哦~
1973年，有着华尔街天才之称的约翰·博格遭遇到一场毁灭性打击。
他关于投资的毕业论文很快引起了惠林顿基金创始人沃尔特·L·摩根的注意，35岁时，博格就已经成为这家公司的接班人，不久之后开始执掌大权。
2016年，巴菲特股东信中说：
在此期间，随着电脑对股市数据处理能力的提升，人们逐渐认识到，大多数基金经理的表现实际上并不怎么样。
在大学期间，博格就对共同基金（即公募基金）表现出强烈的兴趣，1951年他完成了140页的毕业论文《投资公司的经济作用》，这里面提到的一些观点相当有远见，成为后来先锋集团大获成功的关键：
从1973年到1982年的十年中，美债收益率从6%飙升到14%，“漂亮50”的估值从最高点43倍大幅回落到9倍。
这一模式的推动下，先锋基金旗下产品的平均费率仅有0.11%，远远低于行业平均水平的0.62%（剔除先锋基金，2017年数据）。
这印证了一个规律，在超级大牛市中，主动基金往往很难跑赢指数，这点在A股也同样适用。
在后来的反思中，美国证券交易委员会（SEC）意识到，指数中股票的自动买卖盘是导致股市暴跌的部分原因，为了解决市场中市值流动性不足的问题，迫切地需要一种简单可靠、对冲股票组合风险的交易机制，于是监管方公开邀请投资行业设计一种买卖一篮子股票的创新产品。
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不过，第一只ETF产品却并非诞生于美国本土。1990年，加拿大多伦多证券交易所推出了世界上第一只ETF指数参与份额（TIPs）。
直到1993年，美国的第一只ETF——标准普尔存托凭证（SPDRs，也被称为蜘蛛）诞生，其后ETF在美国获得迅速发展。
SPDR如今已经是一只规模达到3000亿美元的庞然大物，也是这个星球上交易量最大的股票证券产品。这还只是ETF市场的冰山一角。
截至2020年底，经过27年的发展，全球共有超过6000只追踪特定行业、商品和地区的ETF，总规模超过7.7万亿美元，而传统指数基金只有3196只。
与指数基金相比，ETF正在从根本上重塑投资行业。它的标准化和可交易性意味着，从机构投资者到普通散户，任何人都可以将此作为配置全球市场的工具。
不过约翰·博格并不喜欢ETF，这种可以频繁交易的工具与他的投资理念背道而驰。直到他离开先锋，公司才推出第一只ETF基金，时间比SPDR晚了整整八年。
博格曾被问道：“如果你不能把任何一分钱传给你的子孙后代，但是可以传给他们一些投资基本原则，你会告诉他们什么？”
他提到很关键的一点：不要交易。什么都不要做，一直拿着你的指数基金，放在那里！不管发生什么事，一直持有不动。
但ETF交易起来实在太方便了。传统的指数基金是与基金公司交易，统一在收盘时成交，按照基金公司每日计算的基金净值来申赎，交易频率是比较低的。
ETF却可以在任何交易时间买进或卖出，就像股票一样。这也大大刺激了投资者的交易频率，而更多的交易就意味着更多的费用。
博格曾写道，从年化换手率来看，股票的换手率为120%，而ETF高达880%。
即便是“指数基金之父”，也难以阻挡ETF的爆发，如果说指数基金是第一代产品，那么ETF就是这场革命的2.0版本。
革命还在朝着3.0进发。在市场有效理论与经典价值投资理念的融合理念下，将更多长期有效的主动因子注入的SmartBeta ETF相继面世。
只要人类还“贪婪”，这场进化史就不会结束。
【参考文章】
英国金融时报《Passive attack: the story of a Wall Street revolution》
银行螺丝钉《指数基金大佬诞生篇：独一无二的先锋领航》《指数基金进化史（1）－指数基金的诞生》
望京博格《指数基金的诞生源于一场内部斗争》
华尔街见闻《当代金融市场最重要趋势：ETF的崛起史》
海通证券《养老金市场及产品研究（一）——全球最大的公募基金怎样炼成的：揭秘先锋基金》
华泰证券《SmartBeta ETF海外发展状况及 A 股市场实证研究》
奇点财经特邀专栏 TL看世界《全世界最大的基金Vanguard的成长史》
云锋金融《华尔街上的天才、批判者与行业良知——约翰·博格》
秦朔朋友圈《狐狸知道许多事情，而刺猬却只知道一件大事》
国盛证券《百年美国共同基金发展史：规模近30万亿美元，行业是如何演进的？》
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