可口可乐公司的偿债能力分析报告(可口可乐公司偿债能力分析论文)

截止上周五交易日收盘，5月10日，五粮液公司股价报收于99.2元/股，当日涨幅8.05%，而这天五粮液2018年股东大会在宜宾召开。在业内人士看来，五粮液股价有如此好的表现与公司股东大会释放出的信息不无关系。

五粮液2018年股东大会参会人数创历史新高，458人的参会规模让五粮液怡心园座无虚席。国内外投资者和分析师齐聚一堂，听取了五粮液高管们对2018年公司的经营管理情况及对2019年的展望，同时，此次股东大会还审议了12项议案。（如下图所示）

值得一提的是，分析报告作为国内白酒龙头企业，五粮液2018年度和2019年一季度都交出了亮丽的成绩单，并且公司的营业收入和净利润增幅都创下历史最好水平。这份业绩的背后对于走在"公司二次创业"路上的五粮液有着不可厚非的意义，五粮液为再次登顶的做着充足的准备。

笔者通过对五粮液2019年第一季度财务报表数据的观察，以剖析其财务数据中资产获利能力，来从财务信息的角度深度证实五粮液这家优秀的企业的盈利能力，再以此为蓝本，希望给各位股友提供分析盈利数据中的资产获利能力的思路：希望大家阅读之后，都能在今后研究企业财务中，学会如何剖析盈利能力中的资产获利能力！

1首先，我们先从基本概念入手，来科普下资产获利能力的本质含义：

教科书上给出的答案是：企业的资产获利能力，分析是指投资者在企业中所投的资金所产生收益的能力。

根据现有的财会理论，根据资产产生利润的不同层次的因果关系，资产获利能力又可以分为：总资产报酬率和股东权益报酬率。产获其中，这2个指标都是财务报表中非常 又代表性的指标，尤其是后者的股东权益报酬率，又称为净资产收益率，是股神巴菲特青睐的选股指标之一。

插一句，关于净资产收益率这个指标，可以单独写一篇长文，例如它和杜邦财务分析的逻辑关系等，这里就不在细究，只把巴菲特老爷子和净资产收益率的案例作为一个参考，但投资者也不可能根据这一个指标盲从：巴菲特他在1988年投资13亿美元购买可口可乐之前，研读了可口可乐公司的年报，并分析了可口可乐公司10年来的论文净资产收益率分析变化趋势。

1978——1982年，由于股票增发和大量未分配利润的存在，可口可乐的净资产收益率保持在20%左右。

1983——1987年，可口可乐经营和管理效率提高，利润快速增长，再加上公司大规模的股本回购使得股本规模不断缩小，在1987年，公司的净资产收益率达到了31.8%。

可以说净资产收益率大幅提高是沃伦巴菲特大量投资可口可乐的重要参考依据。10年后，伴随着可口可乐股价的增长，巴菲特投资的13亿美元升值到了134亿美元。仅凭一只股票，10年赚了120亿）

下面，我们接着来看资产获利能力的涵盖范围，笔者喜欢用思维导图形式画出他的分析框架，如下：

其次，展开2个指标的各分支内容，可得出各分支对资产获利能力考察的侧重点，具体如下

2对于五粮液的业务获利能力分析，我们以其历史财务数据进行纵向对比分析：

（1）总资产报酬率

1）截止2019年第一季度最新总资产报酬率：9.69

2）总资产报酬率和净资产收益率变化图：

3）五粮液的总资产收益率在饮料制造二级行业的排名：

（2）股东权益报酬率（净资产收益率）的

1）截止2019年第一季分析报告度最新（加权）股东权益报酬率：9.70

2）净资产收益率（加权）和总资产报酬率柱状对比图：

3）五粮液的净资产收益率在饮料制造二级行业的排名：偿债能力

由于文章开篇提到，净资产收益率这个财务指标的重要性，且笔者对其尤其看重，因为单独选取净资产收益率、净资产收益率-摊薄、净资产收益率同比增长率这3个指标作一个横向对比，如下：

展开近两年净资产收益率、净资产收益率-摊薄、净资产收益率同比增长率的走势：

3五粮液整体盈利能力分析结论

结合盈利能力的其他指标对五粮液的整体盈利水平做如下评价：

（1）盈利能力：很强，位居行业前列，其两项重要盈利指标的行业排名分别为 11/67，8/67：

1）净资产收益率：

该指标值越高，盈利能力越强，行业排名越靠前。

2）销售毛利率：

该指标值越高，盈利能力越强，行业排名越靠前。

（2）与去年一季报相比，五粮液盈利能力维持稳定。处于一年中高位。其中，主营获利能力保持稳定，企业经营效益提高：

具体如下：

1.本期毛利率75.78%,去年同期为73.19%,主营获利能力保持稳定。行业排名 7/42

2.本期净利率38.72%,去年同期为37.52%,可口可乐企业经营效益提高。行业排名 3/42

3.本期总资产净利率7.57%,去年同期为6.93%,总资产收益能力略有提升。行业排名 5/42

4.本期净资产收益率9.70%,去年同期为8.91%,回报股东能力增强。行业排名 7/42

5.于2018年报扣非后净资产收益率22.82%,去年同期为19.32%,主营业务利润贡献明显提升。行业排名 8/42

（3）五粮液的盈利指标，在其一级细分行业【食品饮料行业】中的排名及解析：

1）毛利率：

排名解析：五粮液毛利率较高,有利于保持较强的获利能力

2）净利率：

排名解析：五粮液净利润处于行业前列,企业效益相对优秀

3）总资产净利率：

排名解析：五粮液对其自身经济资源的论文运用效率优于行业平均

4）权益报酬率：

排名解析：五粮液对股东投资的回报能力优于行业平均

5）扣非后净资产收益率：

排名解析：五粮液自有资本获得净收益的能力大幅行业平均

4盈利预测

股市有风公司险，投资需谨慎。本文仅代表作者个人的学习笔记，不构成买卖意见。

（1）财报评估

据五粮液2019第一季度财报评估：相对同行业企业很好地实现对外投资战略目标,但流动资产的周转速度需要加快。

1盈利能力：维持稳定，主营获利能力保持稳定

2成长能力：有所加强，营业收入增速放缓

3偿债能力：维持稳定，偿还流动负债能力很强

4运营能力：维持稳定，总资产的周转速度需要加快

5现金流能力：有所加强，可持续经营能力加倍增强

（2）业绩预测

1）截至2019-05-14，6个月以内共有 40 家机构对五粮液的2019年度业绩作出预测：

预测2019年每股收益 4.35 元，较去年同比增长 25.22%， 预测2019年净利润 169.21 亿元，较去年同比增长 26.42%

2）业绩预测详表

3可口可乐）详细指标预测

（3）投资策略

技术面：近期的平均成本为102.29元，股价在成本上方运行。多头行情中，目前处于回落整理阶段且下跌趋势有所减缓。

过去10个交易日，该股走势跑赢大盘，接近行业平均水平：

资金面：近5日内该股资金总体呈流入状态。据统计，近10日内主力筹码较分散，呈低度控盘状态。

消息面：近期该股消息面总体多空平衡，没有较强的利好或利空趋势。

行业面：近10日来该行业走势总体向下，接近大盘。最近120个交易偿债能力日，机构评级以增持为主，认为该行业有一定投资价值。

基本面：该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高。

结束语：

本文透过五粮液一季度财务报表及其历史财务报表中的盈利数据，来剖析了盈利能力中的资产获利能力，方便大家对此类问题有解决的逻辑。

对于五粮液未来走势，笔者预测今年能今年达到130元/股，在2020年有望达到7000亿元市值。因为，五粮液是本轮国企改革力度最大、效果最好和销售创新力度最大的投资标的，在未来的发展中，有可能在白酒产业方面整合成为第一。并且其的国企改革的其经验和转变过程，具有很强的研究性和复制性。

在5月10日，五粮液管理层在"2018年股东大会"上释放出来的信号是：五粮液改革坚决，效果显著，王者归来。通过价格和品牌的协同效应，公司品牌价值逐步回归。五粮液现在价格上行的主要原因就是消费者对公司有信心、经销商对公司未来有信心。公司立足在满足消费者的需求上，保证渠道利润。通过不断地推荐产品、渠道、营销的改革推进品牌价值的回归。并且，对于五粮液的后续发展，五粮液高管们充满信心。在此次股东大会上，五粮液集团公司总经理、股份公司董事长刘中国表示，"今年力争营收再增100亿元。"

笔者认为，五粮液集团产业梳理优化，进一步聚焦酒业板块，2019年集团规划实现千亿收入，酒业板块再上一个百亿台阶。公司新一届管理层战略高瞻、执行力强，渠道精细化改革推进有望进一步绑定经销商利益。因而看好公司能够兼顾成长、改革和宏观经济变化，不断释放改革红利，有望实现"二次创业"。