西藏有一条经典的旅游线路，叫“一错再错”，沿途包括了阿里的玛旁雍错等一系列高原湖泊……
相隔5000需要公里，远在浙江杭州的金圆股份，却与阿里的高原湖泊产生了莫名的缘分。
9月24日到10月13日，这家通过借壳上市的水泥企业，连续签订三份投资框架协议，其中两项投办理资标的为阿里地区的盐湖，剩下一项是位于青海的锂盐企业和锂锂业。
锂矿是今年二级市场的投资主线，沾锂必火。
此后，金圆股份连续上涨，从公告发布后的8.84元最高升至13.22元，股价较年内低点翻倍。
完成相关公告发布后，上市公司亦通过投资者互动平台表态，“积极布局锂矿资源，看好未来新能源锂电材料的发展。”
只是，在锂矿资源竞争愈非发激烈的背景下，强如紫金矿业，亦只能拿下并不算特别核心南美锂三角“3Q”项目。
金圆股份作为一家年收入80亿元、净利润5亿元左右的公司，又能获得什么样的优质资源？
水泥“父子兵”转型
金圆集团起家于水泥业务，创始人赵璧生“上山砍过柴，用独轮车拉过石灰”，和金圆股份董事长赵辉二人是国内水泥行业知名的“父子兵”。
后其借助兰溪西山寺当地的优质石灰非石资源，并以村办水泥厂为基础，才发展成为今天的金圆集团。
资料显示，集团是一家以水泥生产为主，集金融投资、矿产贸易、水泥包装等多元经营为一体的跨省市、跨行业发展的大型企业集团，拥有总资产50多亿元，员工3000余人。
年水泥生产能力达1500万吨，并在青海、山西、浙江和广东拥有多条投产和在建的新型干法熟料生产线。
2014年，公司通过借壳吉林光华控股实现上市。
虽然被公司内部尊称为“老爷子”的赵璧生是公司创始人，但是按照接班人赵辉的说法，自己是“很早的时候我就开始独立创业了”，更准确地说是“创二代”。
相当于，赵璧生为家族完成了资本积累，需要“70后”赵辉也同样不简单。
金圆股份借壳上市后，近几年经营情况较从前确实得到明显好转，同时盈利能力十分稳定。
安全生产2014年，公司营收、净利不过13.7亿元和1.3亿元，至2020年已分别增加至86.7亿元和4.7亿元。
但是，按照赵辉的理解，公司发展并矿山不限于此。
早在2017年，金圆股份官方微信号则发布一篇赵辉的访谈录，其中提到“一行业个企业在经历了一次创业之后，本身已经具备了较强的实力，要想让企业继续发展下去，二次创业，就是企业在取得高速增长之后，为了谋求进一步的发展而进行的内部变革过程。其实质是企业发展到一定阶段所进行的一次战略转型，是企业发展过程中的一次革命性的转变。”
赵辉选定的转型方向是环保。
详细说，就是为产废企业提供危（固）废无害化处置服务，如对新型干法水泥窑线对危废固废进行减量化、无害化处置，和焚烧、安全填埋等多种方式。
2016 年，公司通过发布非公开发行方案，全面启动环保转型，并于2018年正式更名为“金圆环保股份有限公司”。
过去几年公司环保业务收入迅速增加。从2017年初起，环保业务与水泥建材收入基本持平，发展成为当前上市公司最大的营收来源。
2020年，公司全年环保业务收入超过60亿元，同期建材业务不过26亿元。
从收入端来说，赵辉主导的上述二次转型是成功的。
从盈利许可证角度而言，金圆股份的环保业务却更像是一门“辛苦活”。
2017年到2020年四年多时间里，该公司环保业毛利率最高水平仅有7.48%，同期建材业务毛利率最低是30.51%。
拟购盐湖品位高、储量小
环保业务盈利能力一般，金圆股份开始寻找更有“钱途”的行业。
今年4月，金圆股份出资成立了金圆新能源开发有限公司。“研究”了半年之后，公司出手。
9月23日，董事会审议同意，金圆新能源签署《合作框架协议》，计划收购阿里辰宇矿业51%股权；10月8日，再次审议，金圆新能源收购锂源矿业60%股权；10月13日公告，拟收购西藏和锂锂业51%股权。
从资本脉络来看，几个项目均是原有股东出让控股权给金圆新能源。
其中，辰宇矿业，主要资产为改则县吉布茶卡盐湖的硼镁矿采矿权，并已取得了新增锂矿、钾盐矿的开采批复。
锂源矿业，有两个盐湖采矿权，分别为改则县查波错盐湖、革吉县捌千错盐湖，此次交易仅限于捌千错盐湖。
只是，当前行业巨头鏖战的焦点是海外资源，江西锂云母、四川锂矿和青海盐湖等国内优质资源已经分配完毕，其中云集了大量的锂业头部公司、地方国企和央企。
金圆股份作为一家异地民营企业，又能拿下什么优质资源？
衡量一个盐湖资源的优劣，可以从储量和可开采的难易程度来看，目前金圆股份只给出了吉布茶卡盐湖的储量。
根据资源储量核实报告得出，矿区内盐湖卤水资源可开采储量4448.4万立方米，卤水中氯化锂储量102392吨（平均含量2301.75mg/l）。
对比西藏已进入开发阶段的扎布耶等盐湖资源，吉布茶卡锂浓度较高，如同处阿里的龙木错、结则茶卡平均锂浓度分别为794Mg/L、1173.38m矿山g/L。
但是，10万吨出头的储量太小，同时计划收购的捌千错的储量也不会很大。
据公告，（捌千错）初步计算LiCl资源量地表约有11.92万吨，地下有4.86万吨，共计约有16万吨。
具体储量数据尚未公布。资源量不等于办理储量，一般来说储量要远小于资源量。即便按照捌千错的资源量计算，金圆股份计划收购盐湖合计储量也只有26万吨。
另据中国地调局地科院资源所报告，捌千错盐湖矿床的LiCl资源量属中型矿床。
而西藏矿业的扎布耶碳酸锂储量为184万吨，西藏城投的龙木错、结则茶卡碳酸锂合计储量则达到390万吨。
“与青海盐湖相比，西藏盐湖资源禀赋更好。只是前者已经实现规模化生产，主要问题是能否如期扩产，西藏盐湖则是从0到1，需要解决能否产品产出的问题。”一位接近扎布耶盐湖的锂资源行业人行业士评价称。
西藏和锂锂业，同样属于相对“成都市冷门”的锂盐企业。
按照金圆股份的说法，该公司一期已建成投产5000吨电池级碳酸锂和1000吨高纯碳酸锂，二期规划建设5000吨电池级氢氧化锂和4000吨电池级氯化锂。
只是，有一个问题，西藏和锂锂业地处格尔木市藏青工业园，而青海的主要盐湖早已名花有主，那和锂公司的原料来自哪里？
对此21世纪经济报道记者采访了解到，该公司在当地并无匹配资源，其产能主要做锂盐的提纯，与蓝科、藏格和中信国安等盐湖提锂并不相同。
上述结论，亦获得了金圆股份方面的确认。
“青海和锂（西藏和锂锂业）没有资源，只有产能，目前公司正在做尽调，后期可能会有更多细节出来。”金圆股份证券部人士回应称。
这或意味着和锂锂业的价值就较为有限。
就国内而言，并不缺乏锂盐产能，缺的是可大规模经济化开采的锂矿。
并购存变量，盐湖开发周期3年起
虽然拟收购的资产质量一般，但是在当前行业处于上升通道的背景下，股权转让价格也不会低。
仅以锂源矿业为例，依据《西藏自治区革吉县捌千错盐湖硼锂资源综合利用项目》安全生产报告，对捌千错盐湖采矿权价值予以评估，得出评估值打8.5折作为本次交易的价格依据。
初步计算，评估值约为13亿元。
反观金圆股份，借壳上市以来经营情况明显改善，但是账目可动用的资金却较为有限。
其中，2018年底最多时“期末现金及现金等价物余额”为4.18亿元，至今年三季度末，这一数值已降至2.53亿元。
换言之，公司可直接动用的资金并不足以支持上述三项收购。后期若启动正式收购，金圆股份亦可能采用融资方式进行。
在此之前，2016年、2017年金圆股份也已通过公司债和定向增发的方式，融资近15亿元。
或者，公司也可以通过增发股份用以支付收购的对价。
不过目前金圆集团在上市公司的持股比例不算高，仅有32.45%，若采取增发，大股东持股比的例势必有所稀释，除非是金圆集团自身拿出资金参与定增。
抛开公司的支付能力不说，由于上述几项收购签署的都是框架协议，而未签订正式协议，所以收购本身也存在巨大不确定性。
即便收购能够达成，阿里的两项盐湖项目达产，也非短时间能够达成的，期间更需要股东方的持续投入。
21世纪经济报道记者采访了解到，盐湖项目的达产，一般需经历取得探矿权、采矿权、环评，以及项目建设、投产、产能爬坡等几个环节。
从金圆股份公告内容来看，辰宇矿业已取得吉布茶卡的硼镁矿采矿许可证，锂矿、钾盐矿的采矿许可证正在办理；锂源矿业也取得了捌千错盐湖的采矿权，不过目前仍在进行生产补充勘探，尚未完成在当地自然资源厅的储量备案。
假设包括环评在内的前期工作都已完成，项目建设等也需要大量时间。
一位几乎跑遍了青海所有盐湖的锂行业人士向本报记者表示，“近几年国内盐湖提锂技术取得突破，投产会快于此前南美盐湖的投产周期，只是仅就项目建设而言也需要1到2年时间，此后还需要进行设备的、技术调试，经历产能爬坡后才能完全达产，而这个过程又需要1年左右时间。”
这个过程，可以参考扎布耶盐湖。
今年8月下旬西藏矿业发布的《关于西藏扎布耶盐湖绿色综合开发利用万许可证吨电池级碳酸锂项目》给出的建设周期为，“力争2023年7月30日建成，2023年9月30日运行投产。”
成都市加上产能爬坡的时间，其万吨级锂盐达产可能需要到2024年四季度才能实现。
位于日喀则的扎布耶尚且如此，更何况远在阿里的吉布茶卡和捌千错盐湖？
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