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中文在线:收购晨之科80％股权 深度布局二次元文化

类别：公司研究机构：山西证券股份有限公司研究员：徐雪洁日期：2017-09-07

事件描述

中文在线于2017年9月5日公布重大资产重组预案（修订稿），公司拟以现金 股权形式收购参股公司上海晨之科80％剩余股权；交易作价147，260万元，其中以现金方式支付44，956.03万元，以发行股份方式支付102，303.97万元，发行股份份数为64，020，004股。

事件点评

晨之科是一家根植于二次元产业链的互联网公司。标的公司成立于2013年，主要从事二次元游戏大力发行及游戏社区业务。1）公司运营的咕噜咕噜社区平台（G站）是国内较早的专业化二次元交流社区，目前月活用户数400万，累计注册用户1，000万。G站以二次元用户为核心，通过向用户提供二次元游戏下载及交流平台为载体，加之广告、直播等多元业务实现盈利。2戏文）截至2017年5月，晨之科已代理移动游戏26款，其中上线运营游戏17款，发行主打游戏《白猫计划》、《战场双马尾》等获市场认可。目前公司游戏总注册用户1000万 ，月活70万 ，月付费用户3.72万人，2015-2017年5月期间流水累计17，556万。3）2017年8-9月，晨之科独代游戏《坦克娘出击》、《铁甲舰队》、《姬斗无双》、《恶灵退散》等有望上线；在代理游戏的同时晨之科向研发端进行了拓展，数款自研游戏也将计划上线，其中腾讯国漫IP改编的《妖怪名单》已进入测试阶段。4）G站作为二次元垂直社区，聚集大量相同属性的游戏玩家及用户，为公司进行移动互联网广告精准投放奠定基础。此外，公司还为直播平台提供二次元相关的直播内容设计、策划及培训等服务。

深度布局二次元，加速推进IP一体化。近年来随着移动互联网的深度渗透及消费群体和观念的转变，以15-30岁人群为主要受众的二次元文化迅速崛起，以游戏、动漫、网文等产品为依托的二次元内容变现能力不断提升。公司此前以2.5亿获得晨之科20％股权，此次收购后晨之科将成为公司全资子公司。

凭借标的公司二次元社区用户和内容的社交属性、IP的自制能力以及标的公战略布局，与公司自有的汤圆创作、17K小说网等网文平台进行内容和用户协同，打造出以IP为内容核心、以用户为变现核心的二次元文化生态圈。

业绩承诺增厚业绩，高盈利能力有望改善上市公司财务指标。此次交易承诺标的公司2017-2019年扣非后归母净利润分别不低于1.5亿、2.2亿和2.64亿，将显著增厚上市公司业绩。此外，晨之科2016-2017年5月毛利率为71％和65％，净利率为50％和45.5％，ROE为38.7％和15.19％，盈利能力在2016年开始逐步向好，在收购完成后也有望带动上市公司整体盈利能力的提升。

盈利预测与估值

2017年H1公司实现营业收入29，717.05万元，同比增长30.81％；实现归属上市公司股东净利润2165.91万，同比增长176.61％。公司作为数字阅读上市龙头企业，以IP为核心，深入布局二次元等多元文化产业链将为公司带来更多的变现模式。暂不考虑收购完成后股本变化及业绩承诺，许可证我们预计2017-19年公司EPS为0.10、0.15、0.18，对应9月5日收盘价14.54元PE为145X、97X、81X，维持增持评级。

存在风险

政策变动；收购事项不确定性；IP变现收益不确定性。

万科A:发展进入快轨道 行业龙头优势明显

类别：公司研究机构：东北证券股份有限公司研究员：高建日期：2017-09-07

事件:2017上半年公司实现营业收入698.1亿元，同比减少6.66％；归母净利润73.03亿元，同比增长36.47％；EPS0.66元，加权平均净资产收益率为6.22％。

股东结构稳定，销售持续高速增长。17年上半年，公司实现销售面积1868.5万平方米，销售金额2771.8亿元，同比分别上升32.6％和45.8％，在16个城市的销售金额位列当地第一。公司合并报表范围内有2982.5万平方米已售资源未竣工结算，合同金额合计约3838.0亿元，较上年末分别增长30.8％和37.9％，公司后续业绩增长有保障。

通过受让华润和恒大所持公司股份，深铁持股万科29.38％，成第一大股东。深铁支持万科混合所有制结构、万科城市配套服务商战略和事业合伙人机制、万科管理团队按照既定战略目标实施运营和管理、支持深化“轨道 物业”发展模式等。股权结构稳定，万科和深铁的合作想象空间巨大。

积极拓展资源，拿地金额大幅增长。上半年公司获取新项目79个，总规划建筑面积1559.8万平方米，权益规划建筑面积983.8万平方米，权益地价总额约537.9亿元。按建筑面积计算，上半年本集团新增项目77.5％位于一二线城市；按投资金额计算，91.9％位于一二线城市，公司继续聚焦一二线城市。公司在7月以551亿元的成交价格拍得“广信房产资产包”。该资产包的核心资产是位于广州核心区域16宗可开发土地，总计211万平米的土地资源，其中约98％均位于荔湾区、越秀区，为目前一线城市不可多得的土储资源。管理层股权之争结束后，公司积极补库存，加强土储优势，新一届董事会目标就是推动公司发展再上新的台阶，公司发展进入快车道。

“泊寓” “普洛斯”，想象空间巨大。泊寓是万科集团长租公寓品牌。截止2017年6月末，公司泊寓品牌已在广州、北京、上海、深圳等21个一线及二线城市开放，累计获取房间数超过7万间，有累计开业超过2万间，开业6个月以上项目的平均出租率约87％。公司在长租公寓业务的拓展有利公司未来在租赁市场的发展，也符合政府大力发展租赁市场的政策导向。截止8月底，公司物流地产业务累计获取32个项目，总建筑面积（指可租赁物业的建筑面积）256万平方米，另已签约锁定项目总计35个，总建筑面积为250万平方米。获取项目中已建成运营项目共11个，其中稳定运营项目共9个，稳定运营项目平均出租率达到98％。公司计划参与普洛斯的私有化，双方的强强联合将形成强大的规模优势和协同优势，助力万科在物流地产的布局。

公司近期发债利率分别为4.50％和4.54％，在房企融资渠道收紧、融资成本上行的情况下，公司融资利率依然维持在低位，资金优势十分明显。公司戏文为中国地产行业传统龙头企业，受益于行业集中度的提升，销售增速在行业中较为领先。在国资背景加强后，公司拓展资源更加积极，土储资源获取的渠道也更加丰富。公司在租赁市场、物流地产的积极拓展与布局，以及与股东的合作预期，公司成长想象空间巨大。

维持“增持”评级。预计2017、2018和2019年EPS分别为2.35元、2.59元和2.81元。当前股价对应2017、2018和2019年PE分别为9.72倍、8.83倍和8.15倍。

理工环科:战略引进中民投 公司发展迈入新阶段

类别：公司研究机构：国海证券股份有限公司研究员：谭倩日期：2017-09-07

事件:

9月5日晚公司发布公告:天一世纪股东曹阳等17人将其所持有的天一世纪18.20％股权全部转让给宁波卓源投资，完成股权转让。同时嘉旨投资（中民投持股69.40％）增资天一世纪，股权占比30％，控股股东股权结构发生变动，实际控制人没有变化，中民投间接持有理工环科6.57％股权。对此，我们点评如下:

投资要点:

大股东股权结构发生变动，战略引进中民投

公司大股东宁波天一世纪（持上市公司31.56％股权）原股东曹阳等17人将其所持有的大股东18.20％股权全部转让给宁波卓源投资，股权转让完成后，天一世纪进行增资，注册资本由1000万元增加到1428.57万元，新增注册资本全部由嘉旨投资（中民投持股69.40％）认缴，股权转让和增资完成后，嘉旨投资成为天一世纪第一大股东，持股30％，中民投实现间接持有上市公司6.57％股权，成为公司的战略股东。上市公司控股股东没有发生变化，实际控制人为周方洁先生、余艇先生和刘笑梅女士（三人为一致行动人）。

中民投背景深厚，期待后续协同效应，公司发展有望迈入新阶段

中国民生投资集团（中民投）是中国领先的全球化大型民营投资公司，由全国工商联和59家民营企业共同发起设立，注册资金为500亿元。中民投背景深厚，目前管理资产逾2700亿元，2016年实现净利润超70亿元，旗下产业涵盖新能源、居家养老、建筑工业化、通用航空、保险、银行、租赁等，但没有环保产业。此次间接持股理工环科，是中民投在环保领域的布局，我们认为中民投后续在资金、资源、项目等方面会给上市公司支持，期待后续的协同效应。中民投深厚的股东背景将会给公司带来新的局面，公司发展有望迈入新阶段。

各项业务积极向好用，公司业绩高增速可期

公司2017年半年报营收增长67％，归母净利润增长294％，各板块业务积极向好:1）江西博微受益于营改增、核心产品升级换代等影响，产品销量大增，同时推出配网APP新业务，推广效果较好；2）尚洋环科首创政府采购环境监测数据模式，凭借“四省一快”的独特优势已经获取300个监测站点项目。在河长制、环保督察常态化、第三方环境检测服务化的背景下，公司有望拿到更多订单；3）碧蓝环科在手湖南湘潭岳塘经开区签署50亿综合治理框架，其中土壤修复相关项目约20亿元，市场影响力持续巩固和提高，有望充分受益土地修复市场大蛋糕。公司预计1-9月实现归属净利润同比增长125-175％，公司各项业务积极向好，我们认为高增长可持续。

盈利预测和投资评级:维持买入评级。我们预计2017-2019年的EPS 分别为0.86、1.10、1.35 元，对应当前股价PE 分别为29、22、18 倍，维持公司“买入”评级。

风险提示:与中民投协同效应低于预期、传统主业持续下滑、电力信息化推进缓慢、水质监测及土壤修复业务低于奉贤预期、环保政策低于预期、宏观经济下行风险。

科达洁能:非洲工厂股权增持 定增获得正式批文

类别：公司研究机构：东北证券股份有限公司研究员：刘军日期：2017-09-07

事件一:公司于今日发布公告，公司旗下子公司科达毛里求斯以 674万美元受让brightstar 11％股权、twyford 加纳公司11％股权、twyford坦桑尼亚11％股权。交易完成后科达分别持有非洲肯尼亚、加纳和毛里求斯三家陶瓷公司51％的股权。

点评:公司完成对非洲陶瓷工厂的增持，股权比例从40％提升至51％，从目前运营情况来看，单条产线归母利润从2000万增加到2500万，进一步增强公司业绩。非洲产线今年年底预计可以投产5条线，明年一季度预计投产第6条线。

事件二:公司非公开发行于今日获得证监会核准批文。

点评:非公开发行今日获批，完成后新华联将履行公告承诺持续增持。

利益将趋于一致。

参股蓝科持续超预期，新华联与公司利益将趋于一致:公司的海外陶瓷什么机械具有高成长性，同时，今年公司海外陶瓷工厂也将贡献较大利润。参股蓝科一直超预期（量、股权、工业级变电池级）!盐湖提锂高速发展，预计今年上海公司蓝科锂业可产7000 吨，吨利润可达6 万，未来产能还会扩产至四万吨；持股比例一直在增加，目前已增持到26.93％，未来不排除进一步提升；归母净利将非常乐观。什么

投资建议与评级:预计公司2017-2019年的净利润为6.11亿元、7.6亿元和9.31亿元，EPS 为0.43元、0.54元、0.66元，市盈率分别为:

23倍、19倍、15倍。给予“买入”评级。

风险提示:海外业务收入不网文及预期，沈阳法库项目持续亏损。

长江电力:来水偏枯致发电量下降 高分红凸显水电龙头本色

类别：公司研究机构：东北证券股份有限公司研究员：龚斯闻日期：2017-09-07

事件:公司日前公告2017年半年报，公司上半年实现营收192.90亿元，同比下降3.88％；实现归母净利润81.05亿元，同比增长7.34％。点评:来水偏枯压制发电量增长。2017年上半年，公司完成发电量816.11亿千瓦时，同比上升14.60％。由于今年来水偏枯等原因，公司控股四大水电站中三峡电站和葛洲坝电站上半年发电量较往年同期均有所下降，其中三峡电站同比下降19.34％，葛洲坝水电站同比下降4.45％。公司发电量同比上升主要原因是去年第一季度川云公司下水电站溪洛渡、向家坝发电量尚未并表，若考虑同期川云公司发电情况，今年上半年长江电力发电量同比下降4.26％。

盈利能力稳定，高分红显示投资价值。公司此前承诺2016-2020年每年度现金分红不低于0.65元/许可证股，2021-2025年分红比例不低于70％。2016年除以资产作价认购的股份外，每股分红0.725元，超额完成既定分红承诺。如按分红承诺0.65元/股计算，预计股息率为4.29％。今年上半年毛利率55.20％，虽较去年上半年57.办理17％相比下降1.97个百分点，但仍维持在较高水平。

电价结构优化，梯级调度能力提有升。溪洛渡、向家坝电站并表后，公司总装机容量达到4549.5万千瓦，实现大幅跨越，且由于两电站发电量主要送往上海、浙江、广东等地，上网电价较高，优化了公司的电价结构。2016年通过开展以溪洛渡为龙头、以三峡为核心的四级水库联合调度，全年节水增发电量99亿千瓦时，公司水电主业稳定可期。

双三峡联手，尽显平台优势。长江电力控股股东三峡集团于今年上半年入股三峡水利成为其第二大股东。借力于三峡电网的配售电渠道整合将有助于保持公司在电力产业中的优势地位。

盈利预测与估值:预计公司2017~2019年EPS分别为0.90、0.92和0.90元，对应2017年PE为16.84倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

风奉贤险提示:业务拓展不及预期风险，来水低于预期风险，竞争带来电价下降风险等。

大族激光:1H1游戏7业绩高成长 小功率激光器增速亮眼

类别：公司研究机构：东北证券股份有限公司研究员：王建伟日期：2017-09-07

事件:2017年8月28日，大族激光披露2017年半年报:2017H1公司实现营收约55.36亿元，较上年同期增长77.3％；实现归属上市公司股东净利润约9.14亿元，较上年同期增长128.75％；实现归母扣非净利润9.46亿元，较上年同期增长142.74％。销售毛利率43.1％，同期增长2.4个百分点。

点评:

小功率激光器增速最高，各业务营收齐头并进。受益于下游需求旺盛和大客户订单高增长，大族激光17H1营收业绩大幅上升。营收占比最大（约为67.55％）的小功率激光及自动化配套设备是上半年公司营收和毛利的主要增长点，实现销售收入37.39亿（同比增长142.65％），毛利率占比47.48％（同比增长0.13％）。公司其他业务营收齐头并进:大功率激光及自动化配套设备、PCB设备、LED设备及产品营收分别同比增长40.06％、10.43％和56.24％。

高端产品研发投入提升，内生加外延巩固龙头地位。上半年公司研发投入约2.98亿，同比增长52.35％。公司通过加大高端产品的研发投入来提高市占率，带来业绩增长空间。其中，在小功率激光及自动化配套设备领域，公司加强高端激光设备和自动化设备的技术开发，加大在新能源领域的研发投入；在PCB设备领域，公司批量生产LDI（激光直接曝光机）、手臂式八倍密度测试机、自动化组装设备等高端装备，完善产品性能；在LED领域，公司自主研发LED自动焊线机来打破进口垄断，提高了性价比。此外，公司上半年投资欧洲研发运营中心来布局其他专用设备制造业；收购江苏大族展宇新能源科技有限公司来加大锂电子动力电池和超级电容生产装备的研发。

维持“买入”评级。预计公司2017-2019年EPS分别为1.41/1.75/2.2元，维持“买入”评级。

风险提示:业务盈利不及预期；技术替代的风险。

上海临港:坚持科创中心建设 业绩持续稳定增长

事件:2017上半年公司实现营业收入9.05亿元，同比增长60.41％；归母净利润1.91亿元，同比增长116.72％；EPS0.1715元，加权平均净资产收益率为3.14％。

业绩持续稳定增长，盈利能力亮眼。受益于公司重组注入资产陆续开始进入结算周期和公司品牌效应的逐步提升，公司营业收入和归母净利润较上年同期均有较大幅度增长。公司上半年毛利率达上海52.3％，净利率达21.26％，作为园区开发运营企业，公司的盈利能力维持在较高水平。

提升综合服务能力，打造一流园区品牌。公司作为建设上海全球科创中心重要承载体，涉及开发的园区包括松江园区、南桥园区、康桥园区和自贸区（洋山）陆域部分，各园区上半年引入企业情况良好，园区综合服务能力不断提升，预期公司未来可持续收益于上海“科创中心”的建设。

土储资源丰富，打下业绩基础。2017年上半年，公司共签约销售面积4.95万平方米，公司总在租面积34.1万平方米。公司新开工面积5.9万平方米，在建面积约129万平方米，陆续有新建厂房于未来2-3年竣工，公司未来可租可售面积有保证。公司上半年预收账款达7.88亿元，较2016年末增加68％，公司未来业绩兑现有保证。

盈利预测与投资评级:首次覆盖，给予“增持用”评级。预计2017、2018和2019年EPS分别为0.42元、0.48元和0.52元。当前股价对应2017、2018和2019年PE分别为60.25倍、51.78倍和47.75倍。

风险提示:行业政策调控持续收紧；园区建设推进缓慢。

水晶光电:传统业务增速超预期 静待窄带滤光片新产品量产

2017年8月29日，水晶光电披露2017年半年报:2017H1公司实现营收约9.4亿元，较上年同期增长42.89％；实现归属上市公司股东净利润约1.54亿元，较上年同期增长49.14％；实现归母扣非净利润1.39亿元，较上年同期增长42.48％。销售毛利率31.06％，同比增加0.52个百分点。

点评:

蓝玻璃IRCF产品销量增长是上半年的主要推动力。水晶光电17上半年营收同期增长42.89％。其中，占比第一（约77.46％）的精密光电薄膜元器件营收约7.28亿，同比增长47.35％；占比11.73％的蓝宝石LED衬底及其他业务营收约1.1亿，同比增长42.98％；占比10.29％的反光材料营收约0.98亿，同比增长13.27％。公司营收上升的主要原因是:

蓝玻璃IRCF产品销量随着双摄的渗透速度的提升而上行，拉动了精密光电薄膜元器件业务营收的增长。同时，随着LED市场全面回暖，公司通过增加4寸PSS的产出来对LED衬底进行产能优化，提高生产效率进而提高销量。此外，公司参股日本光驰贡献了1493.54万元的投资收益，上半年自营出口的营收同期增长81.40％。

3D成像业务预计于下半年放量，新型显示业务或将成为业绩新增长点。受行业竞争加剧和产品价格下降的影响，17H1精密光电薄膜元器件业务毛利率为28.98％，同期减少2.74％。未来，光学业务领域公司重点围绕3D成像进行新产品研发和布局；上半年部分产品已量产，预计下半年开始逐渐上量。在新型显示业务领域，公司持股Lumus公司进行产业布局，重点推进视频眼镜项目。

给予“买入”评级。预计公司2017-2019年EPS分别为0.54/0.78/1.02元。给予“买入”评级。

风险提示:行业价格水平下降；新型显示业务具有不确定性。

华西能源:石墨烯终止将降低投资风险 更加聚焦主业

类别：公司研究机构：国联证券股份有限公司研究员：马宝德日期：2017-09-07

恒力盛泰半年度业绩不达预期，股权转让方回购公司所持恒力盛泰15％的股权，有利于缓解公司资金压力，降低投资风险，更加聚焦主业。2016年10月，公司以现金人民币13.5亿元收购恒力盛泰（厦门）石墨烯科技有限公司（以下简称“恒力盛泰”）15％的股权，其中包括蜂巢新能源持有恒力盛泰的10％股权和富兴国际持有恒力盛泰的5％股权。恒力盛泰成立于2015年12月11日，由蜂巢新能源和富星国际共同出资成立，分别占恒力盛泰的股份比例为51％、44％，其中蜂巢新能源的控股股东为科学家张博增。目前恒力盛泰主要产品包括单层氧化石墨烯溶液及干粉、单层及少数层氧化石墨烯干粉、单层及少数层纯净石墨烯微粉、少数层纯净石墨烯微粉等，少数层石墨烯的单层占比较高游戏。根据公告数据，恒力盛泰2017年半年度实现收入5，311.11万元、净利润2，119.68万元，前期恒力盛泰股权转让方承诺2017全年实现6亿元净利润，从半年度的数据看，和承诺的净利润差距较大。半年度业绩不达预期的主要原因是生产厂房搬迁以及产品生产涉及的部分电化学工艺升级改造为微波工艺，导致产能大幅下降乃至停产，另外下游客户及市场拓展不达预期，造成订单延期执行，拖累了业绩。公司本着为上市公司股东利益考虑，选择了股权转让方提出的回购方案。鉴于公司之前已累计支付了8.76亿元，股权转让方同意豁免公司余款支付义务，经协商，本次股权回购对价为8.76亿元加计按照同期银行贷款基准利率及资金实际使用天数计算的资金占用成本。公司此次通过股权转让方回购获得的资金将用于补充公司流动资金和偿还银行借款，有利于公司降低对外投资并购风险，避免承担石墨烯下游客户需求短期难以放量的风险，进一步提高资金使用效率，能够及时收回投资及资金占用成本，将有限的资源更加聚焦主业，对未来的主业拓展起到良好的推动作用。

未来公司仍将聚焦锅炉工程总包、装备制造、PPP、大环保新材料等领域的业务拓展。公司目前的发展定位仍将以锅炉工程总包、装备制造、PPP、大环保新材料的业务拓展为主要方向。分项业务来看，锅炉总包业务订单增长迅速，目前在手未执行订单金额共计136.37亿元，近期更是海外连连中标总包大单，目前已经在塞内加尔、泰国、巴基斯坦、西非、瑞典等多个国家和地区开展了锅炉总包业务，未来海外订单的执行将对业绩有较大的贡献，收入占比将进一步提升。PPP业务，目前已经签订了自贡市东部新城生态示范区一期工程PPP项目合同，合同金额23.16亿元，自贡综合保税区PPP项目18.43亿元，宜宾市滨水文化特色街区两个PPP订单，金额分别为76，738万元、65，964万元，对拉动工程总包业绩，推动公司产业转型具有重要的促进作用。大环保业务，主要集中在垃圾焚烧发电业务，通过全资子公司能投华西投资自贡、广安、射洪、玉林4个垃圾发电项目，总规模15.5亿元，其中，自贡项目已投入试运行和实现并网发电，广安项目正开工建设，射洪、玉林项目正处于前期筹建阶段，我们预计公司未来大环保业务将持续发力。后网文续公司将逐步形成工程总包、装备制造、PPP、大环保、大金融的多元化发展格局，不断打造新的利润增长点。

继续维持强烈推荐评级。我们调整17、18、19年EPS（扣除恒力盛泰的投资收益）分别为0.36元、0.66元、0.92元。我们认为公司的战略布局逐步清晰，恒力盛泰的退出有利于公司降低投资风险，更加聚焦主业，仍然是值得持续跟踪的投资标的。公司前期公告控股股东、董事长黎仁超先生在2017年8月30日至2018年3月1日拟增持股份的比例不低于本公司股份总数的1％（即738万股）且不超过本公司股份总数的5％（即3，690万股），员工持股计划草案拟以1.2亿元购买公司股票，显示控股股东及管理层、核心员工对公司未来的发展充满信心。我们认为目前公司的锅炉工程总包业务订单饱满，PPP项目订单量正在逐步增多，大环保的垃圾发电项目稳步推进，对公司未来的业绩将产生持续的推动，我们继续维持“强烈推荐”评级。

风险提示:工程进展不达预期的风险，订单量不达预期的风险。

宇通客车:8月销量环比增长45％ 新能源同比基本持平

类别：公司研究机构：国信证券股份有限公司研究员：梁超日期：2017-09-07

2017年8月，宇通客车销售客车7302辆，同比增长3％，环比增长45％；其中新能源客车销量2000辆，同比基本持平（16年8月2100辆），环比增长约55％（17年7月1290辆）。2017年1-8月，宇通累计销售客车34174辆，同比下降17％，较1-5/1-6/1-7月的同比分别下滑29％/27％/21％持续缓解；其中新能源客车累计销量约6250辆，去年同期约10400辆。

拆分传统和新能源客车来看，2017年8月宇通新能源客车较去年同期少卖约100辆，传统客车较去年同期多卖300余辆，2017年1-8月宇通新能源客车较去年同期少卖约4150辆，传统客车较去年同期少卖2700余辆。考虑到政府订单规律（集中在四季度进行采购），我们认为，公司新能源客车销量环比有望持续增长，传统客车销量在海外出口、T7和房车的拉动下有望超去年同期。17年全年来看，在海外出口持续增长、T7和房车订单充分释放的条件下，下半年宇通有办理望补齐上半年新能源客车销量缺口，全年客车总销量目标维持与去年持平。

2017年8月宇通新能源客车预计销售2000辆，，同比基本持平（16年8月2100辆），环比增长约55％（17年7月1290辆）。以现有订单情况分析，我们预计17年9月宇通新能源客车销量基本持平去年同期（去年9月新能源客车销量约2600辆），预计17年1-9月宇通新能源累计销量8800-9000辆区间（16年1-9月1.3万辆）。

宇通新能源客车市占率逐月提升。新能源客车行业中，宇通2017年7月新能源客车销量行业第一，2017年1-5月/1-6月/1-7月宇通新能源客车市场占有率分别为15％/17％/19％。我们认为，进入下半年以后，伴随新能源补贴目录的逐月稳步下发，进入目录的新能源客车车型数目也基本达到去年水平（2017年9月下发到第八批，其中新能源客车累计目录1526款，16年全年1558款），宇通新能源客车订单也逐渐进入稳步释放节奏，新能源市占率稳步提升，销量日渐好转。