贴现率是什么,贴现率是什么意思通俗解释

结合央行发布的金融统计，从社融、票据供需和资金成本三个角度，我们回顾9月票据利率的变化并展望第四季度票据市场的动向。

一、社融数据

前三个季度的社融累计数据24万多亿，比去年同期减少了4万多亿，前三季度的原材料上涨、局部疫情以及9月的限电停产对社融数据有一定影响。

8月和9月连续两个月的社融数据与去意思年同期相比都有比较明显的下滑，9月的社融新增2.9万亿，低于市场预期的3.24万亿；第四季度估计财政投放力度会提速、央行会加大针对中小微企业、绿色企业的信贷投放，整体社融有望是什么企稳回升。

前三季度的未贴现票据规模较去年同期减少7900多亿，贴现率资产荒下，银行配置了较多的票据资产。

二、票据的供需

（1）央行社融中的票据存量

9月的票据存量相较于8月的票据供应基本持平，但相对于去年同期下降得非常明显。

（2）社融数据中的票据增量

9月票据的未贴现票据增加15亿，需求端放缓让票据贴现率在区间的上边沿波动。

票据贴现率依然在底部的区间中震荡。

三、资金成本

9月信贷放缓，房通俗地产融资环境收紧，部分企业转向票据融资。根据社融数据反映票据的供给基本没有变化，但票据贴现率重新回落到3个月的SHIBOR之下，进一步印证银行在缺资产的情况下，增加了票据资产的配置（下期我们看看9月银行的票据资产变化）。

四、展望第四季度的票据贴现率

根据最近两年的统计来看，第四季度的贴现率都呈现下行走势，注意下图：

与前两年不同的是，美国年底将Taper（降低美债的购买规模，逐渐退出QE），美债的收益率已开始上行，美元的资金成本将上涨，势必会影响到其他货币的资金成本；而中国提解释出跨周期调节理念，势必会提前做出反应，所以市场预期央行将在第四季度下调存款准备金率以缓解资金市场的压力。

从整体经济来看，第四季度的票据贴现率大幅走高的概率不大，重点关注11月美国实施Taper后，全球资本市场的反应。

历史总会重复，但不会简单地重复！