长沙市研发费用加计扣除政策(加计扣除政策)

核心观点

资料来源：工业与信息化部，华夏泰科，中信证长沙市券研究部绘制

资料来源：《工业和信息化部办公厅关于开展第三研发批专精特新“小巨人”企业培育工作的通知》，《工业和信息化部办公厅中国工业经济联合会关于组织推荐第六政策批制造业单项冠军和复核第三批制造业单项冠军的通知》，中信证券研究部

资料来源：《北京市第一批国家级专精特新“小巨人”企业高质量发展项目申报指南》，中信证券研究部

资料来源：各省市工信厅网站，中信证券研究部

资料来源：Wind，中信证券研究部

“小而精”特点明显，“小巨人”企业发展质量突扣除出。2021年1-9月，“小巨人”企业营业收入同比增长31.6％，利润总额同比增扣除长67.9％。已上市“小巨人”企业近两年平均营业收入增速和净利润增速均超过25％，是全部上市公司均值的两倍左右。而在销售利润率方面，“小巨人”企业21Q3平均销售毛利率31％，净利率13％，均远超费用同期创业板指数、中证500指数及沪深300指数。

专精特新“小巨人”企业创新能力强劲，已经成为中小企业创新发展的排头兵。根据工信部统计，“小巨人”企业的研发人员占比基本达到25％，平均研发强度超过了7％。而2020年规上工业企业研发强度仅1.41％，全国研发投入前1000家民营企业2020年研发投入强度仅2.57％。另外，“小巨人”企业平均专利数超过50项，共设立国家级研发中心312家，院士工作站500余个，省级技术费用中心、工程中心、研究院近5000个。14家“小巨人”企业参与申报的13个项目获得了2020年度国家科学技术奖。专精特新企业正成长为我国科技攻坚与产业创新的领头羊。

资料来源：Wind，中信证券研究部

中小企业是百万居民衣食所系，“小巨人”的高质量发展助力当地实现共同富裕。我国4000多万家企业中95％以上是中小企业加计，吸纳就业人数占城镇就业人口的80％，工业产值、实现利税分别占全国的60％、40％，是市场经济的核心力量，更是实现共同富裕的重中之重。而实现共同富裕的首要诉求，就是推进当地产业发展。《关于支持浙江高质量发展建设共同富裕示范区的意见》提出的首要任务，就是推进创新型省份建设，重点支持“互联网 ”、生命健康、新材料等领域，推动传统产业高端化、研发智能化、绿色化长沙市发展。而这也在企业分布中有所体现，全浙江共有470家“小巨人”，位列各省首位。宁波的上榜企业数仅次于上海、北京，居全国城市第三位，非直辖市第一位。

▌“专精特新”提振板块估值，但投资仍需精细筛选

2021年后“专精特新”政策发力，对指数与估值提振效果显著。我们为目前已上市的371只专精特新“小巨人”企业按自由流通市值加权计算了“专精特新指数”。2021年之前，对于“专精特新”概念的政策支持力度有限，并未过多落实于资金补贴。而2021年1月，《关于支持“专精特新”中小企业高质量发展的通知》明确“十四五”期间中央财政将累计安排100亿元以上奖补资金，重点支持1000余家国家级专精特新“小巨人”企业高质量发展；7月，工信部公布了第三批超过2000家小巨人企业名单。政策的加码大幅提振了市场信心，相关指数显著上涨，估值加计水平明显抬升。