股票中pettm是啥(股票上的pettm是什么意思)

华泰证券 林寰宇

一、MSCI将家电板块4只中盘股纳入

2019年3月1日，MSCI宣布增加中国A股在MSCI指数中的权重并通过三步(分别在2019年5月、8月、11月)把中国A股的纳入因子从5%增加至20%。同时中盘A股也将随着大盘A股权重增加而纳入MSCI指数，家电板块将有4只中盘股纳入(分别为苏泊尔、小天鹅A、三花智控、海信电器)。纳入后，MSCI新兴市场指数预计将包括253只中国大盘A股(家电个股为美的集团、格力电器、青岛海尔、TCL集团、老板电器)及168只中盘A股(家电个股为苏泊尔、小天鹅A、三花智控、海信电器)。

对比海外家电股平均19.18倍的PETTM估值(截止2019年2月28日)，家电龙头估值较低，我们预期随着海外资金进一步流入，有望推动估值上移。同时，地产后周期影响的预期已经在股价中较充分反映，家电板块处于估值筑底过程中，看好纳入MSCI的家电个股估值提升预期。

二、有望受益于海外资金带来的估值中枢上移

截止2019年2月28日，简单对标国内及海外家电个股PETTM估值情况，海外家电股平均PETTM估值为19.18倍，而国内龙头个股估值处于相对较低水平(美的、海尔、格力PETTM估值分别为15.57、14.24、9.60倍)。随着纳入三大指数(MSCI、富时罗素、标普道琼斯)所吸引的海外跟踪资金的持续流入，国内家电龙头估值有望向海外看齐，相对家电龙头的历史估值中枢，或具备溢价空间。

三、海外资金有望加速估值筑底过程

地产后周期影响的预期已经被市场较充分反映，家电板块龙头个股处于估值筑底过程中。在市场风险偏好依然较低、市场大概率震荡分化的背景下，我们认为以家电行业龙头为代表的消费板块个股具备较高业绩稳定性、较高分红率，且估值已经较充分反映了地产后周期的影响。目前估值筑底过程中，相对优势逐步凸显，有望受益于海外资金的流入。

北上资金或指引海外资金动向，消费板块外资集中度较高。北上资金持家电板块市值占比继续居于首位，消费板块持股集中度较高。截止2019年2月28日，据Wind统计数据，按照行业汇总来看，北上资金在消费类板块中持股市值占比明显领先。其中家电板块持股市值比例达到8.42%，居于首位，其次分别为休闲服务板块(持股市值比例6.64%)、食品饮料(持股市值比例6.01%)，均大幅领先于其他各个板块。

风险提示。外资流入速度及规模低于预期;宏观经济下行;地产后周期影响超出预期。