中国证券法滞后(证券法 发行失败)

119亿元利润虚增，仅仅对董事长罚款90万元，就已经是顶格处罚，说明资本市场的修法严重滞后于资本市场发展。

7月5日晚间，康得新收到中国证监会行政处罚事先告知书，因虚增利润119亿元，并存在涉嫌违规担保、未如实披露募资情况等违法行为，康得新被处以60万元罚款，实控人、时任董事长钟玉被处以90万元罚款并终身证券市场禁入，这均是当前《证券法》规定范围内的顶格处罚。

这种处罚还是顶格处罚，听起来有点天方夜谭式的笑话，可是真实的发生!

康得新作为曾经的白马股，市值一度接近千亿，可是媒体报道账上躺着150亿元现金却还不起15亿元的债券，引发骨米诺骨牌效应而一发不可收拾，爆发出大股东资金占用，接着就是被证监会查处严重财务造假和虚假陈述、关联交易等严重问题，而今跌剩125亿，仅余一成市值，投资者损失惨重，引起天怒人怨。

财务造假有多严重，2015年1月至2018年12月，康得新通过虚构销售业务方式虚增营业收入，并通过虚构采购、生产、研发费用、产品运输费用方式虚增营业成本、研发费用和销售费用。通过上述方式，康得新共虚增利润119亿元，其中15年虚增利润总额23.81亿元，占年报披露利润总额的144.65％；16年虚增利润总额30.89亿元，占年报披露利润总额的134.19％；17年虚增利润总额39.74亿元，占年报披露利润总额的136.47％；18年虚增利润总额24.77亿元，占年报披露利润总额的722.16％。

在董事长操纵下，康得集团与北京银行西单支行签订了《现金管理服务协议》，康得新及其合并财务报表范围内3家子公司的5个银行账户资金被实时归集到康得集团，实质上系康得新向关联方康得集团提供资金、康得集团非经营性占用康得新资金的行为，构成康得新与康得集团之间的关联交易。

康得新和康得集团的行为令人发指，证监会认为康得新所涉及的信息披露违法行为持续时间长、涉案金额巨大、手段极其恶劣、违法情节特别严重，其中董事长钟玉作为康得新实际控制人、时任董事长，在康得新信息披露违法行为中居于核心地位，直接组织、策划、领导并实施了涉案违法行为，是最主要的决策者，其行为直接导致康得新相关信息披露违法行为的发生，情节特别严重。

就是特别严重的行为，证监会给与的顶格处罚也只有90万元，90万元相对于119亿元虚增利润，连一个零头都算不上，账上百余亿元资金凭空无故消失，90万元罚款也是连零头也算不上，这样的处罚已经是顶格处罚，难以说重罚，只能说是挠痒痒，不是在惩治违法行为，而是产生负向激励，激励造假。有的观点认为证券法就是一部豆腐法，起的不是震慑作用，而是激励财务造假和不断违规违法，也不是没有道理，违规违法所得与罚款付出根本就不是在一个数量级上面。

正是因为证券法处罚严重滞后，资本市场违规违法行为不断发生，反应出修法 的严重滞后，落后于时代，修改证券法已经是迫在眉睫，时不我待，可是证券法的修改很多年了，依然是没有完成。在依法治市背景下，面对严重违法犯罪，执法者也是心有余而力不足，总不能突破证券法限制去处罚犯罪者，只能是不断的挠痒痒处罚，陷入了花费大量人力物力查处，结果是没有起到应该有的震慑作用。

康得新董事长严重违法行为顶格处罚只有90万元，向市场昭示一个道理，没有严刑峻法的护航，市场参与主体衡量利益得失，资本市场违规违法就不可能有效遏制，而且只会越来越多，违法犯罪情节越来越严重。

他山之石可以攻玉，或许也是一个道理。