浦东新区税务局第三十三税务所(上海市杨浦区税务局第十三税务所)

北京新时空科技股份有限公司(简称新时空科技)将于4月16日登陆发审会。公司拟于上交所上市，计划发行股票数量不超过1773万股，由中信建投证券担任主承销商，保荐代表人为冷鲲、韩新科。

上述募投项目，补充营运资金和偿还银行贷款合计达到了18.56亿元，占拟募集资金总额92.20%。

客户集中度较高、变动频繁

2017年度、2018年度及2019年1-6月，新时空科技当期前五大客户较上一年度前五大客户重合度分别为20%、20%和40%，客户变动较大。

2014年末至2019年6月末，新时空科技的应收账款余额占当年收入比例分别为10.10%、13.10%、52.86%、40.65%、47.30%和120.48%，同行业可比公司应收账款占收入比重分别为42.25%、51.95%、66.73%、65.36%、64.00%和216.98%。

2014年末至2019年上半年末，新时空科技的存货周转率为1.28、1.15、4.34、3.17、2.18和0.72，同行业可比公司平均为1.02、0.79、2.67、2.59、2.62和1.17。2018年和2019年上半年新时空科技的存货周转率低于同行业可比公司平均水平。

毛利率波动明显 弯道超车同行

同行业可比公司中，名家汇、创一佳、罗曼股份、豪尔赛的毛利率分别稳定在52%、16%、40%、39%左右，华彩信和的毛利率也没有出现明显上升。但新时空科技的毛利率逐年上升，并且波动幅度巨大，与同行业可比公司趋势不一致。

招股书前后数据不一致

2018年1月18日报送的招股书申报稿

2019年10月17日报送的招股书申报稿

据《投资者网》报道，融资时北京新时空的估值为23亿，以2018年北京新时空的净利润来算PE在10倍左右。而新股发行时的PE一般为23倍，以此来算，不计北京新时空股价上涨情况，北京新时空成功上市后，参与2019年1月份定增的机构将会获得2.3倍左右的账面收益。

这些个人担保协议增加了北京新时空资金流的不确定性，同时也加大了北京新时空实控人的信用风险。

此外，期间费用占营业收入的比例也在上升。上述报告期内，新时空期间费用占营业收入的比例分别为9.08%、10.01%、10.22%、13.78%、13.64%、16.88%。截至2019年上半年，这一占比已超过16%。期间费用的大比例攀升，将对其业绩造成不利影响。

行业竞争激烈 项目获取存不确定性

新时空科技表示，目前行业内主要与公司竞争的企业，为同时拥有城市及道路照明工程专业承包壹级资质及照明工程设计专项甲级资质的企业。根据住建部网站全国建筑市场监管公共服务平台查询结果，拥有上述两项资质的公司从2016年底的28家增加至2019年上半年末的94家，行业竞争逐渐加剧，行业内企业的整体利润水平有所下降。

根据国家半导体照明工程研发及产业联盟数据，2018年度LED景观照明市场规模达1,003.20亿元，2018年度公司营业收入为11.59亿元，市场占有率约为1.16%。

据《投资者网》报道，景观照明行业竞争激烈，北京新时空获取新项目存在巨大不确定性。政府采购减少、设计方案不佳或整体报价过高均会影响到北京新时空获取新项目。同时，北京新时空项目来源于招标，而行业竞争逐渐激烈，也可能让北京新时空在竞标的过程中不得不压低工程报价，从而影响到毛利率。

提出上市后三年股东分红回报计划

招股书披露，新时空科技此前未进行利润分配。公司称拟在上市后未来三年实行股东分红回报计划，公司将采用现金、股票或者现金与股票相结合的方式分配股利。在有条件的情况下，公司可以进行中期利润分配。

除特殊情况外，公司在当年盈利且累计未分配利润为正的情况下，并且在满足正常生产经营的资金需求情况下，如无重大投资计划或重大现金支出等事项发生，公司优先采取现金方式分配股利，每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的百分之十。

新时空科技称，公司董事会综合考虑所处行业特点、发展阶段、自身经营模式、盈利水平以及是否有重大资金支出安排等因素，提出差异化的现金分红政策: 公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到 80%; 公司发展阶段属成熟期且有重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到 40%; 公司发展阶段属成长期且有重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到 20%。

重大资金支出安排指公司未来十二个月内拟对外投资、收购资产或购买设备累计支出达到或超过公司最近一期经审计净资产的百分之五十，且超过五千万元；或公司未来十二个月内拟对外投资、收购资产或购买设备累计支出达到或超过公司最近一期经审计总资产的百分之三十。