上市公司的股权激励案例分析(上市公司股权激励的应用分析)

案例 万科：最早的业绩股票激励企业

万科是最早使用业绩股票进行股权激励的企业之一。2006年，股改启动了中国有史以来涨幅最高的牛市，上市公司业绩全面增长，股权激励作为股改配套措施，被赋予了完善公司治理并进一步刺激业绩增长的功能。万科在2006年5月30日的股东大会上通过了《2006—2008年股权激励计划》，该计划分三期实施。激励对象包括授薪董事、监事和中级、高级管理人员，以及总经理提名的骨干业务人员。每一年度激励基金的提取，需要达到一定的业绩指标条件：

■ 年净利润（NP）增长率超过15%。

■ 全面摊薄的年净资产收益率（ROE）超过12%。

■ 如果公司采用向社会公众增发股份方式或向原有股东配售股份，那么当年每股收益（EPS）增长率超过10%。

万科的激励规模是每年根据净利润增长率从净利润增额中提取激励基金，当净利润增长率超过15%时，按增长率提取基金，但提取比例最高不超过30%。

万科年度股权激励基金提取比例表

万科的行权条件是在满足激励条件时，公司委托资深国投从二级市场购入股票，经过一年等待期后，若股票价格满足归属条件则交付股票，否则在下一年度再次测试其是否满足归属条件，若符合则交付，不符合则取消交付。

2006—2008年正值国内房地产行业光景大好的时候，万科的相关年报显示：2006年、2007年万科的净利润分别增长59.56%和110.81%，全面摊薄净资产收益率分别为15.39%和16.55%，每股收益增长率分别为35.81%和87.18%。而为了保证2008年的业绩，万科2007年预留171.8亿元未结转，显然，2008年万科的业绩指标也可以轻松完成。万科前后三次动用激励基金购入股票，至此，整个股权激励计划中只剩下股价这一道坎儿。

按照万科的设计，在等待期结束之日（T 1年年报公告日），股价必须满足以下条件才能以当期归属方式全部一次性归属激励对象：Price B > Price A（万科后一年的股价一定要比前一年高）。也就是说，股权激励的激励条件都已达到，应计提的基金也已经计提，但股票能不能归属到激励对象个人名下，还需要满足“当期归属”这一条件，否则要延后一年，如果下一年还不能达到，股票就有作废的风险。实际上，2008年8月23日相关资料显示，万科2007年股票均价33.81元/股，大于2006年均价7.10元/股，董事会同意向激励对象授予股票。

案例解析：结合万科的案例来看，业绩股票本质上就是“奖金”的延迟发放，只不过支付的方式从现金变成股票，对业绩的要求更高。而且，通过设定业绩股票游戏规则，公司可以将激励的考核周期拉长，这就有效地弥补了一般意义上年终奖的缺点，具有长期激励的效果。

业绩股票总结：

对于业绩股票，公司通常会在年初为员工确定一个较为合理的业绩目标，如果激励对象到年末时达到该业绩目标，公司就会授予激励对象一定数量的股票或提取一定的奖励基金购买公司股票。

业绩股票的流通变现一般情况下会有时间和数量的限制，激励对象在以后的若干年内按照授予计划并经业绩考核通过后可以兑现规定比例的业绩股票；如果未能通过业绩考核或出现有损公司的行为、非正常离职等计划中规定的情况，则其未兑现的业绩股票将会被取消。

业绩股票既符合国内现有法律法规的规定，也符合相关国际惯例，并且经股东大会决议通过后即可实行，落地更为简便。因此，自2000年以来，国内已有数十家上市公司先后采取了这种激励模式。