当前pettm是负数说明什么(pe-ttm为负数的消费类公司)

在“政策-经济周期”的框架下，盈利预期下行和政策收紧是阶段性顶部最关键的信号；市场资金、估值和市场行为是顶部判断的辅助信号。当前市场的关键顶部信号尚不明显，部分辅助信号显示市场偏热。

从2009年以来的阶段性顶部中，仅有2009年8月和2015年6月的顶部是在全面牛市之后形成的，其余多为下跌之后的大幅反弹与估值修复。

但金融数据毕竟公布频率低且反映周期长，以10年期国债利率度量的无风险利率可能是反映经济基本面预期变化的更好指标。

2018年1月除了长端利率的信号以外，导致市场在1月底见顶后快速下跌的重要触发因素是创业板1月底的业绩预告严重低于预期，在全A盈利增速维持在18%的水平的同时，创业板2017全年盈利下滑16%。

今年以来市场上涨性质依然是宽松政策驱动的估值修复，伴随着经济逐步复苏，目前上涨的驱动力正处于由货币驱动向盈利驱动切换，因此上述的盈利周期上行拐点可能并不是本轮上涨需要关注的信号。

今年在新冠疫情的冲击下，央行投放大量的流动性，无论是资金利率还是短端利率在4月份均降至仅次于2009年的极低水平，6月份中枢水平有所提升。

2015年全面牛市的结束虽然有多方面的因素，但2月-5月每个月中上旬进行一次降息或降准，而6月中上旬降息降准落空，可能是市场担忧流动性收紧而下跌的部分原因。

此外，在上涨行情达到估值过高的非理性状态时，需密切关注监管层以及官方媒体的态度。

另一方面，杠杆资金的活跃度也是衡量市场热度的良好指标，可跟踪的指标主要是两融交易额占A股成交额的比重。

近期全A换手率在5%左右，最高值为7月7日5.54%。

在市场反弹或震荡的过程中，当产业资本连续3周以上净减持额达到自由流通市值0.033%（1倍标准差）后，市场波动可能加大；

虽然产业资本减持额占成交额比重不高，但是经过交易者情绪放大之后，则可能给市场情绪带来一定冲击。

但估值上限的决定因素较为复杂，上市公司的整体盈利增速、无风险利率和风险溢价水平都将对市场最终的估值上限产生影响。

除了2015年，更近期的末期补涨案例还包括2017年底的房地产和2019年4月的汽车。

我们也对A股历次顶部出现之前根据上涨区间长度选择合适节点，分别统计节点之前与之后的行业涨幅和排名，表3取的是在节点前期涨幅排名前6的行业，以及在节点之后和A股见顶之前的涨幅排名。

部分投资者往往认为强周期股上涨是行情末期的信号，事实上只是因为过去10年强周期行业本身长期处于基本面下行的状态，因而常常充当补涨的角色。

2、高位频繁出现盘中大幅跳水