平安如此庞大的规模，基本面也很复杂，一基金篇文章肯定是说不清楚也说不透的。估值

今天分析平安的年报。

一、业绩

1、去年归母公司股东的营业利润为1480亿，同比增长6%。

有变化

2、归母公司股东的净利润为1016亿，不太美丽，同比下降了29%。

主要原因是华夏幸福那个事，投资资产减值计提比较多，达到了432亿，这是纯损失，不过未来就不会再怎么计提了。

虽然这一部分损失不吗少，如果换一个角度来看，假设年会不算华夏幸福损失的那七十多个亿利润，真实的营业利润就超过了1500亿什么。

3、净投资收益率为4.6%有，总投资收益率为4.0%。低于近几年的均值，跟我之前估算的每股内含价值相差不大，为76元。

虽然收益率不高，但是资产质量越来越好，这一点下次单独来说，平安的资产质量非常重要，真正懂的人会知道，比收益还重要。

4、科技投入增长10%，平安是一家综合性极强的企业，虽然不是基金纯粹的技术型企业，但是公司对每年于各方面有变化的技术一直都很重视，不管是软件也好，还是医疗也好等等，未来在科技方面的投入我预测还会进一步加大。

5、有的人说平安是房地产公司，有的人说平安是金融公司，其实都错了，那房地产来说，年会之前都说平安有多少多少房地产投资，那是外人看起估值来多，实际上对于平安每年企业来说，一点都不多。

他的投资性房地产中房屋及建筑物公允价值为1215亿。

对于10万亿的总资产来说，一千多亿才占比多少？

你还觉得平安是房地产公司吗？

6、平安在持续加大“大健康”的布局力度和速度，平安好医生目前规模还比较小，未来家庭医生一定是一个趋势，平安保险的属性让他天生具备这个优势，大健康领域布局完成之后，将会是一个质的飞跃。

7、平安陆金所营收和利润双双增长，随着金融业的持续进步，陆金所依靠集团本身的客户，最差也是一家上等的金融机构。

8、一账通板块还在继续亏损企业，但是营收明显好转。

9、汽车之家表现中规中矩，营收72亿，净利润26亿。

10、关于代理人改革，一直都是外界最为关注的，可以很明确地说，改革还没有完成，或者说改革效果还没有完全释放出来，目前寿险代理人数量是60万，减员后人均业绩增长很明显，同比增长20%以上。

这一点我求证了多位平安的业务员朋友，从什么他们的业绩情况来看，确实普遍要高于历史。

尤其是新业务增长非常快，新业务价值率60%以上，至少增长10%。

从股息上来看，每股现金人民币2.38元有，同比增长8.2%，按照当前的股价来计算，股息率为5%左右，平安的股东都可以按照这个股息率去领钱了。

领了钱别忘了给我打赏个五毛。

二、估值

说说平安的估值，常见的两种方式。

第一种、现金流折现法（DCF）

这是巴菲特用得最多的估值方法，，他觉得买股票的本质，是在买企业的未来，而企业现在的价值，就是企业未来的全部现金流折现到现在的综合。

折现率每个人的算法会略微有区别。

如果平安从今年开始，新业务继续增长，保守估计，未来10年，新业务价值将会达到4千亿，那么现在的合理市值用DCF方式计算的话，应该是2万亿左右。

第二种、利润估值法

从这次的年报可以看出来，华夏幸福的影响已经基本上都被计提完了，（如果你要钻牛角尖觉得平安还会有第二个第三个华夏幸福，就飘过），保守估计，今年的利润增长至少会有10%，也就是1600亿左右。

按照我自己的计算方式，平安的市盈率为10倍。

那么2022年，平安的市值为1.6万亿左右。

当然估值的方法有很多，估值方法没有好坏之分，只要自己认可就行。

我也吗同时用了别的方式计算，基本上都是1.5万亿到2万亿之间。

三、总结

我习惯性保守，就算给平安1.5万亿的估值，他当前的动态市盈率也就约为5.5倍。

由此，平安的合理股价为80元，理想股价为60元。

平安最大的风险是改革速度和效果，根据我的实地调研，目前效果挺好。

另外对于他的投资收益，很多人看不上，也不理解。

其实，平安的投资，就两个字：“稳和保”。

平安如此大的资金规模，而且加上保险业务，注定所有的投资必须要很稳，不会冒险。

然后投资对于平安最基本的诉求是保值，让资产抵抗通胀。

在用这两个基本前提下，才会去一定限度地追求收益率。

所以抓着投资收益去用评估平安的，更适合去关注纯金融公司。

买了平安的，是不是都应该打赏一个哈！

肯定能为你规避很多风险。

很多时候，盈亏也只是一念之间！