浙江全程湿纸巾前景(什么纸巾好用)

12月以来，全国迎来三波纸巾涨价潮。

12月7日，一些厂商发布第一波涨价函，不到10天后，陕西、河北、山西、江西、浙江等相继发布第二波涨价函，提价幅度基本在200元/吨，这周，蔗渣浆生活用纸什么主要产地广西也宣布涨价好用。

1个月连涨三次，“洛阳纸贵”的局面渐行渐近，从微博的相关热搜下评论看，网友纷纷表示自己要为过年囤纸了。

需求端的旺盛无疑直接利好纸巾生产商，尤其是生活用纸厂商。纸的细分领域有很多，包括文化纸、新闻纸、包装纸、印刷纸、纸板和生活用纸。

生活用纸的龙头便是众所周知的中顺洁柔，同时也是A股唯一的生活用纸上市公司。

今年上半年疫情期间，中国人健康意识的提高导致对清洁产品的需求大增，促进了不同场景下的纸巾需求，例如可以消毒杀菌的湿浙江纸巾、电梯内的一次性抽纸等等，中顺洁柔的股价也水涨船高，从最低点11.58元/股一路上涨至最高点27.15元/股，涨幅达134.46%。

随着盛夏的结束，中顺洁柔股价的攀升也随之结束，从最高点一路下探至最低的18.64元/股。在最近一波接一波的纸巾涨价风之下，中顺洁柔很可能会迎来新的转折点。

01

行业状况

中顺洁柔生产所用的主要原材料为纸浆，公司生产耗用的纸浆成本占公司生产成本的比重为40%-60%，纸浆作为国际大宗原材料，其价格受世界经济周期的影响很明显。

自2013年以来，我国的纸浆消耗量持续提升。2019年，全国纸浆消耗量总量9609万吨，同比增长2.36%；同期全国纸浆的生产量为7202万吨，同比增长0.08%，纸浆的供需始终处于紧张的状态，纸浆的价格变动对下游生活用纸的影响巨大。

同好用花顺ifind数据显示，截至11月底，纸浆指数中，漂针木浆价格指数为96.67点，是近12个月的最高点，这也是纸巾能够持续多次涨价的根本逻辑。

在中顺洁柔所在的生活用纸领域，2019年，中国的生活用纸市场规模约1305亿元，浙江同期的消费量也达到了930万吨，但是人均生活用纸消费量仅为5.7千克/年，和发达国家相比，还有很大提升空间。

在生活用纸的细分市场中，卫生卷纸的规模最大，2019年的占比为59%，面巾纸和厨房用纸分别占32%、4%。

在市场竞争方面，中国生活用纸的集中度现在还偏低，2019年CR4占比合计约31%，而美国的CR4占比在60%左右，未来随着环保要求的趋严和居民消费观念的进步，头部企业的市占率有很大想象全程空间。

02

中顺洁柔基本面

中顺洁柔主营产品包括生活用纸、个人护理两大类别，品类湿聚焦在有芯卷纸、无芯卷纸、抽纸、纸手帕、湿巾、棉花柔巾、个人护理产品七大类。其中，个人护理占比极小，中报显示仅有1.86%。

中顺洁柔拥有洁柔、太阳、朵蕾蜜三大品牌，洁柔定位高端品牌，是公司的排面产品；太阳系列主攻中低端市场，能够覆盖不同层级消费者的需求；朵蕾蜜系列则属于个人护理产品。

2015-2019年，中顺洁柔的营业收入从29.59亿元一路增长到66.35亿元，年均复合增速为22.37%；净利润也从8819.61万元上涨到6.04亿元，复合增速为62.06%，成长性稳定且可观。

三季报显示，中顺洁柔今年前三季度实现营业收入55.55亿元，同比增长15.26%；实现扣非归母净利润6.62亿元，同比增长5纸巾5.28%，在疫情背景下，公司依然保持高速增长，再次向外界证明了自身的稳定性和抗风险能力。

在三季报中，可以发现公司的经营活动产生的现金流量净额仅有4.11亿元，和去年同期相比下降了60.44%纸巾。然而，经营性现金流的下降不仅不意味着公司经营出现问题，反而可以看出公司的高明之处。

原来，公司经营性现金流的下降是因为公司大规模囤积原湿材料所致，相对应的，资产负债表显示，9月末的公司的预付账款和存货余额分别为2197.1万元、17.什么58亿元，同比分别增长47.68%、78.27%。

公司在原材料价格相对较低的时候大规模囤货，可以有效控制成本、提高盈利能力，在这波纸巾涨价潮中占据主动地位，也从侧面反应了公司对行业周期的精准判断。

公司目前的毛利率46.63%，已经处于行业第一的水平了，可以想象，在2020年年报中，公司的毛利率极有可能再创新高。

不过值得一提的是，中顺洁柔今年度的股权激励目标能否达到还是两说。公司2018年设立了一项股权激励计划，要求以2017年营收为前景基数，2019年营收增长率不低于41.6%，2020年营收增长率不低于67.09%。

公司201前景7年营收46.38亿元，2019年营收66.35亿元，刚好达到解锁条件。2020年要达到解锁条件，就需要公司营收达到77.50亿元，而现在前三季度的营收仅为55.55亿元，距离解锁要求还有不小的压力。

03

公司的产能建设

公司的下属子公司有江门中顺、云浮中顺、四川中顺、浙江中顺、湖北中顺和唐山分公司，刚好分布华东、华南、华西、华北和华中，形成全国性的生产基地布局，不仅能拉近和客户的距离，更有助于公司降低运输成本、提高运输效率。

另外，由于公司生产所用的原材料木浆主要从国外进口，受到国际贸易政策、木匠供需状况、汇率波动等影响，给公司利润带来了很大的不确定性，公司在2019年决定建设30万吨竹浆纸一体化项目，实现竹-浆-纸一体化的生产模式，减少中间环节，进而保障公司的利润空间。

该项目建设规模为30万吨/年，其中竹浆建设规模为31.8万吨/年，生活用纸建设规模为30万吨/年。

项目总工期约70个月，制浆产线三年内建设完成，造纸产线分三期建设，每期10万吨产量全程，给公司未来业绩的稳定增长提供了有力支撑。