今日导读
1.泛在电力物联网的解析及投资机会。
2.东兴证券：自动驾驶未至，PCB先行。
2018.5.11日，南方电网正式印发《智能技术在生产技术领域应用路线方案》，规划了“大、云、物、移、智”等技术在生产领域的五个领域应用前景。计划到 2020年，初步建成智能技术综合应用“六个全覆盖”。
2019.1月，国网工作会议正式提出在坚强智能电网基础上建设泛在电力物联网，共同构成能源流、业务流、数据流“三流合一”的能源互联网。
2019.3.8日，国网公司对建设泛在电力物联网作出全面部署安排，加快推进“三型两网、 世界一流”战略落地实施。规划分两阶段，到2024年全面建成泛在电力物联网。
一、泛在电力物联网是什么？
能源互联网：=坚强智能电网 泛在电力物联网
（1）一个战略目标：“三型两网、世界一流”。
两步走战略：A、到2021年初步建成泛在电力物联网，实现业务协同和数据贯通，初步实现统一物联管理，实现涉电业务线上率达70%，初步建成公司级智慧能源综合服务平台，基本实现对电网业务与新兴业务的平台化支撑。B、到2024年建成泛在电力物联网，全面实现业务协同、数据贯通和统一物联管理，全面形成共建共治共享的能源互联网生态圈，实现涉电业务上线率90%，实现对电网业务与新兴业务的全面支撑。
（2）“两网融合”：以特高压为骨干网架、各级电网协调发展的坚强智能电网；用“大、云、物、移、智”等技术，打造状态全面感知、信息高效处理、应用便捷灵活的泛在电力物联网。
（3）“三流合一”：能源流、业务流、数据流。
（4）四大提升方向：全息感知、泛在连接、开放共享、融合创新。
泛在电力物联网包含感知层、网络层、平台层、应用层四层结构，充分应用“大、云、物、移、智”等等现代信息技术，实现电力系统各环节万物互联、人机交互，实现状态全面感知、信息高效处理、应用便捷灵活特征的智慧服务系统。
泛在电力物联网应用架构
国网泛在电力物联网平台核心技术与产品（民生证券）
二、泛在电力物联网投资机会
1、电网智能化投入有望加速。
到2018年底，国网接入的终端设备超过5.4亿只，采集数据日增量超过60TB，覆盖用户4.5亿户。预计到2025年接入终端设备将超过10亿只，到2030年将超过20亿只。
智研咨询的数据，预计智能电网2017-2021的投资复合增速有望超过31%，2021年将突破2万亿元。
当下电网信息产业年化投资额150亿-200亿，未来三年行业空间有望翻倍，2019-2021将是战略关键期。19年进入订单爆发，20年进入业绩爆发。
2、应用领域：
（1）在传统电网领域，泛在电力物联网的应用场景总体上可分为控制和采集两大类。控制领域将从当前的星型集中连接模式向点到点分布式连接切换，主站系统将逐步下沉，出现更多的本地就近控制和边缘计算。采集类应用，在采集频次、内容、双向互动等各方面均将有较大变化。
（2）在新兴领域，泛在电力物联网将在统一感知、实物ID应用、精准主动抢修、虚拟电厂、智慧能源服务一站式办理、大数据应用等领域，为电网企业和新兴业务主体赋能。
3、产业链公司：
泛在电力物联网包含感知层、网络层、平台层、应用层4层结构。
感知层设备:包括电力采集类的电表、互感器、集中器等，也包括电力二次设备涉及的各类终端，在未来泛在电力物联网领域还将包括温度、湿度、烟雾等非电类感知设备。
网络层：包括网关、专网、广域网、数据中心等传输层设备。
泛在电力物联网产业链及公司（安信证券）
首先受益的当属具备泛在电力物联网整体解决方案综合实力的国网系信通产业单元；其次为在电力信息化相关领域深耕多年的电力二次设备企业和相关软件企业；再次为传感监测类及相关应用类的企业。
信息通信行业主要被两家体系内的公司垄断：国网信产集团（岷江水电）和国电南瑞，合计市占率达到80%以上。
重点公司：
国电南瑞（二次设备龙头 集团信通相关业务17年注入）；
岷江水电（国网信通业务拟注入）
恒华科技（面向电力行业的云服务平台）
远光软件（国网电商平台拟注入）。
东兴证券：自动驾驶未至，PCB先行
汽车电子的普及将促使汽车PCB（印刷电路板）量价齐升。近年汽车电气化、电子化趋势明显，而PCB在汽车电子系统中几乎无处不在。
PCB 单车价值量提升的主要推动力包括：新能源汽车的普及；智能驾驶设备，尤其是毫米波雷达的应用；人机交互系统的完善。
1、量：新能源车的PCB用量接近传统燃油车的4倍，单车PCB价格超过1,200元。
目前新能源车专用的车载充电机、DC-DC转换器、逆变器以及电池管理系统均需要应用大量的PCB。国内新能源车的渗透率和总量都居于全球前列，高增速在未来数年将保持。相关PCB供应商将明显受益。
中国新能源乘用车的产销量在未来数年内仍将保持快速增长，预计2018-2025年CAGR 将为40%左右。国内新能源乘用车2018年销量突破100万辆，预计到2020年将突破250万辆，到2025年接近1200万辆，市占率超过 40%。
2、价：毫米波雷达等智能驾驶部件将提升高端PCB的需求。
毫米波雷达由于电路频率高达2477GHz，对PCB以及上游覆铜板的材质、介电特性和精度的要求都远高于普通PCB，使得所用PCB的单价是普通板的3~10倍。随着智能驾驶设备的不断渗透，高端 PCB 的市场将迎来爆发。
2018年国内毫米波雷达的渗透率仅为3%，这一比例在未来数年间将快速上升。预计到 2025年将达到 34%。
3、市场空间：
保守估计2018-2025 年 CAGR 为 12%左右，2025年国内汽车PCB市场容量将达到241亿元，全球市场达到583 亿元。考虑到国内PCB厂商很多产品实际是匹配在海外销售的车辆，实际国内汽车PCB市场增速还将更快。中国PCB龙头厂商营收的增速将快于市场。
假设：
（1）按国内乘用车总销量长期CAGR=2%，新能源车2018-2025年同比增速从60%逐渐缩小到30%。（2）预测汽车PCB的单车平均价值将从2018年的464元上升到 2025年的850元，期间 CAGR为9%。
4、核心龙头
汽车业务已经成为多家A股上市PCB厂商的主要业务，并贡献了近年营收增量的主要部分。新世纪以来，PCB产业逐渐东移，国内产量占全球的份额从17%提升到超过50%。中国是作为PCB下游重要的生产地，PCB厂商汽车业务的全球份额有望继续提升。
国内PCB厂商近年技术提升明显。以沪电股份（002463.SZ）为代表的汽车板国内龙头积极参与国际合作，引进先进技术，毫米波雷达所用的高频PCB已经实现量产；同时，多家PCB厂商实现了对下游动力电池、充电等新能源车用汽车电子系统的覆盖。
国内主要汽车PCB厂商的业务具体情况
依顿电子：汽车业务占到40%，同时深度绑定多家汽车电子下游全球巨头
沪电股份：国内高端汽车PCB龙头，与全球高频PCB领先企业Schweizer合作。
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