非上市公司股权激励论文(史上最全非上市公司股权激励方案(珍藏版))

导读：

目前有关于股权激励与公司业绩的研究没有统一结论，国内外部分学者认为股权激励与公司业绩呈正相关关系，有利于促进股东和管理层的共同利益最大化，但仍有一部分学者通过研究认为股权激励与公司业绩没有必然联系。之前的相关研究多集中在所有实行股权激励上市公司的大样本实证研究，有关于特定行业的案例研究较少。家电行业作为中国制造业的代表，研究企业股权激励的业绩效果有助于促进整个行业的更好发展，具有现实意义。因此，为了对该领域进行补充，本文选取家电行业领头公司美的集团进行案例研究，旨在研究美的集团的股权激励是否与公司业绩相关，业绩效果如何，从而得出相应启示。

关键词：美的集团；家电企业；股权激励；公司业绩

为什么研究股权激励与公司业绩的关系？股权激励属于什么领域？这个领域研究的热点问题有哪些？为什么选取家电行业？

作者是如何研究股权激励与公司业绩内在联系的？除此以外还可以通过其他方法研究吗？

股权激励所涉及的理论有哪些？

相关研究？

指标选取？指标量化？数据来源？数据筛选？模型选取？

本文得出的结论？

文章语言如何？结构如何？内容与表达的衔接性如何？研究的内容是否具有价值？

21世纪，企业之间的竞争也是人才的竞争，通过股权激励的方法，更能留住企业核心人才，建立企业与人才之间长期互利互惠的关系。然而由于股权激励需要以公司业绩作为支撑，在市场普遍存在企业内部薪酬结构不合理，且与业绩之间缺乏长期相互激励关系的现状下，往往会导致激励效果不能达到预期水平，企业对人力资本也得不到有效利用。因此本文丰富我国家电行业股权激励的个案研究，为股权激励方案的设计提供依据。

——为什么研究股权激励与公司业绩的关系？

利用最小平方法这一数理统计方法，Barnhart，Rosenstein（1995）通过研究表明：采用股权激励方案从而促使高管持股的行为，与公司价值呈非线性相关，且高管持股与公司价值之间互相影响。在得到1980年-1990年间美国478家大型公司首席执行官薪酬数据之后，Hall，Liebman（1998）利用Black-Scholes模型研究了高管薪酬、股权激励方案与公司股票市值之间的关系，发现股票市值与高管薪酬之间的关联度低于股票市值与股权激励方案之间的关联度，说明股权激励有利于上市公司股票市值的提升。李明，黄霞（2017）运用数理统计的方法，利用配对T检验和横截面回归分析，分析研究了2006年-2012年我国所有实施股权激励方案上市企业的净利润增长率，研究结果表明这些企业在实施股权激励方案之后，净利润增长率有了显著提升，这也在一定程度上表明了股权激励对公司业绩的正向作用。

——相关研究？

股权激励属于管理学以及经济学领域，研究问题包括产业组织、全球经济治理、金融风险防范等。

家电行业是我国少有的有国际性竞争力的行业，面临各种挑战与机遇，不少家电企业选择股权激励的方式留下核心技术人才，而美的作为其中的龙头企业之一，迄今为止，一共进行四期股权激励方案，前三期采取股票期权的方式，后一期采取县知县股票的方式。

作者首先利用利用因子分析和多元线性回归分析方法分析股权激励与公司业绩之间的关系。

数据选取：选取样本数据：51家家电行业公司2019年第一季度业绩，数据来源Wind。

指标选取：选取指标净资产收益率x1、每股收益x2、总收入增长率x3、净利润增长率x4、应收账款周转率x5、净资产增长率x6，利用因子分析法得出企业综合业绩得分函数：

y=ax1 bx2 cx3 dx5 ex6

在得出上市公司业绩能力评分函数后，利用多元回归法进行进一步分析，选取的变量有：综合业绩得分y、股权激励比率MSR、股权激励OPTION（激励方式为股票期权则该值取1，否则取0）、限制性股票激励RS（激励方式为限制性股票则该值取1，否则取0）、第一大股东持股比例LST、第一大股东性质LSIN（国有性质则该值取1，否则取0）、企业规模LN（其值为企业账面资产总额的对数）、资本结构AL（其值为负债/资产）。关于自变量的选取，查找相关资料可知其他学者选取的指标一般为股权激励比率MSR、第一大股东持股比例LST等。企业规模、企业结构等作为控制变量。关于因变量选取理由作者并未给出，但是国际上一般使用托宾Q值、经济增加值和其他财务指标来衡量企业业绩，国内则通常选择净资产收益率，少数选择托宾Q值。关于自变量选取理由，作者也没给出，搜索资料关于自变量的选择有激励权益数量、高管持股比例。

相关线性回归模型为：

Y=a0 a1MSR a2OPTION a3RS a4LST a5LSIN a6LN a7AL b

在SPSS软件中进行多元回归分析，根据结果可知7个变量p值小于0.05，表明差异性显著，且除LSIN参数外，其他参数都与综合业绩得分呈正相关，因此，根据51家家电行业上市公司2019年第一季度财务数据可知，股权激励与公司业绩呈现正相关的关系。

以美的集团为例，通过平衡记分卡分析美的四期股权激励业绩，平衡计分卡超越了传统的以财务指标为主考核的业绩评价模式，有四个评价维度，分别是财务、客户、内部运营和创新与学习，在财务维度之外，从客户维度、内部流程维度和学习与成长维度入手，引入市场占有率、激励对象中研发人员的比例和激励对象离职率等非财务指标，定性与定量分析结合，更加全面与完整。从财务维度、客户维度、内部流程维度、学习与成长维度分析股权激励对美的集团的影响，进一步验证股权激励与公司业绩呈正相关的关系。

因子分析法：用少数几个因子去描述许多指标或因素之间的联系，即将比较密切的几个变量归在同一类中，每一类变量就成为一个因子，以较少的几个因子反映原资料的大部分信息。

多元回归分析：由多个自变量的最优组合共同来预测或估计因变量，适用于探讨某些因素对某一事物的影响。

——指标选取？指标量化？数据来源？数据筛选？模型选取？

委托代理理论（所有权与经营权分开，主张企业所有者将经营权力让渡）、激励理论（激励理论包含马洛斯的需求层次理论、赫兹伯格的双因素理论以及韦隆的期望理论等，主要研究如何提高员工工作效率、积极性、创造性等来提高企业业绩）

——本文涉及的相关理论？

1、通过总结专家学者之前对股权激励的研究，发现大多数学者认为股权激励与公司绩效相关，而其他部分学者认为股权激励与公司业绩没有必然联系。研究分析了美的集团的四期股权激励方案，并与我国家电行业的其他两

2、家代表企业--青岛海尔和格力电器进行对比，总结三家公司方案异同和优缺点，结果表明，美的集团的股权激励方案在经过四期发展后逐渐趋于合理。基于平衡计分卡的四维评价体系，在考虑了美的集团和我国家电行业的

3、实际情况下，分析了美的集团四期股权激励期间的业绩效果。财务维度方面，采用事件研究法分析了股权激励对美的集团造成的短期股价波动，研究表明后两期才出现明显的累计超常收益，证实了股权激励的长期性。

——本文得出的结论？

本文的缺点在于关于实证分析部分分析的太少，自变量、因变量的选取理由以及变量的定义都没有给出，变量相关性分析只是一句话带过，“对上述六个指标进行KMO检验，得到KMO值为0.613，介于0.6-0.7之间，可作为相关性分析”，而且忽视了描述性分析。综上，缺少指标选取理由、变量相关性分析、对变量的解释说明等。

在已经对家电行业股权激励与公司业绩关系进行实证分析，得出呈正相关的基础上再选取美的集团为案例，利用平衡记分卡分析其股权激励业绩说明股权激励与公司业绩呈正相关的关系，用处不大，完全可以实证分析后就是文章结论。

——文章语言如何？结构如何？内容与表达的衔接性如何？研究的内容是否具有价值？