外销收入作为高新技术产品收入(高新技术产品收入占企业总收入的比例)

根据上交所披露，昱能科技股份有限公司（以下简称“昱能科技”）科创板IPO已获问询，东方证券为独家保荐人。

在此背景下，2018年至2020年，公司实现营收分别为2.4亿元、3.8亿元、4.9亿元，实现净利润分别为1263万元、2157万元、7566万元，均呈现稳健增长的态势。同时，得益于公司产品量价提升，报告期内，昱能科技综合毛利率分别为37.81%、38.37%、38.45%。

值得一提的是，与同行业公司相比，昱能科技的营收和净利润规模相对偏低，聚焦2020年来看，公司营收低于禾迈股份的4.95亿元，净利润低于Enphase的8.74亿元。

与此同时，从竞争格局来看，虽然2020 年公司微型逆变器出货量位列全球厂商第 2 位、国内厂商第 1位，但是在市场份额上，昱能科技仅为13.23%，与行业龙头龙头Enphase市场占有率 84.47%相比，相差较远，随着市场竞争日趋白热化，产业集中度提升，昱能科技或面临市占率被压缩的隐忧。

此外，因为欧美、澳洲等国家和地区分布式光伏发电市场发展较早，且就直流高压进行了强制性规定等，微型逆变器的应用市场主要是在境外，基于此，报告期内，公司外销收入占比较高，保持在97%以上。值得注意的是，美国对中国光伏产品征收“双反”关税接近十年后，近期市场传出其将对中国光伏企业的调查或将升级，将延长在2022年2月即将失效的“201光伏关税”。未来如果受中美贸易摩擦影响，美国继续施行反倾销税，昱能科技或因光伏出海成本增加等，致使利润空间减少。

相比行业其他公司，昱能科技经营发展较为依赖外部融资。从其资产负债率来看，得益于引入外部投资，2018年至2020年，昱能科技资产负债率下降，分别为69.71%、68.63%、45.83%。

从偿债能力来看，尽管2018年至2020年，流动比率分别为1.03倍、1.28倍、1.95倍，速动比率分别为0.65倍、0.76倍、1.30倍，均呈现上升趋势，但是与同行业相比，仍相对较低，昱能科技的偿债能力有待进一步提升。

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小结

乘着全球光伏发电行业发展风口，昱能科技基本面表现稳健。但是因公司市占率偏低，收入集中外销市场，受中美贸易摩擦影响，公司未来的经营业绩存在一定的变数。再加上，目前公司存货账面价值走高，经营发展较为依赖外部融资，综合来看，昱能科技要想实现业务可持续发展，还需努力增强产业护城河建设才行。