2月10日，广州最大民营企业雪松控股楼下聚集数百位维权投资者，要求雪松控股兑付逾期的理财产品。
早在1月30日，除夕当天，雪松控股就给投资者发了一封致歉信，表示受到各种因素影响，本应于1月底的兑付无法完成。
（雪松致歉信）
看到这封信，相信持有雪松控股理财产品的投资者春节过得并不愉快。
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雪松控股暴雷，早有征兆
雪松控股，在17年恒大搬离广州后，成为广州第一民企。之后4年位列世界500强企业，2021年排名359位。
也就是这样一个被光芒围绕的企业，暴起雷来才一点不含糊。
据报道，目前公司有200亿信托产品逾期未能兑付，涉及投资者约8000人，人均金额约250万元。
其实金融并非雪松控股主业，是2019年以超百亿收购中江国际信托（后改为雪松信托）71.3%的股权成为实际控制人后，才在金融领域占有一席之地，这也为暴雷埋下隐患。
彼时的中江国际信托，很多项目出现逾期，正被外界当成烫手山芋，没人想接盘。但是雪松控股依然拿下并承诺帮忙兑付79亿元，声称要解决好历史遗留问题。
不过，事情也如外界所预见的并非那么顺利。2019，2020年其净亏损就分别达到14.4亿元和7.3亿元。
在上述逾期未弥补的情况下，雪松信托在2020年又继续发行42只“长青”系列信托计划，产品总规模超过200亿元。
2021年官网上还发布了160多款产品，直到现在我们还能看到多项信托计划依然在募集。
（雪松信托产品）
信托其实就是委托一个专业的机构帮自己管理资产，机构在把我们的钱投向能够产生效益的项目中，也就是底层资产。
在雪松控股的项目中，迟迟不见回款，这笔资金投向了哪里？
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底层资产“虚无”，或成暴雷关键
在2020年的42只“长青”计划产品中，就被爆出这200亿底层资产是虚无的，公司涉嫌自融。
公司宣称是对知名国企220亿元的应收账款，但实质上大多是债务人已经完成付款的“虚无资产”，也就是说雪松控股根本就要不回这220亿，无法构成该项目的底层资产。
在其他项目中，比如雪松信托和润邦财富发售的一款之前由中江信托备案的“资金池”产品《锐增1号》出现延期，查看底层资产几乎都是之前刚兑的暴雷产品。
还有一些延期项目查看底层资产发现，不少都是跟房地产企业，包括恒大、华夏幸福等一些暴雷房企有关。
投资者投的信托计划，实质上投的是这些计划背后的项目和产品。只有这背后的项目和产品产生了收益，投资者才能从项目获益。
但底层资产都不存在甚至是暴雷，何来资金能够如期兑付？而这也是很多信托产品暴雷的真正原因。
所以了解理财产品的底层资产很重要。
很多投资人在签合同时，完全不知道底层资产是什么，只听销售吹收益率会有多高。直到产品到期，钱迟迟未到账，才知道踩雷了。
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穿透底层资产
我们会听到一些销售经理说，要穿透底层资产。简单来说，穿透底层资产就是了解所投项目的真实性和安全性。
银行理财、信托、基金等就是被金融机构包装后再销售给投资者的产品。包装后的产品，或多或少都有夸大投资收益和掩饰不良资产的成分，所以脱离了包装后的底层资产，才能真正决定理财产品的收益与亏损。
底层资产就是资金实质最终流向的资产，是没有经过包装过的。比如爆米花，用来做爆米花的玉米，就是底层资产。
不同品质的玉米，做出的爆米花外观无差异，但底层资产不同，尝起来口感也不尽相同，投资质量也不可相提并论。
比如银行理财，底层资产多是债券、存款、存单，也有权益类资产；有标准化的能够在公开市场上操作的股票、债券、公募基金，也有非标的的应收账款、非上市公司股权。投向不同，体验也不同。
2015年11月，中央结算公司发布《关于增强全国银行业理财信息登记要素等事项的通知》，首次明确了底层资产的类别及定义。
（上下滑动查看）
这14类资产几乎囊括了投资者可以选择的投资标的和渠道。
在知道了底层资产有什么之后，还要了解底层资产的特点，才能知晓项目的真实性与安全性。
比如雪松信托宣称42只“长青”计划是某公司220亿的应收账款，属于底层资产中的“非标准化债权类资产”。
作为投资者首先就得弄清产品背后的融资方是谁，谁需要信托计划的资金支持；其次就要考虑应收账款债务人是否具备偿还款项的能力，担保方能否有实力履约担保等。
只有把这些盘根末节都摸清楚了，投向信托的钱才能安心。
目前信托计划中交易结构最简单透明的信托产品是信贷融资类，也是投资者购买最多却也是最容易暴雷的产品。
投资人把钱给信托公司，由信托公司直接管理和运作这些钱，给需要融资的企业或者是项目发放贷款。
这相比刚举例“应收账款”交易结构就简单些，少了很多重步骤，并不容易藏各种猫腻。
但因为很多投资者在一听到是高收益，便失去想要了解这个产品底层资产的心思，一股脑就把钱投了。这种情况更应该去了解底层项目具体经营情况稳不稳健、偿付能力等。
所以在购买信托产品时，投资者应仔细考察信托项目的底层资产，是否保值增值和流动性等特点，是否清晰可靠一眼就能看到资金用途，而不是被高收益给迷住。
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说在最后
信托理财并不是简单的理财产品，产品结构多种多样，需要具备一定的产品解读能力。很多产品在产品投向和名称类似,但产品结构可能完全不同，也不可人云亦云。
如何分辨底层资产？谱蓝君也有个建议：
1.在面对销售人员说这个底层资产是某个项目时，可以向对方索要这个项目的交易资料以及原始的合同来证明项目的真实性。
其次，实际上，无论是信托还是其他理财产品，一定会有项目公示，在公示中就能看到还款来源以及资金用途。如果你认购的产品平台上什么相关披露都没有，就有很大问题。
2.然后再根据公示内容以及销售人员介绍去思考底层资产逻辑成立的可行性。
比如一款理财产品承诺15%的年化收益，底层资金流向一家房地产企业，这时候就要考虑，为什么企业不从银行拿5%贷款，而是在这高利率融资呢？
这样才能依据风险承受能力和预估收益率判断这适不适合自己投资，减少被销售人员误导的风险。
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