会计年报里的存货是什么(年报中的存货是什么意思)

本次课的学习内容是资产负债表中的存货，那还是回到上市公司做生意的这张流程图。

前面的课程讲完了，应收票据和应收账款，这两个科目是这张图的销售环节产生的。这次课我们从销售环节往前推，学习上市公司的采购和制作产品环节。这个环节主要是上市公司采购原材料或者制作产品，上市公司采购的原材料或者制作完成，但还没有销售出去的产品,在资产负债表中都记录为存货，这是存货的定义。

看红色的字就行，一家公司的存货包括各类原材料，在产品、半成品、产成品、库存、商品及包装物等等。这个定义非常简单，我们先看一个例子，上市公司的年报会披露存货的明细，这是美的集团2020年存货的明细。

美的集团的存货主要是库存商品，其次是原材料，其他类型的存货占比都非常小。那前面讲应收账存货款的时候，我们知道应收账款如果收不回来会发生坏账，要计提损失。存货如果长时间没有卖出去，放的时间久了，过期了或者说过时了，不值钱，也是要计提损失的，是什么这种损失叫存货减值。我们看一个存货差点发生减值的例子。

雷军曾经在小米的发布会上讲过小米的一次存货危机，2015年的时候，小米在印度发布3G版本的小米4,那个时候小米刚进入印度,品牌和渠道还没有准备好，但小米集团非常自信,直接备货50万台手机，结果根本卖不动,那这批手机库存的金额高达十个亿,雷军当时想把这些手机运回到国内卖，但国内手机当时已经完全进入4G时代，3G手机没有需求,无奈之下，小米只好火速组建了一个叫国际救火队的团队，在东南亚、南美、中东等地方找需求消化这些手机，当时那些3G手机在小米的财务报表上就记录为存货，而且它的存货都是产品状态，不是原材料,不好再利用，这些存货如果没有在其他国家找到市场消化掉库存,运回国内的话只能便宜处理，便宜处理卖不上原来的价格，这中间的损失就要记录为存货减值，会降低当年的利润。这是小米集团2020的年的年报。

年报

虽然他现在的存货存货没有2015这么大的危机，但小米毕竟是卖电子产品的，电子产品总有故障或者硬件过时的时候，所以依然会有减值。2020年，小米集团的存货减值金额是存货总金额的3%。那说到这里，我们可以从存货减值的角度判断不同公司生意的好坏，比如同样是科技公司，作为硬件的公司存货减值的概率会比做软件的公司存货减值概率大。特别是消费电子硬件参数变化太快，包括苹果手机每次发布新产品，它的上一代产品都要降价，但软件公司就好很多，它的产品是软件，即使需要升级，也可以在原先的产品上升级。以前的存货不会完全作废。这是恒生电子2020年年报的存货数据和存货减值数据。

恒生电子是给金融企业做软件的，它的存货减会计值金额只有存货总金额的千分之几，这个比例比小米集团小了一个数量级。看完这两个案例，我们再中的把这个思路推广一下，讲一下存货科目最常见的用法，从存货减值的角度寻找好生意。

这里需要大家思考一个问题，我这里列出了几个行业从存货减值的角度，大家可以想一下，哪一个行业的生意会是好生意？哪个行业的生意会差一点？

我的理解，最差的生意应该是养殖行业的生意，因为养殖行业的存货都是活的动物，养鸡、养猪或者养水产，只要是活的动物就有可能生病，如果动物生病严重，存货有可能直接归零，比如养鸡的，遇到禽流感，养猪的遇到猪瘟都会损失惨重，那存货生病直接报废，这种事情在其他行业是不存在的。比如说海螺水泥的水泥不可能生病，三一重工的挖掘机也不可能生病，所以养殖行业的风险天生就比其他行业高，这也是很多人从来不投养殖行业里面公司的原因，养殖行业的存货管理太麻里烦了。除了养殖行业，还有食品行业，因为食品是吃的东西，普遍都是有保质期的，那稍微变质或者说消费者吃了出问题上新闻，那公司的股价都会波动很大，这里面最好的行业应该是白酒行业，白酒的特点是可以存放很久，不但不会变质，还会升值，贵州茅台的白酒年份越长，价格越高，所以白酒真的是一个非常好的生意。其他行业的公司存货卖不掉，老板要发愁，但白酒行业的存货卖不掉，完全不用担心，以后可以卖更高的价格，类似的还有房价上涨时期的房地产行业，房地产公司的存货。如果赶上房价上涨也会升值，像李嘉诚在大陆买年报了很多地，他什么都不用干，也可以赚很多钱。不的过房价也有下跌的风险，所以房地产跟白酒中的比不了，这是养殖行业的公司獐子岛2019年的存货减值数据，

当时搞的存货是扇贝，经常莫名其妙就跑路了，这种公司投资的时候是一定要拉黑的，这是五是什么粮液的存货减值数据。

它的存货除了白酒，还包括一些包装，其中它的玻璃瓶、塑料制品都有做减值准备。但酒类的减值是空白，因为它的酒跟茅台的酒是一样的，放的时间越久越值钱，不需要减值。以上是存货的第一种用法，用来选择好生意。

那下面讲存货的第二种用法，用存货的金额来判断不同公司业绩的弹性。

有时候存货金额的大小可以辅助我们选股，比如我们判断某个商品的价格即将上涨，想在主营业务里有这个商品的公司中选出一家公司进行投资。这时候我们可以用存货的金额判断哪家公司的业绩弹性更大，从而判断它的股价弹性。我们直接看例子，这是赣锋锂业和天齐锂业2020年的存货数据和之后他们的股价走势，

这两家公司的产品都是锂电池的原材料，因为这两年新能源汽车销量大幅增长，导致上游的原材料价格大幅上涨，如果我们在2020年的时候判断出原材料的价格上涨，想选一家公司投资就可以去看这两里家公司财报里的存货数据，存货金额越大的公司越能从产品涨价中受益，业绩弹性更大，股价涨幅也会更大。2020年，赣锋锂业的存货金额是22亿，天齐锂业的存货金额是8.5亿，赣锋锂业的存货金额是天齐锂业存货金额的两倍多，按照刚才的思路，我们意思投资的时候应该选择赣锋锂业。之后一年多，赣锋锂业的净利润翻了三倍。天齐锂业的净利润翻了一倍，赣锋锂业净利润的增长幅度是天齐锂业的三倍。同时，赣锋锂业的股价涨了450%。天齐锂业的股价涨了300%，赣锋锂业的股价涨幅是天齐锂业的1.5倍，所以存货金额更大的公司后续净利润的增长幅度和股价的涨幅都更大。这种例子还有很多。这里有一个作业，有时间的同学可以对比一下生猪养殖行业的几家公司。

他们2018年年报的之后两年存货金额的净利润以及股价的涨跌幅数据，并分析其中的规律。

存货的最后一个用法是识别财务异常的公司。

我们知道存货存在的目的是作为商品最终销售给客户获得收入。所以当一家上市公司收入持续增长的时候，它的存货金额一般会计也会跟着增长。但如果一家公司的收入没有增长，甚至收入下滑的时候，他的存货金额还在增长，说明这家公司的生意不好做，还准备了更多存货，这种做生意的方式不符合常识，大概率也是有问题的，这是一个例子，

这张图的K线是ST金正的股价走势，左下角的图是ST金正2017年之后的收入数据和存货数据。其中蓝色的是收入数据，橘色的是存货数据，蓝色的收入数据连续三年下降，但存货数据连续三年增长，收入下降，说明生意不好做，但存货还一直增长，明显不符合常识。后来这家公司被ST了，股价从2019年的最高点最多跌去了80%。这种跌幅巨大的公司也是可以通过财务数据分析提前排除掉的。这种不符合常识的存货变动。存货有可能是假的。比如说上市公司的管理层让自己的亲戚在外面开公司，然后上市公司以采购存货的名义，把资金合理地转移到亲戚意思的公司，最后直接说存货出问题，做个减值归零。所以每年都会有上市公司发公告说自己的公司仓库着火，并且没有造成任何人员伤亡，这种情况很可能就是为了存货减值找理由。

比如这家公司的公告仓库失火，没有人员伤亡，因为我们不是公司的管理层，不能百分之百确定，这家公司的名字就挡住了，但这种公司我们投资的时候是一定要拉黑的，那最后也要注意一下，不是所有存货异常增长的公司都是财务有问题，我们要根据实际情况做判断。比如说华为2019年被美国制裁，他提前采购了很多芯片备货，导致年报中存货增长幅度大于收入增长幅度。

这种不能认为他的财务有问题，这是海康卫视最新的财务卡片。

其中红色箭头指向的深蓝色区域是它的存货数据，能看到2019年海康卫视深蓝色区域的面积明显变大，说明这一年它的存货也在大幅增长，原因跟华为是一样的，都是被美国制裁，提前采购了很多芯片备货导致的。以上是利用存货识别财务异常公司的方法。