预测，预计到2025年我国天然气消费量将达到 4482亿立方米。而在2017年7月的《关于加快推进天然气利用的意见》中提出要逐步将天然气培育成我国现代清洁能源体系的主体能源之一，到2030年，天然气在一次能源消费结构中的占比力争达到15%左右。由此我们可以预见的是在未来天然气需求只会持续扩大。

我国天然气产量大多集中分布于中西部省份，探明的储量集中在10个大型盆地，分别为渤海湾、四川、松辽、准噶尔、莺歌海-琼东南、柴达木、吐-哈、塔里木、渤海、鄂尔多斯。其中以新疆的塔里木盆地和四川盆地资源最为丰富，资源占比超过40%。

2000-2020年，我国天然气消费量CAGR13.85%，产量CAGR10.28%，消费量增速大于产量增速，造成天然气供需缺口已从2010年的123.3亿方扩大至2020年的1365.7亿方。

在2021年，我国消费3654亿立方米，其中国内生产2079亿立方米，进口天然气1685亿立方米，进口依赖度46%。液化天然气进口量占进口比重60%

近年来，由于我国油气勘探开发速度缓慢，主要以提高储采比的手段增加天然气产量，但是产量增速不及消费，进口依赖进一步加强。目前我国自产天然气的主要来源是三大国有石油公司——中石油、中石化、中海油，三者产量占全国总产量的90%左右。其中又以中石油为主导，中石油的产量占全国总产量的60%以上。中石油的天然气新增探明储量自2013年的最高点10.96万亿立方英尺下降到2020年的4.43万亿立方英尺。所以导致我国的天然气进口依赖度持续增加，预计2022年可能升至48%。

近年国家出台多项政策推动我国天然气市场整体持续发展，主要涉及我国能源结构改革、天然气市场化改革、天然气储备设施建设等方面。

在我国能源消费结构转型升级背景下，进口天然气主要通过陆地国际管道进口及海上轮船进入中国。

目前基本形成四条天然气进口通道，其中气态天然气以管道进口为主。中俄天然气管道东线贯通后，中国天然气进口形成西北、西南、东北及东部四大进口通道。其中东部通道主要进口澳大利亚、卡塔尔、马来西亚、印度尼西亚等地的LNG，以液态天然气进口为主。以气态天然气进口为主的管道进口主要为西北、西南、东北进口通道，分别由中亚管道、中缅管道、中俄管道承担。进口管道进入中国境内后与国内的骨干管道连接，并运送至主要消费区域。

其中中亚管道A、B、C和D线进入新疆后直接与西气东输二线、三线和五线连接，向东扩散至东部用气区域;中缅管道进入贵州后与西气东输广南支线及中贵线交汇，主要供给云南、贵州和广西用气区域;而中俄管道在国内投建起点为黑龙江，途径吉林、内蒙古、辽河、河北、天津、山东、江苏，最终抵达上海的国内管线部分，可将进口管道气供给京津冀、长江三角洲及上海周边等省市。多元化的进口天然气在很大程度上补充了中国天然气的供应缺口，同时增强了中国的能源安全。

资料来源：中债资信整理

从管道天然气方面看，我国主要的进口国是西边的几个斯坦国、好兄弟俄罗斯，还有南部的缅甸。截至2020年底，我国的天然气长输管道近8.3万千米。2021年全年缅甸、中亚三国、俄罗斯分别向我们供应了约43、400、42亿立方米天然气，这中间除了中亚线利用率达到80%外，中缅线和中俄东线建成后利用率一直处于低位，所以管道天然气进口量仍有较大的提升空间。随着中俄经贸往来的日益频繁，中俄线有望成为未来的主要进口增量点。

天然气的主要化学组成是甲烷，一般可分为通过地下管道运输的管道天然气（比如西气东输项目）和罐装运输为主的液化天然气（LNG）。从1821年美国诞生了第一家天然气公司到现在，天然气已经走过了200多年的商业化历史。我们把天然气的产业链拆开，就会发现各环节分工明确。天然气产业链分为三个部分：上游勘探生产、中游仓储运输以及下游分销。

天然气产业链（九丰能源招股书）

我国天然气产业链已发展较为成熟，上中下游分工明确。上游勘探生产主要指天然气的勘探开发，相关资源集中于中石油、中石化和中海油及LNG海外进口部分。中游运输包括通过长输管网、省级运输管道、LNG运输船和运输车等。我国的天然气中游此前呈现垄断性，未来由国家管网公司统一管理，市场将逐步放开。下游分销主要由燃气公司从事该项业务，除燃气分销以外，燃气公司主业还包括燃气接驳、燃气运营和燃气设备代销等，服务于居民、工商业等用户。产业链上中下游分工明确，形成完整的产业生态网络。A股市场基本都是市级管道至用户这段控制领域的公司,即下游为主。

中国天然气开采环节实行严格的资质审批制度，勘探、开采石油天然气等特定矿种由国务院授权的有关主管部门审批和颁发许可证。虽然中国先后出台政策鼓励支持民间资本进入油气勘探开发领域，但相关立法一直没有修改，叠加勘探开采成本高、周期很长等因素，截至当前，民企资本单独获得油气矿权的仍极少，因此中国天然气开采环节具有参与企业少、垄断性强的特点。目前具有天然气勘查、开采资质的主体以三桶油和延长石油四家为主。其中中石油、中石化主要负责陆域石油勘查开发，其登记的探矿权面积约占全国40%，采矿权面积约占全国80%，总计170多万平方千米，具有寡头垄断优势;中海油则主要勘探开发海域石油;延长石油在特定区域内拥有油气资源的勘查开发权。

上游—管道天然气和LNG的勘探、开采、净化处理等环节主要由中石油、中石化等大型国有企业以及新奥股份、中天能源、蓝焰控股等企业参与经营。油气资源上游开采，一直是国内油气产业链中垄断程度最高的环节，由“三桶油”占据主导权。虽然自2017年开始，部分地区已经开放了油气勘查开采改革试点，但民营和外资企业仍然较难涉足，该环节涉及的天然气出厂价由主要监管价格转变为间接调控价格;中国目前形成的四条天然气进口通道中，气态天然气以进口管道气为主，进口项目周期长、投资规模大，通常需要签订长协，因此进口管道气价格主要受前期签订的长协影响。

中游—运输环节：各省省内管网一般都在当地省属能源集团手中，有相对高的壁垒；

下游分销环节：城市管网为气态天然气的重要分销渠道，主要由三桶油下设的地方销售公司、政府控股的燃气公司以及极少数民营上市公司运营，定价方式为准许成本加合理收益。

历史上，天然气板块每次都被当作投机题材来炒作，炒煤改气、炒寒潮、炒期货涨价等等，所以机构们几乎不配置这个板块。每次炒天然气，拉板的都是一堆城燃公司，稍作仔细分析各公司历年年报，凡是天然气价格高的年份，城燃公司的毛利实际上多是下降的。真正受益的天然气开采装备和有资源有气井的标的却经常没被市场发现，只因为城燃公司名字经常有“燃气”二字。

由于以往天然气主要消费应用场景导致，燃气基本是季节性短缺，因为所有紧缺和涨价没有持续性，所以资金的炒作也是每年都是冬天炒一波，一波流到顶。碳中和背景下，有了不一样的天然气。2020年，天然气在全球一次能源消费占比为24.7%，次于石油的31.2%、煤炭的27.2%，排第三位。相比之下2020年国内的天然气，占一次能源消费占比仅为8.2%，而煤炭为56.6%、石油为19.6%。这也就意味着未来天然气有了更高的提升空间，也就为未来天然气持续涨价增加了一种可能性。

资料来源：wind 兴业证券经济与金融研究院整理

本次俄乌局势导致天然气价格上涨，跟之前单纯供需或者经济通胀因素引起天然气涨价的受益公司基本差不多：天然气开采设备商、是有气井资源的公司、天然气存储类公司等。我们将在下面做个简单分析，并不是做荐股

第一类：天然气开采设备商弹性最大。开采设备商俗称为“卖铲子”的，在气价低无持续涨价预期时，油气公司资本投入增速不高，当气价高有持续涨价预期时，油气公司和油服公司翻数倍加大设备采购，设备商产能利用率提升规模效应体现，装备销量明显上涨，净利润数十倍增长。

石化机械

是中石化旗下唯一机械装备平台，公司是压裂装备国家制造业单项冠军制造企业、牙轮钻头国家制造业单项冠军示范企业，牙轮钻头产品全球占有率20%。桥塞产品获国家制造业单项冠军产品。公司装配覆盖钻采装备、钻完井工具、集输储运装备三大领域，是中石油、中海油、国家管网公司的天然气装配供应商（压裂车、海洋钻井平台、天然气压缩、油气钢管），具备天然气、页岩气、煤层气开发装配一体化解决方案。

目前高压汇管满产，天然气输送钢管订单大增。石化机械的电驱压裂机组目前取得涪陵、大庆、南川、威远、永川天然气项目订单，新疆、山西还有多个项目在谈，中石化将新建1000个加氢站，石化机械作为中石化唯一机械平台，有望拿下中石化1000个加氢站大单。处于业绩爆发前夜。

杰瑞股份
国内压裂车龙头(用于页岩气开发)，公司是少数能够自己生产高压柱塞泵的厂商，代表了世界先进水平公司是民营油气设备领军企业，在电驱压裂方面处于国内领先，其他产品包括钻井设备、固井设备、天然气压缩、高压管汇等产品。公司主要客户为中石油，占收入比重40% 。

恒泰艾普

其全资子公司完成得荣县城区LNG储配站和城区高压、中压天然气管网建设。其收购的新锦化和川油设计公司，主营业务为离心式压缩机，石油天然气地面建设、城镇燃气工程承包等服务

第二类：气井类公司。直接享受天然气涨价，净利润数倍增长，其中下游客户为工业的更为明显，下游为城燃的受门站价、保供等因素涨价幅度会有所制约。目前A股有“井”的企业：
蓝焰控股

公司是山西省属煤层气开发龙头，参与省内大部分煤炭企业的瓦斯治理，获取瓦斯成本低，但抽取瓦斯排空率较高。2020年公司煤层气销量5.3亿方，公司下游客户主要是城燃客户，冬季保供压力相对较大。

新天然气

公司气井资产是收购的港股亚美能源，位于山西。公司山西气井下游客户以工业客户为主，价格随行就市，在同类气井上市公司中毛利率最高。公司通过燃气管网积极开拓异地客户，目前已拿下河南多个客户订单。

首华燃气

俄乌冲突爆发当天20cm涨停，公司旗下中海沃邦在山西拥有近1400多公里区块的天然气开发权利。取得石楼西区1524平方公里天然气30年独家勘探开发和生产经营权。区块所有者为央企中油煤层气公司，中海沃邦与中油煤签署了长期开发分成协议。公司2020年天然气产能为12亿方，新批的30#区块产能为10亿方，未来达产合计产能为22亿方。公司1400平方公里区块中，经济开发储量444亿方，其中500公里尚未勘探，预计储量还有巨大增长空间。

北京控股（HK）

公司参股俄罗斯油气田20%股权，该油气田天然气储量1722亿方，可开采储量1150亿方，天然气年产能30亿方。公司还拥有北京天然气管网资产，以及天津南港LNG接收钻。

新潮能源

公司美国子公司开发油气田，公司产出天然气主要为石油伴生油气，2020年公司天然气产能6亿方，主要销售在美国本地完成。2021年上半年，公司收购了Grenadier Energy Partners II油气公司，增加公司资源储备。

第三类则是LNG接收站。天然气目前是紧缺资产，新批受限，接收产能大、长协比例高的公司受益涨价弹性相对大，净利润翻倍增长。LNG接收站的企业：
九丰能源

公司拥有东莞立沙岛的综合能源基地,主要由一座5万吨级综合码头、14.4万立方米LPG储罐以及16万立方米LNG储罐。目前天然气年接收产能150万吨，2021年启动200万吨扩容，新增接收能力3年内逐步释放，并预计24年达产，达产后天然气接收产能为350万吨。公司与马来西亚石油以及意大利ENI石油签订长协，目前接收量5成为长协，在各民企上市公司接收站中长协比例最高。

广汇能源

国内经营规模最大的陆基LNG供应商，唯一同时具有煤、油、气三种资源的民营企业，自有加气站总数近200座；广汇能源煤炭勘探储量累计超过180亿吨，2017年煤制LNG产量0.8亿方米，LNG储能60万吨(一期)，此外新疆广汇准东喀木斯特40亿方/年煤制天然气项目目前已取得批复文件；

深圳燃气

深圳燃气小龙头，管道燃气用户达290万户，覆盖人口超过1000万;公司在广东、广西等7省拥有34市管道燃气特许经营权；全资子公司华安公司拥有库容16万立方米、周转能力为96万吨的低温常压液化石油气储存基地，LNG储能80万吨；

国际国内天然气价格上涨引发了市场的一些担忧和扰动。对此，我们应当理性客观看待。一方面，我国液化天然气进口有现货进口和中长期合同进口两种方式，其中现货进口的计价主要与国际现货价格指数和欧洲期货价格挂钩，进口价格确实会受到国际天然气市场波动的影响。但从总体来看，通过现货方式进口的液化天然气占我国天然气总供应量的比重很小，管道气和大部分液化天然气的进口都是通过签订中长期合同的方式来进行。中长期合同主要通过挂靠国际油价来计价，与现货进口相比，中长期合同的价格波动要小，供应可靠性要高。据统计，今年以来中长期合同价格的上涨幅度显著低于现货价格的上涨幅度。因此，国际天然气价格大幅上涨对我国的影响总体可控。

今年以来国内天然气价格虽不会与国际市场完全同频共振，但国际价格如果出现持续大幅波动，仍会给我国带来不利影响。为更好应对，打造出具有国际公信力的中国天然气价格指数，增加在全球天然气定价领域的话语权也成为我们当下需要努力实现的一个目标。