投资决策分析时适用的折现率公式,计算投资决策分析时适用的折现率

【知识点】折现率的确定
（一）无形资产运营中的风险
1.宏观风险
无形资产占比高的行业一般具有市场供求关系不确定、无形资产保护难度大及国内外竞争激烈等特征。
具体有政策风险、法律风险、市场风险、技术（替代）风险等。
2.微观风险
具体有研发风险、资产管理风险、财务风险和商业化风险等。
（二）无形资产折现率的测算方法
1.风险累加法
无形资产折现率＝无风险报酬率＋风险报酬率

【例题】A企业拟评估其拥有的专利技术的价值。评估专业人员应用收益法时，判断风险报酬率的测算根据技术和产品市场综合因素确定，欲采用风险累加法确定企业无形资产的折现率；在确定风险报酬率的过程中重点考虑技术风险、市场风险、管理风险和财务风险因素的影响。

经分析，

与该专利技术相关的技术风险取值为2.90%，

市场风险取值为3. 21% ,

管理风险取值为2. 80%，

财务风险取值为3.75%。

若无风险报酬率取值为2.96%，

试估算被评估专利技术的折现率。

被评估专利技术的风险报酬率＝2. 90% 技术风险＋3.21%市投资场风险 ＋2.80% 管理风险＋3.75% 财务风险＝12.66%

被评估专利技术的折现率＝2. 96% ＋12. 66% ＝15. 62%

2.回报率拆分法
回报率拆分法的公式可表示为：

*[1/（无形资产占比）] X（WACC - 运营资金回报率 X 营运资金占比 - 固定资产回报率 X 固定资产占比）

WACC＝K 加权＝K b（1－Ｔ）负债资本比重＋K e权益资本比重

R＝WACC＝营运资金比重R c＋固定资产比重R f＋无形资产比重R i

其中：
WACC——整个企业平均投资回报率（税后）；
R c——营运资金的投资回报率；
R f——固定资产的投资回报率；
R i——无形资产的投资回报率（ 税后）。
解题步骤：
1、计算加权平均资本成本
用的WACC＝K 加权＝K b（1－Ｔ）负债资本比重＋K e权益资本比重
2、计算加权平均报酬率
R＝WACC＝营运资金比重R c＋固定资产比重R f＋无形资产比重R i
3、建立等式
根据上式解得R i，为税后值。
4、折算为 税前报酬率
无形资产税前报酬率＝R i/（1－T折现率）

（三）折现率确定的注意事项
1.无形资产评估中的折现率一般高于有形资产评估中的折现率
2.无形资产评估中的折现率有别于企业价值评估中的折现率
3.折现率口径应与收益额口径保持一致 决策

【历年真题单选题】下列关于无形资产折现率的说法中，错误的是（ ）。
A.风险累加法需要逐项分析并量化无形资产面临的宏观风险与微观风险
B.无形资产折现率一般高于有形资产折现率
C.回报率拆分法中的企业整体回报率计算可采用资本资产定价模型确定
D.折现率口径应与收益额口径保持一致
『正确答案』C
『答案解析』企业时适整体回报率可采用加权平均资本成本分析（WACC）确定。选项C错误。

*资本资产定价公式模型=

本章小结
本章主要介绍了收益法在无形资产评估中的三种情形，有许可费节省法、增量收益法、超额收益法，学习时需要掌握三种方法的评估思路，并对收益额的计算非常熟悉，分为增量收益估算、超额收益估算、收益分成估算。关键在于理解各种方法的计算原理，从而利用口径一致的折现率进行折现，求得无形资产的评估值。