有人问所长：贵州茅台会是下一个东阿阿胶吗？

所长认为，茅台当然也有问题和风险，但是绝对不会成为下一个东阿阿胶。

上周末，贵州茅台和东阿阿胶同时发布“2019年中报预告”：其中贵州茅台营收412亿元，同比增16.87%，净利润199亿元，同比增26.24%；而被称为“药中茅台”的东阿阿胶则给资本市场价值扔了个炸：今年上半年净利润1.81亿元-2.16亿元，同比暴跌75%-79%。

茅台跟阿胶确实有很多相似的地方：高端价位、历史悠久、习惯性涨价等等，但这些现象后面的故事更值得思考。

说茅台不会成为东阿阿胶，简单从几个方面展开来说就行。

01 产品特性

东阿阿胶的目标客户，是有一定消费能力、追求美的女性客户，而茅台酒的目标客户，以有一定消费能力、有一定社会地位的男性客户为主。

东阿阿胶从补血中药成为“滋补国意义宝”、“补血圣品”，但滋补保健产品的消费场景比较窄，所长媳妇儿吃阿胶，都是放在冰箱里，清闲下来了一个人默默嚼着。

茅台酒就不一样了，所长喝茅台酒不是为了长寿，就是喜欢喝，不管是郁闷还是高兴，都能自己来二两。

而且茅台酒还是一种社交酒，所长拿茅台酒招待您，不是因为所长有钱，而是因为您很重要；但是东阿阿胶则不行，您再尊贵，所长总不能在点菜的时候大喊一声：服务员，来一份东阿阿胶吧！

02 核心竞争力

阿胶并无国家标准，而东阿阿胶一直将提价称作“价值回归”的逻辑是驴资源缺乏。

然而，东阿阿胶的替代品太多了，先不说别的产品。据报道，即使在阿胶市场，仅东阿县就有上百家中小工厂、作坊在生产阿胶。2018年，意义阿胶市场更是打起了价格战。

反观茅台酒，在季克良等一代工程师的带领下，已经有了规范化、科学化的发展。茅台镇也有很多酒厂，但是他们没有茅台酒的酿造工艺，更没有这么强大的品牌价值。

茅台酒所代表的高端白酒市场今年已经有了一波提价潮，而且竞争虽然激烈，但在酱香酒行列茅台远远甩开了第二名。

此外，茅台酒用户的忠诚度远超东阿阿胶，一入酱香深似海，喝惯了茅台酒就不愿意尝试其他酒了的。

03盈利能力

东阿阿胶三大主营产品分别为阿胶、复方阿胶浆与阿胶糕，阿胶系列产品占公司2018年营业收入的比重为86%，贡献了大部分利润比重。

20价值10年到2018与年，东阿阿胶多次提价，阿胶糕从400元每斤提价至3000元，涨幅太夸张。据第一财经报道，仅2010年和201茅台4年，东阿阿胶的阿胶块均一年内提价了三次。

贵州茅台酒是酱香型白酒的典型代表，主打产品茅台酒，占公司2018年营业收入的比重为87%。

2010年，500毫升53度飞天茅台酒出厂价499元/瓶，零售价650元左右。2018年，500毫升53度飞天茅台酒出厂价969元，零售价2000元左右。

2014年至2018年，东阿阿胶的毛利率分别是67.11%、63.19%、64.35%、65.99%、66.98%，基本维持在64.61%-66.95之间.

贵州茅台的毛利率分别是：92.59%、92.23%茅台、91.23%、89.8%、91.14%。

为什么东阿阿胶涨价涨得那么欢，利润体现并不明显？

因为东阿阿胶忠诚度的主要原料驴皮涨得更欢，远大于东阿阿胶的涨价幅度。茅台提价主要是基于行业景气度、高端酒与竞争格局、公司量价策略进行决策，受原料的影的响微乎其微。

在东阿阿胶与其他品牌争夺市场时，“官价”500毫升53度飞天茅台酒几乎常年缺货。盈利能力更强、定价更高的高端茅台酒，比如茅台精品酒、茅台年份酒等，同样不愁销路。

04 商业模式

在茅台公司的年中汇报会上，茅台董事长李保芳说，今年茅台的三大愿望是“三个1，十个0”，即：市值10000亿元、股价1000元、营收1000亿元。

先不说这个愿望能否全部实现，仅就营收1000亿元这个愿望来说，茅台想要做到轻而易举。

茅台酒现在的出厂价，远远低于市场终端价，早就为茅台酒提高出厂价腾挪了空间；这几年，赚得盆满钵满的除了茅台，还有经销商，提前一个季度甚至半年打预付款，在茅台这儿太正常了。

而贵州品牌茅台酒理论上说没有保质期，越久越贵的原因并不在于茅台公司提价，而在于饮用价值在大幅提升。

茅台的商业模式决定了它持续、稳健增长的可能性、必然性。这是东阿阿胶望尘莫及的。

东阿阿胶的频频提价，没有带来产品总体的提升，却让经销商套利明显，东阿阿胶保质期是五年，囤一年售价差价又会很明显。

这种情况不可持续，因为透支了长期积累和维护的品牌信誉，再提价空间不大，经销商的积极性被削弱。

于是就有了这次东阿阿胶对业绩大幅下滑的解释：经销商主动去库存，公司方面也对销售策略进行了调整，因而导的致公司品牌整体销售不畅。

阿胶和茅台，有很多类似的地方，但对比下来，贵州茅台酒和东忠诚度阿阿胶不一样的地方太多了，基本上不存在成为下一个东阿阿胶的基因。

正如很多媒体所说：东阿阿胶，有茅台的价，没茅台的命。

当然，所长的意思不是鼓励大家现在赶紧去买茅台酒、去囤茅台酒，再好的东西也有合理的买卖点，2500元一瓶的飞天茅台酒显然还是太贵了。