在各类保险产品中，具有投资理财意思属性的产品有投资连接保险、年金保险、分红保险和万能保险。
相比其他三种保险产品，投连险不保证最低收益，其本质上更像基金。
投连险兼具身故保障和投资收益两大功能，缴纳的保费较少部分进入保障账户提供保险保障，较多部分进行投资账户进行理财。
据了解，2019年我国投连险保费收入约4亿元，投连险投资账户新增缴费则接近400亿元。投保人购买投连险基本都是冲着获取投资收益来的。
那么，我国投连险产品的收益到底如何呢？
近期，“13精”团队收集了227款投连险产品投资账户的日度净值数据，共涉及28家寿险公司。基于此，我们计算同一窗口下各个产品的投资收益率指标，以便于更为直观地进行比较。
进一步，为了解这些投连险产品的投资账户规模，我们又从24家寿险公司投连险账户的年度报告中，收集了资产规模数据，其中有4家公司没有找到投连险的年度报告。
由于各家公司最新披露报告的时点不一致，我们以2019年半年度报告数据指标为主，共计16家，其他公司以2018年度和季度数据作为补充。
一、我国投连险产品的总体收益状况
图1.1给出了227款投连险产品2000-2020年期间的存续状况。
其中有两款产品设立时间是在2000年，已经存续近21年，后文中我们将对这两款产品信息进行详细介绍。
2007年是新投连险产品上市较多的年份，市场推出了87款投连险产品。
截止到2019年半年度末，其中187款投连险产品的投资账户规模达到1380亿元（由于4家公司投连险年报并没有找到，有40款产品没有匹配到账户规模的数据指标）。
需要说明的是，227款投连险产品并非现有产品的完全统计，后续我们团队将进一步加大产品信息收集力度，力争将现存所有投连险产品的公开披露信息纳入“13精”数据库。
图1.2给出了2001-2020年投连是什么险产品和上证指数的年度收益率状况。
其中，2020年指的是第1季度末的收益率（下同）；投连险产品收益率是各年度所有产品收益率的平均值。
从趋势性来看，投连险产品的收益率与上证指数高度相关；从波动性来看，投连险产品收益波动性又低于上证指数。
2001-2020年期间，投连险产品累积收益率269%，年化收益率为7.0%；上证指数累积收益率32.6%，年化收益率仅为1.5%。
投连险产品的收益率水平要远高于上证指数，这要为各家寿险公司点个赞。
二、投连险产品投资账户类型划分
根据投连险产品的风险偏好，“13精”将投资账户划分为三类，分别是进取型、稳健型和平衡型。
其中，进取型以权益类资产为主要投资对象，紧随我国资本市场发展趋势，寻求实现长期资本增值，类似于股票收益特征；
稳健型以固定收益资产为主要投资对象，严格控制投资风险，维护本金安全及资产流动性，为投资人谋求持续稳健的投资收益，类似银行理财；
而平衡型则均衡配置于权益类资产和固定类资产之间，波动性低于进取型，长期平均收益性高于稳健型，追求长期稳定的资产增值，类似于混合基金。
根据227个投连险产品投资账户特征，“13精”将其划分为上述三种类型。
图2.1给出227款投连险产品的账户类型。其中，平衡型产品数量有58个、稳健型产品数量有79个、进取型产品数量有90个。
进一步，我们统计了其中187款投连险产品的账户规模。图2.2给出了不同账户类型下投连险产品数量及账户规模状况。
不难发现，进取型投连险产品的数量和规模均是最高的，这也进一步表明投保人购买投连险大部分看重的还是该类产品的“投资偏好”属性。
图2.3给出了三类投资账户年度投资收益率状况。
2001-2020年期间稳健型累积收益率135%，年化平均收益率4意思.5%；平衡型累积收益率279%，年化平均收益率7.2%；进取型累积收益率355%，年化平均收益率8.7%（该类型从2002年计算而得投连）。
因此，从平均收益率水平来看，稳健型、平衡型与进取型依次增高；但从波动性来看，稳健型、平衡型与进取型也是依次变大的。
三、从公司层面看投连险的经营差异
图3.1给出了24家寿险公司投连险投资账户的规模状况。泰康人寿的投资账户规模达559.5亿元，是各家公司中规模最大的；其次是平安寿险，投连险账户规模达到375.0亿元；排在第三位的是中信保诚，投资账户规模1投连42.8亿元。
图3.2给出了28家寿险公司投连险的产品数量状况。产品数量排在前三的是友邦保险、中美联泰和泰康人寿，产品数量分别为32个、24个和16个。
表1.1给出2020年第一季度各家公司投连险产品的平均收益率和年报年化收益率状况。
由于新冠疫情导致的资本市场剧烈波动，进取型产品收益率状况并不理想。从年化收益率排名来看，阳光人寿、中国人寿、中宏人寿、恒大人寿这一期间的年化收益率超过了5%，实属不易。
表1.2给出了2019-2020年期间各家公司投连险产品的平均收益率和年化收益率状况。由于2019年上证指数收益率高达22.3%，使得在这一统计区间内，进取型产品产生的高收益率也格外惹眼。
其中，华泰人寿进取型产品在1.25年的时间内，累积收益率高达43.2%，使得各类产品年化收益率也高达19.4%，位列所有公司之首；招商信诺的平衡型、稳健型产品收益率均高于华泰人寿年报，但由于进取型产品收益率影响，招商信诺所有产品年化收益率为16.8%，居第二位。
表1.3给出了2018-2020年期间各家公司投连险产品的平均收益率和年化收益率状况。华泰人寿年化收益率为6.4%，居第一位；阳光人寿年化收益率为5.9%，居第二位。
表1.4给出了2016-2020年期间各家公司投连险产品的平均收益率和年化收益率状况。泰康人寿年化收益率为6.5%，居第一位；华泰人寿年化收益率为6.3%，居第二位。
需要说明的是，在公司投连险总体的年化收益率时，我们采用的是各个产品收益率的平均值，并未考虑到产品本身的规模差异。
另外，有关产品三种类型的划分也仅供参考，并非是该类产品的“权威”划分。
为减少不同产品规模差异对年化收益率的影响，接下来，“13精”给出了227款产品的年化收益率状况，并列出了其中187款产品的账户规模。
四、从产品层面看投连险的经营差异
前文我们提到有两款在2000年设立的投连险产品，分别是新华保险的“创世之约”投资连结保险和平安寿险的“平安发展”投资连结保险。
图4.1给出了新华保险“创世之约”投连险的年度净值及收益率状况。
“创世之约”设立于2000年6月30日，现账户规模1.47亿元，股票投资规模约占48%，我们将其划分为一款“平衡型”投连险产品。截止到2020年3月31日，累积收益率671.9%（不计算上市年度收益），年化收益率11.2%。
图4.2给出了平安寿险“平安发展”投连险的年度净值及收益率状况。
“平安发展”设立于2000年10月31日，现账户规模217亿元，股票投资规模约占23%，我们将其划分为一款“稳健型”投连险产品。截止到2020年3月31日，累积收益是什么率307.9%（不计算上市年度收益），年化收益率7.6%。
表2给出了227款投连险产品的累积收益率、年化联报收益率和账户规模状况。为了提高各个产品之间的可比性，产品推出年度的上市日期各不相同。因此，累积收益率不包括上市年度的收益状况全年。
联报
累积收益率最高的三款产品分别是泰康进取型投资账户、新华创世之约投资账户和平安进取投资账户，累积收益率分别3842.2%、671.9%和670.7%；
年化收益率最高的三款产品分别是泰康进取型投资账户、中德安联安全年赢慧选6号投资账户和泰康创新动力型投资账户，年化收益率分别23.7%、22.3%和20.4%；
账户规模最大的三款产品分别是平安发展投资账户、泰康行业配置型投资帐户和泰康创新动力型投资账户，账户规模分别是217亿元、128亿元和110亿元。
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