吴亦兵先生表示，从长远而言，淡马锡将继续看好中国。
文章来源于微信公众号：哈佛商业评论Lab
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保护环境、遏制气候变化、实现网络安全、平等就业等可持续目标需要政府和企业共同实现，毋庸置疑是全球的共识。然而在过去，商业究竟扮演怎样的角色，资本如何推进可持续进程，企业对此并没有清晰认知，在很长一段时间都处于探索阶段。
对企业而言，可持续难以与商业目标结合，追求财务收益依旧是首要目标。
幸运的是，现在机构投资者已经开始关注环境、社会和治理问题（ESG）。当资本活动倾向于ESG，企业行为也会随之转变。
牛津大学的罗伯特埃克尔斯和世界银行斯维特拉娜基里门柯在《投资者革命》中指出，无视企业行为对世界长远影响的公司，将被市场惩罚；认真对待这一问题的公司，将获得回报。
淡马锡是总部于新加坡的全球知名投资公司。截至2020年3月31日，淡马锡投资组合净值为3060亿新元 (约15200亿人民币)，投资组合包括Visa、PayPal、建行、工行、平安、阿里、腾讯、美团、药明康德、信达生物、Impossible Foods等等。
作为如此巨大体量的投资机构，淡马锡显得神秘而低调。“可持续发展”是淡马锡的另一个标签。2020年淡马锡提出碳中和倡议，宣布在2030年之前将投资组合的总碳排放减半。
关于经济周期、可持续投资和重仓中国三个话题，《哈佛商业评论》中文版对淡马锡全球企业发展联席总裁、中国区总裁吴亦兵进行了专访，从“跨世代投资者”的角度发表关于长期机会和内涵价值的洞见。
在波动性更频繁的未来，寻找长期机会和内涵价值
2020年是黑天鹅满天飞的一年。从去年延续到今年，中美关系不确定等现状导致地缘政治不友成确定性。世界新冠肺炎累计确诊人数超9000万例，英国、日本等多地再次进入“紧急状态”。美股在去年经历了4次熔断后反弹，与经济基本面背离现象愈发明显。
实际上，全球性经济增长放缓在疫情之前就已出现。对于未来的经济趋势，吴亦兵认为疫情加剧了经济中本就存在的风险，同时也放大了长期的机会。
HBR中文版：作为跨周期的投资者，您怎么看待未来的经济趋势？
吴亦兵：疫情常态化，波动性会更加频繁，也会更加剧烈。
过去10年经济走到了大家未知的领域。低利率带来了常规经济学传统理念认为的高风险环境，而疫情加速了现有趋势。长期最大的趋势是结构性的通缩和低利率带来的不确定性。这两种情形造成了金融资产的逐渐增值，金融资产和实体经济中间开始逐渐出现脱节。
在此情形下，社会贫富分化极端化的趋势与经济周期互相作用，疫情把原本存在的风险释放了出来。
长周期的经济前景不明朗，仍然会动荡。同时我们也看到了被疫情放大的长期机会。
第一个长期趋势就是数字化。基于技术的数字化提升了行业的效率，而且不同的科技对行业有不同的改变。
科技让数字化转型的成本越来越低。数字化的改变是巨大的机会，在转变很多的行业的同时，也在挑战很多的行业。
第二个长期趋势是生命科学的进步。生命科学的进步攻克了很多难以治愈的疾病，癌症如今基本上成为可管理的慢性病。人的死亡率也大幅降低，这些现象蕴含了长期的机会。
疫情暴发，数字化转型和大健康产业走到了聚光灯下。在这个趋势下，存在很多场景的变化。比如传统办公场景实际上比较低效。现在线上会议改变了传统办公和社交低效的一面。
当空间开展物理限制被打破，我们会发现工作不分时区日夜。效率突然提高了，过去因为出差、在航班上不能办公的情况不复存在。比如我可以今天参加中国的会，明天参加美国那边的会。效率极大提升了，人也快疯掉了（笑）。
此外，我们看到的趋势，一方面是需求端社会发展的趋势，另外一方面是科技的进步。社会发展维度，不断积累的财富和更长的寿命，人们对医疗、养老的需求逐渐活动上升。科技进步下包括三个趋势：更加互联互通的世界，共享经济，以及更智能的系统。这些趋势是穿越周期，不可逆转的。
HBR中文版：在趋势更迭时的资产配置，你主要考虑什么？是否会“逆向投资”？
吴亦兵：作为穿越周期的投资者，我们更关注长期趋势。
逆向投资是很多人都希望做到的事情，简单来说是在价格最低端大量投资，然后在价格的最高端全卖掉，这企业家其实很难做到。某些人在某些时候能抓到机遇，但是没有人能永远算准最高点和最低点。
现在能做的一些逆向投资其实是因为看到长期趋势，所以面对短期波动不会慌。比如我们在资本市场被疫情冲击最强烈的3月份仍继续持有大量中国数字巨头的股份。短暂冲击后，这些公司总体上保持着比较不错的增长势头。
由于对公司的基本面和行业趋势有深刻的了解，所以在低价的时候不会急于抛掉。我们看到的是内涵价值。一家基本面良好的公司，当它的价格低于内涵价值，不是我要卖的时候，反而是我要买的时候，这就是“逆向投资”。
我们是自下而上的投资者，单个机会分开评估。宏观的投资者会判断估值高了需要减仓，而我们不这么看。估值高可能因为处于新兴产业，未来的赛道还有很长，即使高也值得投资。
我们的目标不止是跑赢指数，我们会承担所谓的非流动性的风险和集中度的风险，这也是为什么淡马锡在中国的4000亿人民币投资组合，其实是较为集中的。
践行投资者革命，创造长期可持续价值
发表于《哈佛商业评论》中文版2019年5月刊的文章《投资者革命》中提到，现在投资者已经将可持续发展落实到行动上。ESG（环境、社会和公司治理）议题对长线投资者来说，重要程度极大增强。
淡马锡始终大力推动可持续发展理念，2020年宣布了要实现“碳中和”的目标。吴亦兵向我们阐述了作为ESG行动主义者，淡马锡如何将ESG倡导践行到投资活动中，并在被投公司中产生影响。
HBR中文版：将可持续指标考虑在投资决策中，对投资业绩表现是否造成压力？
吴亦兵：我们相信，那些重视并有效管理ESG的公司，更有可能创造长期可持续价值，这正是我们将ESG因素纳入决策的原因。
在更广泛的层面上，企业与更广大社群的福祉息息相关。如果社会企业家出现问题，企业就无法繁荣发展。因此，我们将可持续发展作为行动零碳的核心，相信追求卓越的同时必须造福世代。
作为长期投资者，我们已开始将内部碳定价列入资金成本的重要组成部分，以便准确地为投资决策所涉及的风险进行定价。
除此之外，气候变化提供新机遇，推动创新产业发展。我们支持创新、可持续的解决方案。
HBR中文版：能否谈一谈碳中和目标的进展？在短期内是否与股东利益相悖？
吴亦兵：我们在2020年实现了公司层友成面的碳中和。我们继续和投资组合公司合作，对碳排放进行测量并开展减碳举措，旨在到2030年将投资组合的净碳排放量减半，到2050年实现净零碳排放。
随着在投资分析中不零碳断应用和发展ESG框架，未来投资组合中绿色/可持续发展公司的比例将不断基金会增加。
我们一方面积极探寻那些碳强度和碳使用效率表现优异的投资机会，同时研究企业的碳排放情况，评估减排的方法及途径。作为投资者，我们不断思考如何在持续演进的ESG旅程中，与这些企扶贫业携手同行，实现更好的成果。
HBR中文版：是否看到被投企业在ESG方面的实质性改变？
吴亦兵：我们是气候相关财务信息披露工作国际组和可持续发展会计准则委员会城的积极支持者，致力于扶贫促进与气候及可持续性相关的信息披露，同时鼓励投资组合公司加入其中。
在进行投资决策时，我们会根据公司的具体特点，将环境、社会和治理因素都考虑进来。过去数年，“S”（社会）和 “G” （治理）两大领域受到大量关注，越来越多的公司致力于塑造包容性和多元文化。在新冠疫情期间，塑造社会韧性、打造强大而多元的工作队伍显得尤为重要。我们也需更加关注 “E” （环境）这一领域，将气候变化应对策略纳入总体商业策略中。
例如：星展银行和渣打银行已经停止对新的煤炭电厂贷款；一些我们有较大投资的企业，比如新加坡航空，致力于减少碳足迹。
HBR中文版：是否会推出可持续投资产品，或者可持续投资的相关举措？
吴亦兵：去年，我们在成立ABC World Asia Fund的过程中发挥了主导作用，这是一个管理3.85亿新元的影响力投资私募基金。
我们利用可持续融资作为变革的推动力，正在探索可持续融资机基金会会，支持的绿色基础设施项目；同时研究混合融资和缓解风险工具的运用。
在中国，我们正与志同道合的伙伴和机构合作，探寻包括绿色金融在内的更多可持续解决方案和发展举措。
我们也定期与投资组合公司交流，合作推进可持续发展。自2014年起，我们举行的年度“生态繁荣”会议就是一个重要平台，让政策制定者、企业领袖等关键决策者汇聚一堂，分享有关可持续发展的真知灼见和最佳实践。
持续重仓中国，看好新消费和生命科学
HBR中文版：淡马锡在中国的资产已经占29%，未来是否会加仓？你认为中国哪些行业最具有增长机会？
吴亦兵：我们一直积极地支持和参与中国的发展。我们从长远而言也继续看好中国。
2000年代初，我们投银行和房地产等传统行业，这些行业是当时中国经济的晴雨表。2010年以后，我们看到了科国际技驱动的趋势，尤其是从生产端转向消费者驱动和科技驱动。本地消费的上升和科技转型的上升成就了互联网经济，以及阿里巴巴、腾讯、美团点评这些科技巨头。
我们对中国长期保持乐观，会继续投资中国符合内涵价值的技术冠军和消费冠军。在过去数年，我们看到了生命科学行业的崛起，我认为下一步会看到年轻人消费和中国本土品牌的崛起。
2020年可以说是中国本土消费上市元年。这些品牌实际上反映了国内需求质的改变，消费升级一直都在发生。现在的年轻人具备与生俱来的安全感，而且就认知来讲，他们不认为国产品牌比进口品牌差。
由于需求端发生了质的变化，在供给端很多年轻的创业者致力于打造优质的国产品牌。从产品质量到设计，精益求精。这些现象成就了新品牌，新模式和新消费者。
HBR中文版：淡马锡会投资怎样的企业？如何做到关注各个周期及阶段的企业？
吴亦兵：我们实际上是做被投企业“长期的陪伴”。我们投资早期也投资晚期，以及二级市场。
我们的投资哲学是长期和灵活。我认为投资永远不会太早，很多的时候甚至会和伙伴共同新创一个企业；我同样认为投资永远不会太晚，不一定在某个节点必须要投进去。
投资如的同一项长跑，淡马锡能够关注到所有周期各个阶段的企业，首先得益于我们非常强大的全球团队。其次公司在全球的层面会经常组建新的团队，比如AI突击队和区块链突击队，因为AI是跨行业跨地域的应用。此外，在全球整个生态系统中，有很多被投的企业和我们共享经验，打造平台性的投资。
HBR中文版：作为生物化学专业出身的投资者，目前最让你兴奋的科技是什么？
吴亦兵：我个人最兴奋的科技是生命科学的进步，因为这让所有人能享受到最大的福祉。长期的慢性病越来越可控，革命性的技术能够延长生命，提高生活质量。
我认为未来10-20年生命科技会在全球蓬勃发展。尤其是在中国，在短短数年创新的过程中，已经从生产仿制药到研发生物类似药再到创新药，可以想象未来更好的基础设施会让生命科学发展到什么程度。
吴亦兵：《人类简史》和《未来简史》让我感受深刻。从生物学的角度思考分析了科技进步对于个体和社会带来的挑战，如何让科技平衡人民想要的幸福生活和可开展持续发展目标，这两本书给我很多启发。
HBR中文版：如果对中国企业说一句话，你会说？
不同的企业、不同的专业有不同的节奏。移动互联城网的十年造成了大家认为“唯快不破”，实际上很多基础技术需要一代一代人去打磨和沉淀。
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