投资要点
事件：中国移动总收入、中国联通、中国电信相继公布2021年业绩报告，中国移动营业收入达到8482.58亿元，yoy 10.4％，中国联通营业收入达到3278.54亿元，yoy 7.9％；中国电信营业收入达到4341.59亿元，yoy 11增长率.3％，业绩均实现稳健增长。
三大运营商业绩亮眼，传统业务稳健，创新业务动力公式十足：中国移动营业收入增速创近10年新高，中国联通、中国电信归母净利润均实现双位数增长。截止2021年年底，三大运营商5G渗透率均超过40％，其中中国电信渗透率达到50.4％。其次，创新业务动能十足，中国移动数字化转型收入yoy 26.3％，占主营业务收入的比例为21.2％，对主营业务收入增量贡献达59.5％。2021年中国联通产业互联网业务yoy 28％，对公司主营业务收入增长贡献度达59％，已经成为收入增长的“第一引擎”。2021年中国电信产业数字化业务收入yoy 19.4％，对增量服务收入贡献度达到51.6％。
加大算力网络投建，打造更强核心科技驱动力：随着创新业务增量贡献的逐步加大，IDC、服务器等算力网络投建，根据中国移动公告预计2022年投资约480亿元用于算力网络建设，预计2022年累计达到45万架机架，云服务器预计累计达到66万台。截止2021年底，中国电信对外可用IDC机架达47万台，yoy 11.90％，根平均据中国电信公告，2022年预计在IDC项目上投资65亿元，新建4.5万机架，在云资源项目上投资140亿元，新增投产16万台云服务器。云业务方面，中国电信与中国移动在2021年均实现翻倍增长，营收增总收入速分别达到102％和114％，当前中国移动整体水平正在加速迈营业向第一阵营，天翼云也处于业内领先地位，计算公有云排名第一。
拓宽业务边界，打造产业核心生态圈：三大运营商积极构建互利共赢的生态圈，转变发展模式和增长方式，聚焦产业链上游核心能力企业和下游行业应用企业，其中中国移动成立专项产投基金，实现投资版图计算广覆盖，已投资40多个项目，规模超1800亿元。中国电信在移动通信、智慧家庭等领域持续扩展，同时天翼云开展股权多收入元化改革，推进云计算生态资源整合，增强中国电信在产业数字化领域的市场拓展能力。
重视股东回报与员工激励，提升分红比例，回购、增持及股权激励彰显业务增长信心：2021年中国电信（H股）、中国移动（H股）以及中国联通（H股）的分红比例分别达到60％、60％、46％，中国电信表示在A股上市三年后将分红比例提升到70％，中国移动自2021年起三年内将分红比例提平均升到70怎么％。中国移动（A股，2022年）、中国电信（A公式股2021年）分别发布增持计划，增持金额分别不少于30亿元（不超过50亿元）、40亿元，中国移动2022年初公布回购计划，回购总收入数不超过已发行港股股份总数的10％，2022年初中国联通也怎么公布限制增长率性股票激励计划。我们认为，运营商充分重视股东回报与员工激励，随营业着创新业务快速发展，业绩信心十足。
风险提示：提速降费压力提升；5G渗透率不及预期；云业务发展不及预期。
本文源自金融界
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