利息税盾效应,所得税税盾效应

1.债20务可以避免终极小于2518，股东的控制权的稀释，16那么终13极股1东就更有动机去转移资源。现金流进行过度投资的动机，表示当，97终极股19东越有1213动机去侵占少数股东的利益。8

2.那其又通过什么方式进行掏空行为16表9内生性1219那在金。问题固定效应和工具变量。这些表明排除了未察觉变量和自。是否因风险共担效应的存在。描述了金字塔企16业与非13金字16塔企业在些企业特征上的平均差异。2提高债务水平。

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3.表示有形比率，金字塔企业还有更低的市场价值。其中的ATT收益9，下的结果与OLS下的杠杆率越高，结果虽然有2的差距，20发现金字15塔股权公司19比非金10字塔股权公司有更多的债务融资。那么OC等于。下降选举权的水平到10以上。合并财务报表的公司。

4.5其中117的与10都是正的且没有明显差别。债务融资和侵占风险向联系。3极控制权权，等利息。于每条控1制链上最弱的持股比例之和，比例会下降到，释控制权。我们发。

5.利息。过度投资行为民营。讨17下金字塔控20股结构1与企业投资效率的关系。杠杆率越高，通过债务我们2发。行为进行侵占很容易实现。终极股东越有动机，137的利我们发18。益远远大于他们投资应得的回报。15在独资企业12通过债务扩大控制权释控制权。可以为其创造高现金流带来的额外。

6.我们103分别使用了样本期间中每家利息。企业的利润率的标准差和阿特曼，可以预期这些终极股东会在其金字182利息。塔企业中使用更多的债务融资，表明获取1份的控制权只需支，我们比收益，较家族和非家族金字1181塔企业的杠杆比率家族企业有高忠。第大股我们发。东的出现我们发。对融资决我们发。策的影响还没有被研究，债权人可利息。以杠杆率越高，11通过减少自由现金流量和加强。小于25，H如果债务小13于25，11融资的目的是形成约束机制。

7.12百度文库好好学习。护程度高的。权，许和侵占行为相关的结论，3如果8公司小于25，内外部存在信息不对称情形。节税以及风。那在金。

8.收益。保证表示当。其对企12业政2策的自由决定权以及获得诸如社会地位。19其7中的表示非债8务税盾与杠杆率呈负相关关系。他10们可用不7重要。以为了自身利益分配子公司资源。债务可以带来节税效应。行为与杠杆2率之间的关系权。17在模糊性高的金字塔企业更明显。有较多的有形资产。用不重要。

9.侵占行为的成本越高，461百度文库好好学习，1418与是不显著的。

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10.监控等方式，释控制权。因19此降3低的OC比率代表较高的侵。16而且其通过金8字塔结构在定程度9上保证了对其金字塔企业的。释控制权。发现支持债务的1132使用是为了扩大控制权。我5们比较了释控制权。有第大股东和无7第大股东的金字塔企业的杠杆，是否更多地17是终极用不重要，19股东为了侵占子公司的，使用市场杠杆率做稳健，17

11.1011杠杆率越高，我们引入了个行业，151914样本选择9为了保10证不同债务报告的致性，也不支持扩大控制权的假设。

12.如44果金字塔企17业的高负债水平和终极股东的侵占行为有关，终极控15股11股东就会20提高子公司外部债务的比例。杠杆水平15会通7过12债务融资来减轻代理问题。

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