今天整个市场算是基本企稳了，别问为什么，声哥看下来就是这样，预计会有一个短暂的平衡期，这也就是意味着成长板块会有一定的反弹，而价值板块可能会有一个盘整；

但中期的趋势已银行经形成，成长板块要想真开正企稳，估计还得需要点时间或者空可以间，价值板块还会在相当长的一段时间内更有机会。

今天我们就来拆解沪深港通开通后发布的首批港股通指数之一——中证香港银行投资指数（代码【930792】）！

一、编制轶事

中证香港银行投资指数简称HK银账户行指数，HK即为Hong Kong的缩写，所以也有投资者称其为香港银行指数。

中证指数公司对港股市场的涉猎早在2008年就已启动，但受限于当时的投资手段，除部分QDII基金外，中证指数公司发布的这些港股指数并未获得国内其他投资者关注。

彼时，港交所发布的恒生系列指数依然是绝大部分内地投资者了解港股市场的最重要途径。

事情的变化产生于2014年。在有关部门的牵头下，上海证券交易所和香港联合交易所携手于2014年11月17日启动了沪港通机制。

沪港通机制开启后，中证指数公司对旗下港股指数进行了大规模调整，除了新增一批指数外，不少指数的选股规则中新增了对于股票“互联互通”的要求。

随着2016年12月5日深港通机制的启动，上海、深圳、香港三大证券市场被充分联接，内地投资者的投资范围迅速扩大。

中证指数上海公司趁着当时的市场热度，迅速发布了一大批港股指数，其中就包括发布于2016年4月22日的HK银行指数。

二、规则概述

HK银行指数以2014年11月14日为基日，基点为1000点。

虽然名字叫HK银行指数，但这只指数成份股并非包括所有香港证券市场上市的银行类上市公司，其指数样本空间等同于中证香港300指数成份股列表。

HK银行指数样本空间（中证香港30账户0指数成份股）是如何选择的呢？

哪些

第一步，确定上市公司范围。可以

中证香港300指数成份股仅包括在香港交易所主板和创业板主要上市或第二上市的普通股及REITs，其余股票不得入选。

第二步，剔除低股价“仙股”。

仙股有两个定义，一是过去一年日均股价小于0.1港元，二是过去一年日均股价小于0.5港元且最近年度报告每股收益（EPS）小于0。

第三步，剔除股权高度集中的“庄股”。

股权高度集中的标准由香港证券及期货事务监察委员会判断，如果上市公司被认定为股权高度集中，则其在发布解除公告满12个月前，不得入选中证香港300指数成份股。

第四步，剔除低流动开通性证券。

计算香港交易所所有主板和创业板主要上市或第二上市的普通股及REITs过去三个月的日均换手率（日均成交额/日均总市香港值），将日均换手率从高到低排开通列，纳入排名小于等于前90%证券。

第五步，剔除中小市值新股。

剔除上市不足三个月的证券，除非该证券上市以来日均香港总市值在全部香港市场证券中排在前10位。

第六步，剔除其它经专家委员会认定的应该剔除的证券。

完成以上六步后，得到证券集合A。

第七步，剔除低成交额证券。

计算集合A证券过去一年的日均成交额并从高到低排列，将排名小于等于80%的证券纳入集合B。

第八步，剔除小市值证券。

计算集合B证券过去一年的日均总市值并从高到低排列，若该证券并非当前中证香港300指数成份股且排名位于1-240位之间，将其优先纳入下一批中证香港300指数成份股；

若该证券为当前中证香港300指数成份股但排名位于301-360位之间，将其优先纳入下一批中证香港500指数成份股。

去掉优先纳入的两类证券后，集合B剩余证券按照过去一年的日均总市值从高到低依次纳入下一批中证香港300指数成份股，直到下一批中证香港300指数成份股数量达到300。

由于A、H证券市场的不同特点，中证香港300指数成份股的选择标准相对复杂，这是为了在一定程度上保护投资者利益。

得到了中证香港300指数的成份股后，就该说HK银行指数的样本空间选择标准了。

很简单，将中证香港300指数成份股哪些中的港股通标的选出来，即为HK开银行指数样本空间。

而HK银行指数的成份股选择标准同样简单，将样本空间中的银行业上市公司（依据中证上市公司行业分类标准）挑选出来即可。

在指数点位计算时，HK银行指数仅计算上市公司自由流通市值。

即限售股和持股超过5%的上市公司董高监、战略投资者、国有法人、员工持股计划及以上四者的一致行动人持有的所有股份，不计算在内。

同时为了保证指数不被单个大市值上市公司绑架，HK银行指数在计算点位时限制了每家上市公司的权重上限——单只成份股最大权重为15%。

三、权重股概览

因为是在中证香港300指数的基础上进行二次筛选，所以HK银行指数的成份股数量并不多。

截至2022年1月17日收盘的最新一期HK银行指数，其成份股指数仅14只。

数据来自中证指数官网

可以看出，虽然HK银行指数限制了单只成份股的权重（主要是限制了汇丰控股），但头部证券对指数点位的影响依然很大——前五大权重股总权重高达72.25%！

四、指数表现

HK银行指数自2022年开年后走势非常强劲！

排除石油相关指数及部分成份股太少缺乏代表性的指数，HK银行指数暂时是专注于A、H两大证券市场的所有指数中2022年开年来走势最好的一只！

数据来自Choice

在将HK银行指数和中证银行指数（成份股均为A股）对比后，发现两者自2022年开年来香港走势出现背离，但排除汇丰控股后，不难看出两者的重要权重股几乎都是内地银行企业。

难道HK银行指数第一大权重汇丰控股对指数的影响如此之大？

经过研究后发现，除了2022年初汇丰控股的上涨外，内地银行企业在A、H两大市场的不同股价表现也导致了HK银行指数和中证银行指数的背离。

以建设银行为例，其港股PB为0.5，而A股PB为0.上海62，所以其港股（下图红线）在2022年初走出了一波“估值修复”的行情，但其A股（下图黄线）股价仅仅是一轮冲高回落。

数据来自Choice

五、相关基金

根据中证指数官网数据，截至2022年1月17日，仅两只基金追踪HK银行指数，分别属于鹏华基金和泰康资管。

查阅天天基金网数据后，发现这两只基金2022年开年来的收益率分别排在所有开放基金的第五和第六银行位（合并同一基金的不同份额类型后），排名比它们更靠前的均为QDII原油类基金。

数据来自中证指数官网

鹏华港股通中证香港银行为LOF，既可以场内购买，也可以场外申购，交易相对灵活。

六、适合人群

根据HK银行指数的编制规则和实际表现，以下类型的投资者或更适合对其关联基金进行投资：

1、风险偏好低，追求证券市场平均收益，在保证资产长期稳定增值的前提下，可以接受一定时间内的小幅度亏损；

2、年纪较大或有家庭资产配置需求但可投资现金不多的投资者更适合HK银行指数关联基金；

3、除非正常大幅上涨阶段外，其余时期均适合对HK银行指数关联基金进行定投。

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