春节以来，为了应对市场需求，各大商超都在加大直采力度、积极备货，比如永辉超市、家家悦、大润发、武汉中百等。除了超市，为了满足居民的防疫保护需求，各大连锁药店也在如火如荼的备货中，比如连锁龙头老百姓大药房、同仁堂、益丰药房、大参林等。

一、广东省医药零售龙头，大参林成长迅猛

成立于1999年的大参林药店连锁，是广东省医药零售龙头企业，公司于2017年成功A股上市。截止2019年前三季度，公司共开出了4256家门店，遍布遍布广东、广西、河南、浙江等。并且，大参林已经在天猫、京东等电商平台建立了官方旗舰店。

数据显示，2019年大参林共实现营业收入88.6亿元，其中61.4%来自中成西药，13.5%来自参茸滋补药材，19.7%来自非药品，2.8%来自中药饮片。可见，开药店的大参林，依然以中成西药零售为主。

不知大家有没有注意到，近两年来，大小药店是一家挨着一家的开，几乎已经遍布大街小巷。那么，这些看似竞争激烈的药店连锁企业，到底经营状况如何呢？

2016-2019前三季度，大参林实现营业收入分别为62.7亿、74.2亿、88.6亿和80.4亿，同比增速分别为19%、18%、19%和28%；实现净利润分别为4.3亿、4.7亿、5.3亿和5.6亿，同比增速分别为9%、10%、12%和34%。可见，开连锁药店的大参林，不论是营收还是利润，都实现了连年大幅增长。

在业绩大好下，公司的基本每股收益也实现了稳定增长，由2013年的0.73元上涨到了2018年的1.33元，这也使得公司自上市以来，股价持续保持上涨态势。

二、行业爆发下的快速扩张，是大参林成长的关键

大参林能维持高速成长的关键就是扩张，因为大家都在忙着开店，都在试图抢占更大的市场份额，比如老百姓大药房、益丰药房、山东漱玉平民等等，大参林自然也不甘落后。

2015年大参林门店不到2000家，到2019年前三季度就攀升到了4256家，仅2017和2018两年，公司新增门店就近1500家，扩张速度可见一斑。

这其中，小编也发现了一个有意思的事情。同样是扩张，大参林基本上是靠自己开店，而老百姓大药房和益丰药房等靠收购，这就导致企业形成了巨大的商誉。而一旦被收购企业经营不达预期，就会出现大幅商誉减值的风险。从以上数据中，可以明显看出，大参林的商誉要远远小于同行企业。

而各大连锁药店之所以满大街的开，看似竞争很激烈，其实市场空间还非常巨大。近些年来，我国公立医院药品零加成的不断推广，导致公立医院处方药外流，医院药品销售占比从2010年的42%下滑到了2015年的36%，而连锁药店正好分享了这巨大的外流市场。2011年，我国药品零售市场规模仅为1885亿，可是到2018年攀升到了4300亿左右。

2019年上半年，大参林处方药营收占比达28.6%，同比大涨31.7 %，增长速度远超预期，这也显示了行业巨大的成长空间。

三、业绩喜人下，大参林也不可忽视成长的烦恼

尽管大参林成长迅速，但大幅扩张后公司也面临着一些烦恼。通过数据我们发现，大参林的毛利率近几年稳中有升，但公司的净利率却从2015年的8.02%，下滑到了2018年的5.93%，下降幅度较大，这也侵蚀着公司的净利润增长空间。

而在毛利率稳定下，影响净利率的几乎就是相关费用了。我们发现，大参林的期间费用近几年出现了大幅的攀升，从2013年的10.9亿元飙涨到了2018年的29.3亿元，其中2018年的销售费用高达25亿元。可见，公司大幅扩张下，需要支付的费用也在急剧增长，并且已经大大拖累了公司的净利率。如何在保持高速增长下管控好费用，也许是大参林当下面对的难题。

四、总结

文末划重点。

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